舉牌往往離不開險資、產業資本、私募基金等身影

　　最近一兩年，在A股市場中，聽得最多的莫過于“舉牌”二字。實際上，險資投資入股乃至接連舉牌的行動，早已受到了市場的廣泛熱議。其中，以恒大系、寶能系、安邦系為主導的險資機構，它們系列的投資以及舉牌的行動，卻足以引發市場的高度重視，甚至對相應股票的價格構成了極大的提振。談及舉牌，卻往往離不開險資、產業資本、私募基金等身影。其中，在15、16年的舉牌熱潮中，險資機構的舉牌頻率卻是相當活躍。

　　事實上，對于A股市場舉牌熱情的持續火熱，一方面離不開資產荒持續上演的因素，而出于獲取優質資產的強烈需求，各路資本不得不采取各種方式謀求更好的優質資產端;另一方面則在于前期股災風波后，A股市場的并購成本降低，出于看中上市公司中長期財務戰略投資的考慮，各類資本不斷采取增持、舉牌的策略，來滿足其真實的投資需求。

　　其中，以備受關注的萬科A股價為例，在15年下半年啟動以來，股價累計最大漲幅超過一倍，而在股價接連創出歷史新高的同時，卻離不開多路資金的大舉投資與舉牌的影響。在此期間，還上演了萬科股權之爭的大戲，萬科控制權的爭奪風波也引起了市場的熱議。

　　但是，在險資機構無序舉牌的背后，卻往往引發一連串的問題，例如高杠桿收購行為、加劇市場脫實向虛的風險以及資產負債錯配等現象。更有甚者，還可能會引發股權爭奪乃至高管集體辭職等鬧劇，由此加劇了上市公司股價的異動，對上市公司長遠性健康發展并不有利。

　　時下，隨著監管的趨嚴，險資的舉牌密度有所減緩。與此同時，對于部分萬能險占比太高的險資機構，也逐漸采取整改的對策來滿足監管的需求。或許，在一系列上市公司股權之爭激烈上演之際，險資新規以及監管趨嚴的壓力，會給這類上市公司帶來了喘息的機會。

　　根據相關的規定，料將險資入市比例回調至30%的水平。與此同時，保監會還表態，對落實不到位的險資機構，可能會采取停止接受新業務的處理策略，由此起到嚴厲監管與整改的目的。

　　從前期的數據統計，險資運用股票和證券投資基金有1.86萬億，占比約14.42%。實際上，上述的監管舉措并未完全改變險資機構的后續投資需求，但會逐漸規范未來險資機構的投資行為，或讓其逐漸起到積極引導長期價值投資的作用。

　　值得一提的是，在險資機構階段性熄火的同時，A股市場的舉牌熱情并未由此告一段落。隨之而至的，卻是由產業資本、私募基金為主導的資本進行接連增持乃至舉牌的行動。與此同時，對于部分上市公司而言，還上演了自然人舉牌、控股股東舉牌的現象，A股市場的舉牌熱情繼續保持著。

　　險資熄火，并未意味著險資入市投資的趨勢會發生完全改變。相反，經過階段性的整改之后，險資機構的投資行為將會更傾向于理性，而長期價值投資觀念終究會取代頻繁短期投機的行為。除此以外，作為養老基金、職業年金等長期資金的加快入場，伴隨股指期貨的解凍預期，也將會給市場機構投資者比例的穩步提升創造出有利的條件，對A股市場而言，中長期機遇還是大于風險的。

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