全球增長率面臨下滑風險 黃金現戰略性買入良機

　　近來，金價走低大體上與分析師們悲觀的預期保持一致。在作出金價變動路徑預期的同時，分析師們還預期美聯儲將于年底前上調利率，而實際利率也將在年底前上漲。驅動2016年實物黃金ETF和現貨黃金需求強勁的因素仍將完好無損，其中包括將實物金作為戰略避險工具的需求等。

　　考慮到全球增長率仍面臨極大的下滑風險，以及市場可能仍擔憂貨幣政策對經濟增長因素的反應能力，高盛分析師們認為金價暴跌至每盎司1250美元以下是一個戰略性買入機會。

　　正如高盛描述的那樣，過去一個月金價暴跌，從原來的每盎司1350美元跌至1250美元，尤其是在美聯儲官員發表鷹派強硬評論后，金價向下突破了心理和技術上的重要水平線——每盎司1300美元。

　　重要的是，金價大幅下滑拉近了實際利率和金價之間的分歧，而該分歧于今年7月和8月曾被拉大。另外，金價下滑看起來并不是由實物金ETF清算造成的，因為過去一周實物金ETF已經有所增長。基于此，有分析師預期周五發布的美國商品期貨交易委員會報告將顯示凈投機做空頭寸大幅減少。

　　由于金價已經得到大幅修正，高盛分析師們大體上對年底金價的預期保持中性態度，而對美聯儲年底前上調利率的可能性的預期為65%，基本上與市場預期的62%保持一致。金價的反應比分析師們預期的大，這使得圍繞其年底金價每盎司1280美元的預期風險適度降低。

　　雖然高盛利率分析團隊仍預期，美國實際利率將持續上漲至年底，這將給金價施加向下的壓力，但2016年黃金ETF和實物金條需求強勁的驅動因素仍可能完好無損，包括將實物黃金作為戰略避險工具的需求依然強勁等。

　　除了上面提到的戰略性因素外，還有理由相信，繼近來金價暴跌之后，來自中國的黃金需求可能有所上升，尤其來自那些中長期資產投資者們。中國投資者購買實物黃金的需求增加，其潛在驅動因素包括抵御人民幣貶值、將資金撤出房地產市場進行多元化投資等。

　　最后，值得一說的是，黃金價格近期已跌至與其生產邊際成本一致的水平。