日銀要有所行動還得過一陣子

　　2016年，日本央行的政策將是怎樣?根據日本央行12月最新一次決議的表態及經濟發展形勢，日本央行沒有立即寬松的打算。目前來看，只有在“海外需求損及市場信心、且阻礙企業增加投資和上調工資”的情況下，日銀才會有所行動。

　　日本央行(日銀)在12月18日召開的利率會議上決議維持目前利率，同時維持每年增加80萬億日元(6550億美元)的計劃也維持不變，但也有一項小小的改變。

　　日銀決定增加交易所交易基金的購買，是一個意外舉動。目前日銀每年購買的交易所交易基金(ETF)規模為3000億日元(24.5億美元)，這些ETF主要由投資實物和人力資本公司所發行的股票構成。新的ETF購買計劃是對已有計劃(每年購買ETF 3萬億日元)的一個補充。日銀意識到ETF現有的巨額購買已引發日本國債市場的流動性大幅下降，因而決定延長其所購債券的到期時間。

　　日本央行行長黑田東彥表示，此舉不是額外的寬松政策，是對于目前QQE(量化與質化寬松)政策的補充，主要目標是鼓勵公司提高工資與投資。日銀行長在最新的公告中表示：“有很多公司在資本支出和人力資源方面投入很多，我們希望可以有更多的公司加入。從這一立場來看，新的措施是寬松政策的補充。”

　　日銀相信經濟已經回到正軌

　　黑田在12月18日會議之后所召開的新聞發布會上表達了對日本復興情況的樂觀。第三季度的GDP數據也增強了日銀的樂觀。第三季度GDP經過上修后數據顯示，日本第三季度經濟下降0.8%。

　　近期出爐的10月機械訂單和工業產出數據取得增長，這提升了日本第四季度經濟重回軌道的希望;潛在的通脹開始增加。從樂觀的一面來看，黑田說“我們沒有看到威脅經濟或價格的因素顯現或者增加。”

　　他相信新興經濟的減速沒有對日本經濟造成嚴重影響，并認為，新興經濟加速也不會對達成物價目標構成威脅。

　　黑田認為寬松政策效果正在顯現。“企業與家庭已經改變了通縮的預期。”他表示，他會盡力“擴大所有積極的因素。”

　　日銀說到了目前經濟的發展，但重申在達到2%的通脹目標之前，寬松政策不會停止。日銀表示會持續觀察市場上對經濟活動和價格有利或不利的因素，如果有需要，會做必要的調整。

　　這項安倍經濟學所支持的激進的寬松政策到目前為止并沒有達到預期的目的。日銀已經延遲了達到通脹目標的預期時間。在十月的會議上，日銀將達到通脹目標的預期時間定在2016財年下半年。本財年的通脹預期降至0.1%，2016財年的預期降至1.6%。持續的低通脹會一直促使日銀采用更多的刺激措施來達到2%的通脹目標。

　　2015財年的經濟增長目標已經降至1.2%，2016財年的已經降至1.4%。2017年4月1日起日本會增加營業稅，這應該會嚴重打擊2017年日本的經濟增長。日本政府可能會選擇增加超過3萬億的預算以刺激經濟。

　　沒有立即寬松計劃

　　目前來看，只有在“海外需求損及市場信心、且阻礙企業增加投資和上調工資”的情況下，日銀才會有所行動。黑田認為沒有必要再次降息進入負利率時代。他認為日銀的資產購買計劃已經讓日本的借貸成本變得非常低。黑田表示“我們的寬松政策已經對經濟和金融市場產生了正面的影響，銀行已經開始增加對實體經濟的貸款，資金組合的調整已經開始了。”

　　黑田相信在發達經濟體的幫助下，新興市場會逐漸走出低迷的階段。這會幫助日本恢復出口量。他還認為日本資本投資會有很大的增長。

　　由于日銀對經濟的恢復信心，2016年1月的降息可能性不大。現在的情況不需要更多的經濟刺激。

　　野村證券(Nomura)分析師認為到2016年4月份日銀才會有新的經濟刺激計劃。但瑞穗研究所(Mizuho Research Institute)高級經濟學家德田秀信(Hidenobu Tokuda)認為，日銀最早會在2016年1月擴大寬松，因為“現在工資的增長速度不能達到日銀的通脹目標。”

　　甘利明認為本財年GDP目標太過“野心勃勃”

　　修正過的第三季度GDP表明日本正極力避免陷入技術性衰退，第三季度GDP初值一度顯示經濟萎縮，但之后修正為年化季率增長1.0%，主要是由于資本支出的增加。但現在并不是放松的時候。如果日本經濟要在本財年(2015年4月1日-2016年3月底)的經濟增長率達到1.5%，那么，剩下的兩個季度數據，每個季度年化增長要在3%。財政大臣甘利明表示，這樣的GDP目標過于“野心勃勃。”

　　本季度出口和家庭消費的減少有可能拖累經濟增長。第四季度的增長有可能比較溫和。

　　10月日本主要消費者價格連續第三個月下降，家庭消費也同時下降：10月CPI年率下降0.1%，這里有石油價格下降的因素;日本10月家庭消費年率下降2.4%，之前市場預期中值為上升0.1%。家庭消費的下降主要是由于工資增長乏力。但日本10月份的失業率由9月份的3.4%下降到了3.1%。最新發布的數據讓市場懷疑日銀是否有能力在2017年達到預期通脹。分析師認為原油價格可能會迫使日銀下調2016年1月的通脹預期。