美聯儲堅定加息 這話講得很清楚

　　美聯儲將公布利率決定，隨后02:30，主席耶倫將召開新聞發布會。正如前聯邦公開市場委員會委員柯薛拉柯塔近期所指出的那樣，聯邦基金利率不但沒有發生改變，甚至還下降了，而無論哪種情況都是一種錯誤。但是，彭博視點(Bloomberg View)近日發表社評，敦促美聯儲堅定加息。以下為全文：

　　現時，美國失業率為4.9%，被視為已達到充分就業。聯邦基金目前的利率為0.25-0.5%，這是一個一度被認為力度相當大的貨幣刺激水平。在金融危機前，經濟學家們會稱這樣的組合為失衡狀態：充分就業需要退出刺激計劃，否則通脹則會上升。但是，現在這個關系的兩頭都備受質疑。

　　尚不清楚充分就業代表著什么。勞動參與率并沒有恢復到危機前的水平，意味著可能需要進一步的刺激使更多的人重返工作崗位。近來薪資增長略微加速，但物價并沒有呈現真正上漲的勢頭：通脹仍低于美聯儲2%的目標，且未來的通脹預期下降。

　　掌管美聯儲從來就不是一件易事，且其難度在不斷增加。在金融危機爆發后八年，美國經濟釋放出各種令人困惑的信號，而美聯儲的決策者們卻不確定這些信號所代表的含義。這是相當難堪的一件事，因為投資者希望從本周美聯儲利率決策中所獲得的正是清晰的指引。

　　在這樣的情況之下，美聯儲注定將讓人失望。其力所能及的僅是在貨幣政策正常化之前微言慎行，解釋在現時何為“正常”，并承諾當有新的信息時保持開放性的態度，但現在人們需要美聯儲所做的，那就是加息25個基點。

　　因此，充分就業已難“同日而語”，而利率，許多經濟學家稱也并不像看上去的那樣低。這是因為衡量貨幣刺激程度的最佳方法是實際利率與中性利率之差——即不會增加也不會減少需求的假設利率。據美聯儲的說法，預期的美國中性利率已呈下降趨勢，現時為2-3%而非4%或以上。這意味著刺激程度比表明所見的低了1-2%。

　　這樣一種分析并沒有考慮到未來金融穩定性所面臨的日益嚴峻的威脅。非常低的利率(加上美聯儲因量化寬松而不斷擴大的資產負債表)一如所愿支撐了需求，雖然(政策)有效性在不斷減少。然而，與此同時，(這樣的政策)卻人為地拔高了金融資產的價格，扭曲了金融市場正常的承擔風險的模式。

　　這些扭曲是緊急刺激不可避免需要付出的代價。(但是)緊急狀況已經結束。減少并最終消除這樣的扭曲應成為當務之急。這是美聯儲本周可以厘清的一個問題。在失業率持續低于5%的情況下，逐漸退出貨幣刺激乃適宜之計。美聯儲應做出如此的表態，并用實際行動證明自己所言非虛。