2016年風險與機會并存

　　對于2016年首個交易周的市場表現。王歡認為，市場爆跌并不是熔斷機制單方面造成的，該機制或只會增大市場的波動，但并不是主要原因。市場波動的根本風險點主要有三點：大股東增持令到期、人民幣貶值預期、經濟基本面的向下風險。

　　元旦前，市場就已開始擔心大股東解禁會對市場造成賣壓。在兩次熔斷后，本周四證監會出臺應急政策完善大股東減持相關規定，雖然政策與市場預期相比姍姍來遲，但這也將對股市維穩起到積極作用。

　　其次，8·11匯改后人民幣出現貶值，2016年開年，人民幣貶值幅度又比較快，市場普遍擔心人民幣會進入貶值通道。從國際經驗來看，貨幣貶值會導致利率上升、外匯外流，從而對資產價格帶來沖擊。此外，我國正面臨經濟轉型升級，其中又有太多的不確定性。而王歡認為，經濟轉型中最大的不確定性就是經濟基本面的風險，“基本面會影響金融體系的穩定性，如果實體經濟表現很差，將在某些行業帶來系統性的影響”。

　　雖然2016年股市風險頗多，但朱雀投資對于2016年的行情還是偏向樂觀。王歡表示，今年更多會出現指數震蕩或個股分化行情，因此投資者獲得收益的關鍵在于選股。另外，雖然大家都在指責熔斷機制，但兩次熔斷導致的個股股價大幅下跌，當下的A股可能存在2016年最確定的絕對收益機會之一。

　　為什么會有絕對收益的機會呢?

　　王歡認為，首先經濟基本面雖然不好，但現在看來也并不用太悲觀，2016年經濟大概率是在觸底或尋底的過程中，拐到L形走平的狀態。2015年12月份PMI出現回升，說明各項穩增長措施已經發揮了作用，可以說是經濟出現觸底的跡象?；诮洕Y構改善的趨勢和2016年地產投資增速見底的預測，再考慮到政策的逆周期調控和改革措施的推進，朱雀投資對今年GDP的增長相對樂觀。

　　其次，從收益的大背景來看，我國未來利率或將趨勢性下行，固定收益類資產配置吸引力也正在下降。這種情況下加大權益類配置是大勢所趨，并且權益類資產是最能受益于改革與轉型的。

　　另外，股市的性價比正在提升。通過前段險資頻繁舉牌就可以看出，這些資金更傾向于低估值藍籌、傳統行業的投資標的。一些傳統行業相對成熟，且估值也不貴。這些行業中的龍頭公司在過去的兩三年也在積極做調整，例如百貨零售受到在線的電商沖擊很大，有些公司在積極向電商轉型，這些都有一定的投資機會。

　　此外，整個市場已經在3000點上下，與去年的5000點相比，投資性價比提升了很多。

　　熔斷并不是暴跌的惟一導火索，大股東減持解禁預期、人民幣貶值及經濟轉型升級中的不確定性都是A股市場下跌的原因，在這種情況下，3000點雖然不能確定是否是最低點，但是可以認為估值已相對便宜，A股當下可能面對2016年最確定的絕對收益機會之一。