FOF市場又迎來一名強有力的角逐者

　　今年以來，監管層為公募基金發FOF產品屢屢發聲，掃清制度障礙;FOF再度成為市場熱點。記者從多家基金公司獲悉，在FOF籌備中，QDII和商品期貨兩類標的可能成為這一新業務的試水品種，上投摩根依托股東優勢，將在未來一周發行針對摩根旗下基金的FOF，此外，業內人士認為，商品期貨類基金因為平滑收益的訴求更為濃烈，也有可能率先試水。

　　實際上，券商資管作為先行者，目前對于公募基金進入FOF市場反饋并未過于強烈。同時，券商資管人士對于FOF在國內的發展有自身的考慮。受訪的券商資管人士表示，券商資管在FOF產品領域有多年實戰經驗，投研體系完備，同時隨著私募客戶的持續增加，券商的優勢愈來愈明顯。隨著公募FOF指引的落地，FOF市場又迎來一名強有力的角逐者，有市場人士擔憂這對券商資管而言，或是不小沖擊。

　　深圳一家中型券商老總林立(化名)談到，“公募產品募集資金門檻較低，對券商資管而言肯定有沖擊。但是當基金成立以后，將要面臨怎么選擇投資標的，從這個角度來看，我認為券商與基金面臨的市場還是一樣。”

　　格上理財研究員徐麗表示，從投資角度，國內FOF還處于發展起步階段，未來市場空間廣闊，任何一個新的投資機構類型的引入，不管是銀行、券商還是公募機構，都不會給FOF市場造成大的沖擊。從銷售端來看，公募基金具有投資門檻低、流動性強的特點，在FOF銷量上會帶來一定的分流，但對于高凈值客戶而言，他們更加注重選擇高品質和專業度的FOF，不會太在意哪類機構發行的FOF.

　　事實上，除了公募基金外，券商資管今年以來亦在重新布局FOF。據記者此前了解到，今年年初國金資管專門搭建了一支FOF團隊，目前團隊規模11人，也發行了第一只FOHF.興證資管相關人士亦稱，公司有配備基金研究員，未來將會加大投入產品設計和投研力量，力爭將FOF打造成興證資管一條新的精品線。

　　林立表示，最近FOF興盛的原因來自于投資品種的多元化。“不僅僅可以投股票類產品，還有量化產品、固收產品，如果把這些糅合在FOF里，風險就能降低。”上海一家券商資管子公司總助則更青睞投向公募產品。“我們認為公募的投研體系要更完整一些，我們從來沒有投過私募產品。我們是成長股投資者，所以在挑選團隊的時候，也會比較認可投資成長股的基金公司。”

　　深圳一家大型券商人士亦認可上述看法，他指出券商不僅能投向公募產品還能投私募。“我們現在更多關注私募產品。很多私募的產品托管在券商，我們對他們的風格有清晰的了解，對他們的業績也有長期追蹤，券商更有優勢挖到黑馬基金。我們FOF產品里有一部分資金投向這些客戶。”

　　盡管券商資管是國內最早試水FOF的機構，然而在十年來，FOF產品并未如預期那樣蓬勃發展。根據數據統計，券商資管集合理財產品共有8020只，其中FOF類型僅有792只，占比僅為9.88%。根據對歷年券商資管產品持倉情況的統計，2005年券商資管產品持倉數據中，“基金”品種占比41.96%，為歷年之最。自進入2013年后，“基金”持倉一直低于20%，在2016年上半年，更是僅有10.86%。

　　林立向記者分析，“以前FOF規模在發展的時候，券商基本都有發FOF產品;到了后來行情逐漸寡淡，FOF產品凈值表現不盡如人意，客戶陸續贖回，產品規模逐漸萎縮。同時，近兩年固定收益類產品漲勢較好，券商把存續的理財集合產品的投資范圍改成固收。這是兩個主要導致券商資管FOF規模不大的原因。”

　　徐麗表示，券商FOF發展緩慢主要有兩個方面的原因，“第一由于很多券商自身具有主動管理和投資股票的能力，所以早年的券商FOF會保留一定比例的股票投資，該占比大約能達到30%左右，從而導致FOF精選私募管理人及均衡配置的功能被打破，整體業績一般;第二券商資管FOF不是券商的主營業務，導致在相應產品線配備的人員和資源不足。”

　　前述上海券商資管子公司總助表示，事實上對于券商資管而言，更希望核心能力掌握在自己手上。“券商資管資產規模并非特別大，不及保險。保險因為資金量體系大，沒有辦法做具體的投資，除非它有非常龐大的投研團隊，保險就會把資金分散給不同的基金管理公司來進行管理，他們才需要考察每家基金公司的風格和持續回報，這樣FOF才有意義。券商資管的理財產品規模僅有幾十億，如果公司主動管理能力做得尚可，還不如自己來做投研，這樣效果會來得更直接一些。”