創(chuàng)業(yè)板成了欺詐發(fā)行的重災區(qū)是為什么

　　在證監(jiān)會對欣泰電氣作出《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》，并且深交所從7月12日起正式拉開欣泰電氣強制退市序幕的情況下，A股又多了一家因為欺詐發(fā)行而受到查處的公司。 這也是最近幾年來繼綠大地、萬福生科、海聯(lián)訊之后，第四家受到查處的欺詐發(fā)行公司。細心的投資者不難發(fā)現(xiàn)一個問題：上述四家公司中，除了綠大地外，其他三家公司都是創(chuàng)業(yè)板上市公司。為什么創(chuàng)業(yè)板成了欺詐發(fā)行的重災區(qū)?這確實是監(jiān)管部門需要正視的一個問題。以本人之見，這其中的原因主要有這樣幾點。

　　首先，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司，多以新興產業(yè)為主，以高新創(chuàng)為主。這類企業(yè)在上市前通常都存在企業(yè)成立時間短，或者企業(yè)規(guī)模不大，因此管理都并不規(guī)范的問題。就這些企業(yè)來說，在其申請上市之時，即便其上市的硬性指標達到了上市的要求，就其企業(yè)的素質來說，還是不符合上市公司要求的。更何況有的公司硬性指標也不符合上市的要求。因此，這樣的公司上市，很容易出現(xiàn)造假情況。更何況還有保薦機構當“高參”，這些公司自然也就容易走上欺詐發(fā)行的道路。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板上市公司多以民營企業(yè)、家族制企業(yè)為主，這些企業(yè)選擇欺詐發(fā)行也是基于利益的驅使。因為即便是造假上市，其得利的也是國有股股東，而上市公司的高管們是沒有多少實際利益的。但民營企業(yè)、家族制企業(yè)就不同，一旦企業(yè)上市，實際控股股東就會變成億萬富翁、十億富翁，甚至是數(shù)十億、上百億富翁。即便是企業(yè)高管，也可能成為千萬富翁或億萬富翁。因此，面對利益的誘惑，一些民營企業(yè)、家族制企業(yè)鋌而走險是很有可能的。由于中小板也匯聚了大量的民營企業(yè)與家族制企業(yè)，因此，同樣也要防范中小板這類企業(yè)的欺詐發(fā)行行為。

　　其三，《證券法》對欺詐發(fā)行行為的處罰不力，進一步鼓舞了民營企業(yè)、家族制企業(yè)的欺詐發(fā)行行為。根據(jù)《證券法》第一百八十九條規(guī)定：發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準，已經發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。這樣的處罰條款，與其說是處罰，不如說是對欺詐發(fā)行的包庇與縱容。

　　而《證券法》之所以對欺詐發(fā)行行為作出如此寬松的處罰，實際上是基于對國有企業(yè)的保護。因為目前的《證券法》主要是根據(jù)2004年8月28日第十屆全國人民代表大會常務委員會第十一次會議《關于修改〈中華人民共和國證券法〉的決定》修正的，隨后又于2005年10月27日第十屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議修訂，并于2005年10月29日頒布實施。而當時并沒有創(chuàng)業(yè)板，中小板也是于2004年6月剛剛開板不久，所以當時的股市還是以國有企業(yè)為主體的市場。由于國有企業(yè)造假上市動力不足，所以這才有了《證券法》對欺詐發(fā)行行為如此寬松的處罰規(guī)定。

　　但在中小板推出之后，尤其是在創(chuàng)業(yè)板推出之后，民營企業(yè)、家族制企業(yè)鋪天蓋地而來。如此一來，《證券法》明顯就不適應市場發(fā)展的需要了。可以說，《證券法》遲遲沒有修改，這就使得民營企業(yè)、家族制企業(yè)一直都在分享著國有企業(yè)的政策紅利。于是這就有了民營企業(yè)、家庭制企業(yè)欺詐發(fā)行行為的發(fā)生。由于創(chuàng)業(yè)板的政策性紅利又遠遠超過中小板，創(chuàng)業(yè)板因此也就成了欺詐發(fā)行的重災區(qū)。