寧波皮城快速擴張皮革專業(yè)市場

　　8月23日訊，事件：海寧皮城[40.01-3.94%]發(fā)布半年報，2010年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55910萬元，同比增長107.24%;營業(yè)利潤15979萬元，同比增長183.72%;利潤總額16007萬元，同比增長122%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11996萬元，同比增長133.89%;實現(xiàn)每股收益0.45元，同比增長87.5%。

　　點評：

　　收入高增長主要來源于商鋪銷售收入。報告期內(nèi)公司營業(yè)收入高速增長主要是因為租賃面積增加和租金水平提高所致。

　　整體毛利率上升，期間費用率下降促利潤大幅增長。報告期內(nèi)公司的整體毛利率同比上升了7.87個百分點，其中酒店服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率同比增長了57.49個百分點，這主要是因為酒店在去年開業(yè)時開辦費投入較大，而報告期內(nèi)支出較穩(wěn)定所致;公司的期間費用同比增長48.87%，但是由于收入增幅較大，所以期間費用率同比下降2.61個百分點，使得公司的營業(yè)利潤增幅高于收入增幅。

　　質(zhì)量并重的擴張保證業(yè)績增長。公司的對外擴張項目將成為10年的利潤增長點，三期項目、佟二堡、四期裘皮城將在下半年陸續(xù)貢獻(xiàn)收入，因此下半年商鋪租賃業(yè)務(wù)的收入將有更大的增量;另外東方藝墅、河南新鄉(xiāng)皮城項目預(yù)計11年開始貢獻(xiàn)收入，將保障明年業(yè)績快速增長。

　　給予“謹(jǐn)慎推薦”的評級。隨著公司快速擴張帶來的面積增長以及租金上漲的可能，未來業(yè)績有望快速增長，但公司目前估值較高，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。