股指的具體走勢勝于雄辯

　　股指的走勢以勝于雄辯的事實再次證明，“摸不著石頭不過河”永遠比空洞輕浮的“牛市論”更站得住腳。對于市場來說，當前所需要關注的，與其說是金融管制給市場所帶來的套利機會，毋寧說是改革。俗話說，“摸不到石頭不過河”。在這之前，不妨還是稍安勿躁，一切都耐心地等待著市場的轉機隨著改革的推進而水到渠成應運而生。

　　盡管上證指數在本月中一度曾經幾乎觸摸到將近3100點的近期高點，但就在“牛市論”的高調剛剛又開始唱響的時候，就很快又回到了3000點下方;而且，在接下來的走勢中，不僅基本上維持了低位盤整的格局，而且成交量也持續保持罕見的地量。這對于嘴尖皮厚腹中空的“牛市論”，不啻當頭一擊。

　　股指的走低同期市的火爆形成了鮮明的對照。特別是黑色金屬的爆炒，似乎形成了一根螺紋鋼就戳穿了滬深股指的格局。一些商品期貨的價格處在五六年來的大底，但螺紋鋼一天的期市成交量無論是否真的超過了螺紋鋼一年的產量，這種虛擬交易過度瘋狂的透支，畢竟是與去產能的宏觀調控政策趨勢格格不入的，也是難以持久的。

　　不僅經濟結構性問題的更好解決將仰賴于改革的進一步推進，股災所暴露出來的眾多揮之未去的深層次矛盾的迎刃而解，離開了改革的深入，顯然也是難以想象的。俗話說，“摸不到石頭不過河”。在這之前，不妨還是稍安勿躁，一切都耐心地等待著市場轉機的隨著改革的推進而水到渠成應運而生吧!

　　我們顯然已經不能繼續把我國股市看成一個完全自我封閉的市場。近期，不僅美聯儲宣布維持4月利率區間0.25%-0.5%不變，日本央行維持負利率-0.1%不變，歐洲央行宣布的新一期貨幣政策決議，也將維持三月份宣布的低利率維持不變。在全球經濟持續走低的情況下，已有多國央行宣布降息。我國央行也不例外，于2月29日普降存款準備金率0.5個基點。隨著全球主要央行保持相對緊縮，各風險資產未來或面臨一個周期向下的拐點，全球負收益債券規模正在加大，人民幣在岸市場和離岸市場的保持震蕩格局以及股票市場的相對低迷，也可以說是題中應有之義。這充分說明，天下沒有不破的泡沫。期貨市場一部分品種的趁虛而入，至多只是一種短期的投機現象，并不足以詮釋全部的理性投資傾向。

　　國內經濟基本面雖然呈現某種階段性改善的趨勢，但一季度全國國有及國有控股企業利潤同比下滑13.8%，這同時也就說明，不僅所謂的經濟改善也許不過是有爭議的改善，而所謂的經濟復蘇，至少就目前來說充其量還更多的只是一種良好的愿望而未必可以稱得上板上釘釘的現實。就此而言，那些基于這一切帶有明顯不確定性的經濟分析或預測的牛市論，顯然也是非常不靠譜的。事實上，不要說牛市，就是底部不底部，反轉不反轉，也不是哪一個牛人說了是就可以算數的。任何一種真理性的認識，都需要時間來檢驗。盡管檢驗或許還需要更長的時間，但經不起檢驗的東西哪怕花再長的時間也是站不住腳的。

　　自從告別2015年6月中的5170點以來，股市在不到3個半月的時間里跌到2850點，迄今又過去了差不多8個月的時間，猶自還在3000點上下徘徊，甚至還沒有回到一年前的指數位置。這從一個側面說明，修復股災給市場所帶來的傷害并不是一件很容易的事情。我國股市的問題，從根本上來說并不是股指的自我調節問題，而是市場的功能定位問題。由于自一開始以來，重融資輕回報的問題就沒有得到很好的解決，在投資者保護一直不到位的情況下，投機資金越是可以輕松地在股指和期貨等各個領域運用杠桿和做空工具做多做空都賺錢，廣大中小投資者尤其是散戶就越是會像韭菜一樣，被割了一茬又一茬。這個問題如果依然還得不到較好的解決，不要說注冊制改革談不上條件成熟不成熟，就是市場的有序運行和健康發展也將依然還只能是一句空話。僅靠存量資金對部分熱點題材的關注雖然不時會有點小文章可以做做，卻未必足以掀起多大的波濤，更何談什么牛市不牛市呢?