曹中銘：眼睜睜地看著指數上漲卻又無可奈何

　　進入下半年的A股市場，已經步入到一種“牛皮”的狀態。上有壓力，下有支撐。向上拓展空間，會遭遇到巨大套牢盤的壓力。如果股市出現大幅下跌的話，以證金公司、匯金公司為代表的“國家隊”又會進場護盤。因此，目前股市的價值中樞在3000點一線，上漲時難跌亦難，只有一些存量資金在市場中“折騰”，當然也翻不起什么大浪。

　　股市是否能夠吸引到資金進場，根本的問題在于其自身是否有吸引力，更重要的則在于是否有財富效應產生。沒有財富效應的市場，即使房價出現大幅下跌，樓市資金也不會進入股市。而如果股市有財富效應產生，即使房價在上漲，同樣會有資金加盟股市的，而這已被A股多次所證明。

　　國慶長假后的前兩個交易日A股出現上漲，上證指數還站上了有重要意義的30日均線。一時間，又一波行情開啟等聲音又在市場上出現了。另一個背景是，長假期間，全國累計有21個城市對房價采取了嚴厲的調控措施，于是有觀點認為，樓市與股市將產生蹺蹺板效應，隨著房市調控的深入，樓市資金將進入股市，股市后市可期。

　　此外，自9月12日大跌以后，A股亦有反彈的要求。正是在多種因素的合力下，節后股指才出現了上漲。股市與樓市是否存在蹺蹺板效應，事實已經作出了回答。比如，2007年A股市場正處于一輪特大牛市行情中，上證指數最高上摸6124點這一至今也沒有企及的高度。但2007年，國內樓市已經開始上漲了。因此，2007年的股市與樓市是同步上漲的，并沒有出現股市漲樓市跌的現象，也沒有上演樓市漲股市跌的故事。

　　2008年全球性金融危機爆發，上證指數最低跌至1664點，樓市也遭到致命性的下跌。股市下跌的慘烈自不必說，其時的樓市也好不到哪里去。據媒體報道，當年有許多買房者因為房價下跌而不愿歸還銀行貸款，許多房子變成了銀行的“燙手山芋”。2008年，股市與樓市也沒有出現蹺蹺板效應。

　　如果說上述兩個例子有些“極端”的話，那么國慶長假后股市的表現也能夠說明問題。倘若股市與樓市存在蹺蹺板效應，那么這幾天的股市就得如此“溫柔”了。畢竟，樓市調控越來越嚴厲，房價的非理性上漲，不僅增加購房者的壓力，對于國內經濟也沒有任何好處，日本“迷失的20年”即是最好的教訓。

　　對于股市而言，不要奢望什么樓市遭遇調控后，其資金會進場，這是一種“很傻很天真”的想法，根本不切合實際。A股頻現暴漲暴跌，以及牛短熊長成為其最重要的特征，與我們的制度建設、市場監管以及投資者保護是密切相關的。美國股市能長期走牛，并非其經濟增長速度比我們快，而是其股市基礎打得好。只有當我們的市場強大起來了，也就不會對股市與樓市的蹺蹺板效應產生興趣了。而到了那時，投資者根本就不用愁沒有資金進場。