股市是對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)的場(chǎng)所

　　今年的股市，除去一月份因?yàn)槿蹟嗟纫蛩囟鴦×也▌?dòng)外，走勢(shì)基本是平穩(wěn)的，1月份收盤(pán)是2737點(diǎn)，4月13日收盤(pán)是3084點(diǎn)，在近兩個(gè)半月中也就上漲了350點(diǎn)左右。在這段時(shí)間，就日線而言是陽(yáng)多陰少，單日漲幅超過(guò)4%的，只有三個(gè)交易日。由此可見(jiàn)，整個(gè)市場(chǎng)是呈現(xiàn)了一種慢牛走勢(shì)。簡(jiǎn)而言之，在投資者群體中出現(xiàn)了幾乎一致的行情看法時(shí)，股市免不了就會(huì)走極端，形成快牛與快熊的格局，而不可能出現(xiàn)理性的慢牛行情，或者是逐漸下臺(tái)階的慢熊行情。無(wú)論是中國(guó)股市的歷史，還是海外股市的歷史，都能夠證明這一點(diǎn)。

　　對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)的不同預(yù)期，自然也就導(dǎo)致了行情在運(yùn)行中呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，并且直接制約了股市的波動(dòng)幅度。顯然，在一個(gè)以中小市值股票為主的結(jié)構(gòu)性行情中，要出現(xiàn)快牛行情是不太可能的，相反倒是為慢牛行情奠定了基礎(chǔ)。最后，市場(chǎng)上所存在的各種不確定性，尤其是在宏觀方面的一些不確定性，還是對(duì)投資者構(gòu)成制約的，加上去年市場(chǎng)暴漲暴跌所帶來(lái)的深刻教訓(xùn)，也使得大家在包括使用杠桿資金等多個(gè)方面，都更多傾向于謹(jǐn)慎乃至偏保守的做法，這樣不斷弱化了股市的財(cái)富效應(yīng)，同時(shí)也使得行情走勢(shì)變得猶豫，上漲不能連續(xù)，即便連續(xù)了也沒(méi)有打開(kāi)多少空間，走勢(shì)同樣也不流暢。事實(shí)上這些因素強(qiáng)制使得股市去走慢牛。

　　應(yīng)該說(shuō)，股市走慢牛是為投資者所普遍歡迎的，同時(shí)也是管理層所希望看到的。很多年以前，就要官方人士提出過(guò)“穩(wěn)中有漲，漲幅有限”的愿景。不過(guò)，為什么大家都認(rèn)為慢牛行情是最有利的，但股市卻不走慢牛呢?其中一個(gè)關(guān)鍵因素是，當(dāng)時(shí)人們對(duì)后市的預(yù)期都比較一致，廣泛認(rèn)同有大行情。如果都覺(jué)得指數(shù)能夠上漲千點(diǎn)，那么就不會(huì)有人接受慢牛行情的邏輯，從而牢牢控制每天的漲幅，用半年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)走完這段行情。這也就意味著，在市場(chǎng)形成高度一致看多預(yù)期時(shí)，從操作角度來(lái)說(shuō)就不太可能會(huì)有慢牛行情出現(xiàn)。當(dāng)然，一旦形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)下跌，并且引起集體恐慌，那么行情也就會(huì)出現(xiàn)快熊，今年初四次熔斷的結(jié)果，也反映了這點(diǎn)。

　　不過(guò)，現(xiàn)在的確是出現(xiàn)了慢牛行情，這是為什么呢?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是由于市場(chǎng)對(duì)后市并沒(méi)有形成高度一致的預(yù)期，并且分歧還很大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是L型運(yùn)行還是U型上行，最近就有不少爭(zhēng)議。如果是U型的話，那么大盤(pán)是可以很好地上一個(gè)臺(tái)階，但如果是L型的話，那么只能是區(qū)間震蕩，走不出大漲行情。還有，對(duì)于市場(chǎng)上的熱點(diǎn)，現(xiàn)在也有不同的看法，有的認(rèn)為是周期復(fù)辟，將再現(xiàn)“眉飛色舞”這一幕，如果是這樣的話，那么自然是“二八行情”，大盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò)而多數(shù)股票走勢(shì)平淡。當(dāng)然也有的認(rèn)為，現(xiàn)在還是應(yīng)該以成長(zhǎng)股以及包括資產(chǎn)重組在內(nèi)的題材股為投資重點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格將表現(xiàn)為“八二”，這樣盡管指數(shù)波動(dòng)不大，但個(gè)股行情豐富多彩。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，走慢牛行情是好事，因?yàn)樗軌蚴沟眯星榈倪\(yùn)行更加平穩(wěn)。同時(shí)，更為重要的是，它也是符合當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際的。如果說(shuō)，人們把慢牛行情是當(dāng)做一種愿景，但因?yàn)椴痪邆鋵?shí)現(xiàn)的條件，最終慢牛成為泡影。那么在現(xiàn)在，也許在各方面條件的推動(dòng)下，慢牛有可能實(shí)現(xiàn)。市場(chǎng)有分歧，這其實(shí)也有利于讓其它投資者都保持謹(jǐn)慎，這本身也沒(méi)有什么不好。而如果今年的慢牛行情能夠延續(xù)，那么不但是給投資者提供了通過(guò)理性操作獲利的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為市場(chǎng)的長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行提供了經(jīng)驗(yàn)。