日元仍有貶值的可能性

　　高盛(Goldman Sachs)研究團(tuán)隊(duì)周二(3月8日)表示，自從日本央行1月29日意外宣布負(fù)利率政策以來，日元不但沒有下跌，反而大幅上漲，上漲原因是市場將此政策視為日本央行黔驢技窮的信號(hào)，但現(xiàn)在做多日元為時(shí)尚早。

　　該行指出：從根本上說，問題在于日本央行是否放棄其2%的通脹目標(biāo)，但目前尚未看到放棄的跡象，而這才是關(guān)鍵;實(shí)際上，該行在最新的外匯策略中曾指出，和歐洲央行的量化寬松(QE)政策相比，日本央行的寬松政策(QQE)貫徹得已經(jīng)更加有效——日本國債(JGB)的收益率已經(jīng)極為扁平和穩(wěn)定;而這意味著，日本正在重新調(diào)整平衡投資組合：將資金由日本國債轉(zhuǎn)投風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)(包括外匯);而在日本央行進(jìn)一步寬松預(yù)期之前，這些因素可能推動(dòng)日元貶值。

　　該行同時(shí)指出，日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)的季度投資已經(jīng)開始流向日本以外股票和債券，而這傳達(dá)的主要信息是：盡管從GPIF流向日本境外的資產(chǎn)數(shù)目巨大，但這對(duì)日本海外投資的數(shù)額影響不大：從2014年至今，日本向海外投資的數(shù)額一直在上升。

　　該行進(jìn)一步稱，這就是促進(jìn)美元兌日元走高的基本面因素，預(yù)計(jì)12個(gè)月后美元兌日元將升至130，這還沒沒有考慮到日本央行可能進(jìn)一步寬松貨幣政策：鑒于日本央行仍然堅(jiān)持推行其2%的通脹目標(biāo)，因而料將進(jìn)一步寬松;自從日本央行意外負(fù)利率后，日本國債收益率已經(jīng)極為扁平，使該國投資者尋求更高收益率的力度進(jìn)一步加大，因而該國的投資組合仍會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　該行同時(shí)稱，日本資金流出額的大幅度增長可能并非由GPIF投資規(guī)模的多樣化，而是有更加多樣的原因，而這些原因會(huì)使得日本央行進(jìn)一步寬松后，日本的投資組合實(shí)現(xiàn)真正的再平衡。

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　　全國政協(xié)委員、中國人民銀行副行長易綱8日表示，今年貨幣政策更加注重靈活適度，對(duì)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)支持部門會(huì)略偏寬松一些，但整體來說貨幣政策取向并未改變。

　　據(jù)新華網(wǎng)消息，前不久G20財(cái)長和央行行長會(huì)議期間，人民銀行對(duì)貨幣政策表述為“處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)”，與“穩(wěn)健的貨幣政策”有所不同。外界非常關(guān)心這兩種表述是否一致。

　　易綱回答稱，兩者并不矛盾。貨幣政策作為一個(gè)總量政策仍然是穩(wěn)健的，政策取向沒有改變。今年更加注重靈活適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，對(duì)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)支持部門，信貸投放就會(huì)多一些，略偏寬松一些，如人民銀行通過抵押補(bǔ)充貸款(PSL)大力支持棚戶區(qū)改造、重大水利工程等重點(diǎn)領(lǐng)域。但整體來說貨幣政策取向并未發(fā)生改變，仍然在穩(wěn)健貨幣政策的區(qū)間之內(nèi)。

　　“下一階段，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理。”易綱說。