對券商的業(yè)務(wù)的監(jiān)管沒有抓到點子上

　　近期，由于年末資金頭寸吃緊，國債價格下跌，使那個券商股中屬于二、三線級別的國海證券國債代持爆倉，盡管管理層緊急止血，沒讓事件惡化，但給市場帶來的隱患值得提防。這幾年，金融創(chuàng)新真的是創(chuàng)出了許多奇奇怪怪的衍生品，市場處于穩(wěn)定階段，那還行，各方利益博弈者大家各得其所，相安無事;可是一旦市場出現(xiàn)激烈波動，則水落石出，潮水退后看誰在裸泳。

　　照理來說，在現(xiàn)在低利率時代，國債是信用等級最高、最安全品種，怎么在券商手中愣是做出了風(fēng)險如此之大的交易?這要從20年前的國債代保管單說起。當(dāng)年一家證券公司攔得10億元國債的銷售，券商就打自己的小算盤了，說你老百姓買了10萬元的國債放在家里不安全，我提供免費保管業(yè)務(wù)，于是客戶拿到了一張代保管單，這樣券商在賣券的同時也在賣自己印制的代保管單，10億元的國債銷售可以賣掉50億元的代保管單，多出來的錢券商就自己用來炒股票了。這樣的操作在20年前的券商中不是什么秘密。

　　當(dāng)年的如此操作最終給市場留下了一地雞毛，也導(dǎo)致了許許多多案件的發(fā)生和券商的倒閉，當(dāng)年是高利率年代，吸收的是公眾的資金，而現(xiàn)在的國債市場與當(dāng)年比，已經(jīng)不能同日而語了。現(xiàn)在是低利率時代，現(xiàn)在的市場規(guī)模比20年前大無數(shù)倍，大單的交易基本上是機(jī)構(gòu)之間的博弈，但即便如此，貪婪的券商還是能夠在雞蛋里面挑出骨頭而賺自己的錢。

　　國債代持的路徑基本上這樣：甲券商手中有100億元國債，放著的話坐等到期收益，券商沒這個耐心，甲券商找到乙券商，我這100億元券放你那兒，你給我90億即可，并且每年甲券商支付乙券商若干利息，甲券商拿著90億元再做滾動操作。當(dāng)然，這種代持不需要將100億元國債搬來搬去，開一個券商用自己信用擔(dān)保的代保管單即可，另外所謂代持不可能是單向的，甲代持乙的券、億代持丙的券……最后都是籠里的蟹，拎出來一個、牽出來一串。

　　國海證券就是早期的廣西證券通過那家頻臨摘牌的桂林集琦借殼上市脫胎換骨而來的，現(xiàn)在事件爆發(fā)，國海證券歸罪于兩名從業(yè)人員私刻公章，那么大的資金進(jìn)出，公司每天資金頭寸難道沒有日報?這種低能的欲蓋彌彰反映出當(dāng)下對券商的監(jiān)管還是沒有抓到實處，對券商的考評停留在形式主義的打分上，而對券商的業(yè)務(wù)的監(jiān)管沒有抓到點子上。

　　國債代持事件的爆發(fā)給年末的股市帶來了陰影和壓力，這個影響主要還是資金面的影響。臨近年末資金面顯得緊張，美國加息又對利率構(gòu)成了壓力，還有5個交易日今年的股票交易就要收官，與年初3536點開盤相比，今年的收盤指數(shù)下了很大一個臺階，這意味著來年開盤的跳臺下降了許多，那就將機(jī)會留給明年吧。年底了，投資者打掃一下戰(zhàn)場，盤點一下今年的戰(zhàn)績，明年再戰(zhàn)!

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