注冊制是中國資本市場新希望是毫無疑問的

　　注冊制草案獲國務院通過似乎有些預兆，創投股上周一的大漲被人們解讀為注冊制可能要來了，上周二的大跌被人們解讀為注冊制可能帶來的利空。注冊制獲通過的消息讓一堆人上周三晚上沒有睡好覺，A股上周四先揚后抑的表現也被一部分解讀為對注冊制的憂慮。其實2015年兩年會上，總理李克強在政府工作報告中就提到2015年要實施股票發行注冊制改革，兩會后證券法修訂草案便會提交人大審議。

　　凡事需要兩面看，注冊制取代現行制度是有利有弊。很多人都認為注冊制的來臨會對A股形成沖擊，這也未必，美國股市采用的是注冊制，但“人家”股市就能屢創新高，而“自家”股市長期處于暗淡狀態中。

　　需要注意，草案明確在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發行實行注冊制度。這也意味著市場預期注冊制鋪開時間可能會延遲至2017年。實際上，提早實施注冊制的落地不代表立刻就能推行注冊制，其推進過程必然非常復雜。

　　從審批制變成注冊制，證監會也表示注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。注冊制實施后，現有在審企業排隊順序不作改變。我認為證監會在過渡期間將采用一些“具有A股特色的注冊制”制度，如限制擬IPO企業的數量，在審批不放松的情況下加強事后監管等等。

　　在注冊制下，我們可以預計多數市盈率較高的股票會受到沖擊，缺少業績支撐尤其是中小板、創業板的小盤股將出現走低，諸如假重組、殼資源等借題材爆炒的情況將逐步被市場凈化，績優股將成為焦點，泡沫的破滅才有利于資本市場未來的繁榮。

　　當然，這些振奮人心的話是從長遠角度來講的，注冊制推出后短期內將形成一定的利空，擔憂、恐慌情緒也將蔓延一段時間，但整體看看將形成慢牛的市場。如果A股此前依然保持瘋牛的狀態，在注冊制實施后恐將被狠狠一擊。

　　從整體來看，注冊制的推動能夠令資本市場更為市場化，大幅減少腐敗產生的可能，使得證券市場更為公開透明。而且注冊制并非說企業簡單備案就可以上市，而是在于企業信息的披露是否完整、全面、真實，是否符合上市的硬性條件，這要求企業和中介結構更需要誠實守信。未來在注冊制的環境下，保薦人將承擔的壓力會更大，企業違規保薦人也將受到處罰。

　　同理，在注冊制之下并不會出現人們所想象的極端情況，即注冊制帶來新股供給導致供過于求的現象。對大部分企業而言，他們也不會非理性上市。

　　大部分人認為在注冊制的環境下，A股的殼資源將變得一文不值，這也未必。雖然說在注冊制之下只要符合證券法規定條件的公司就可以自行IPO，不需要證監會同意，只要按規定備案即可，這對殼公司而言的確是一種沖擊;但實現注冊制并不代表隨隨便便一個公司都能IPO，同樣需要符合嚴格的上市規定，一些硬性指標無法達標的公司，還是會通過借殼這一渠道上市。