A股市場恢復(fù)T+0交易的條件越來越成熟

　　在今年的“兩會”上，全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)再次提交了一份“關(guān)于恢復(fù)股市T+0交易的提案”。據(jù)了解，這已是賀強(qiáng)委員自2012年以來連續(xù)第五年提交關(guān)于恢復(fù)T+0交易的提案了。賀強(qiáng)委員對“恢復(fù)股市T+0”的執(zhí)著精神令人由衷敬佩。

　　應(yīng)該說，T+0的話題是市場非常敏感的一個(gè)話題。實(shí)際上，A股市場要不要恢復(fù)T+0交易，這在A股市場本身也是充滿爭議的。而爭議的焦點(diǎn)就在于T+0可以活躍股市交易的功能上，因?yàn)锳股市場本來就充斥著投機(jī)炒作，所以有一部分人因此擔(dān)心T+0會助長市場的投機(jī)炒作。這種擔(dān)心當(dāng)然不無道理。所以，A股市場恢復(fù)T+0交易的事情因此被長期擱置了下來。因此，盡管賀強(qiáng)委員作為“股市T+0交易”的堅(jiān)定支持者，在這件事情上表現(xiàn)出了足夠的執(zhí)著，但賀強(qiáng)委員的呼吁始終沒有變成A股的實(shí)際措施。

　　不過，任何事情都不是一成不變的。伴隨著A股市場的發(fā)展，在A股市場恢復(fù)T+0交易的必要性是顯而易見的。在這方面，2013年發(fā)生的“8.16”光大烏龍指事件就是最好的例證。當(dāng)天由于光大證券在操作的過程中出現(xiàn)失誤，導(dǎo)致大量的買盤蜂擁流向市場，從而帶動股指大幅上漲。一些不明真相的投資者誤以為市場有什么重大利好，因此也是紛紛跟風(fēng)買進(jìn)。但下午開盤后，證實(shí)上午的交易由光大證券烏龍?jiān)斐桑谑枪芍皋D(zhuǎn)漲為跌。由于不能進(jìn)行T+0操作，早上買進(jìn)股票的投資者，只能眼睜睜地看著自己賬戶的損失增加。

　　不僅如此，由于股指期貨可以做空，也可以T+0，ETF基金也可以T+0，如此一來，在光大烏龍指事件發(fā)生后，機(jī)構(gòu)投資者可以通過股指期貨與ETF基金來對沖股票投資的損失。實(shí)際上，就連光大證券本身也是這樣操作的。而中小投資者因?yàn)楣善辈荒躎+0就只能直面投資損失的增加。

　　正是基于光大烏龍指事件的發(fā)生，市場越發(fā)認(rèn)識到在A股市場恢復(fù)T+0的重要性。因?yàn)門+0不僅有活躍股票交易的功能，同時(shí)還有糾錯(cuò)的功能。而對于任何一個(gè)投資者來說，在投資出現(xiàn)錯(cuò)誤的時(shí)候，進(jìn)行糾錯(cuò)操作都是很有必要的。更何況，通過光大烏龍指事件，人們也認(rèn)識到了沒有T+0交易給中小投資者帶來的不公。因?yàn)橥瑯邮敲鎸獯鬄觚堉甘录瑱C(jī)構(gòu)投資者可以通過股指期貨與ETF的操作來對沖風(fēng)險(xiǎn)，但只有中小投資者必須硬扛投資損失，這種制度性的不公是對中小投資者利益赤裸裸的傷害。

　　這也使得在A股市場推出T+0更顯必要性。除此之外，隨著A股市場對外開放，如A股市場與香港股市的互聯(lián)互通，這也需要兩地股市在制度上能夠盡可能對接。比如香港股市實(shí)行的是T+0交易，而A股卻不能T+0，這也給香港投資者對A股的投資帶來了交易上的不便。

　　尤其重要的是，對于市場擔(dān)心的T+0助長投機(jī)炒作的事情，目前的市場環(huán)境已明顯發(fā)生了變化，在這個(gè)方面，市場推出T+0的條件也是越來越成熟。一是經(jīng)過了2015年6月到2016年1月股市的三輪暴跌之后，A股市場逐步回歸到價(jià)值投資的軌道上來。投機(jī)炒作已不再是股市的主流。表現(xiàn)在股指的波動上，自去年2月份以來，A股市場越來越成為全球最穩(wěn)定的市場之一，中國波指一再續(xù)寫新低，上周五盤中最低觸及10.28的新低點(diǎn)。這就為T+0的推出創(chuàng)造了良好的條件。

　　二是隨著大數(shù)據(jù)在監(jiān)管上的廣泛運(yùn)用，對于“用T+0來操縱股價(jià)”的擔(dān)心也是一種多余。因?yàn)樵诖髷?shù)據(jù)面前，這種操縱股價(jià)的做法幾乎是在陽光下進(jìn)行，根本逃不過監(jiān)管者的“法眼”。可以說，大數(shù)據(jù)在監(jiān)管上的廣泛運(yùn)用，也為A股市場恢復(fù)T+0掃清了障礙。也正因如此，在賀強(qiáng)委員第五次提議恢復(fù)股市T+0交易的情況下，A股市場該是好好考慮恢復(fù)T+0交易的時(shí)候了。

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