皮海洲認為“萬點論”只能是中國夢

　　進入12月份，又到券商一年一度的投資策略報告會的“推出季”。與各券商研究人員“奇葩”研報頻出一樣，如何讓自己的投資策略報告更能吸引人，同樣是各家券商絞盡腦汁的事情。在這種背景下，“萬點論”又成了某些券商的說辭。

　　注冊制的推出將會構成股市的利空因素。更何況上市公司再融資與大小非套現的規模越來越大。因此，2016年的中國股市能維持平穩運行的格局就已不是易事，要走大牛上萬點，幾乎沒有可能。這就難怪券商提到“萬點論”時，投資者只能“呵呵”面對了。

　　如在近日國盛證券舉行的2016年投資策略報告會上，國盛證券董事長裘強先生就作了《只要堅持價值投資和改革方向，第五輪牛市一定過萬點》的主題演講，繼續保持著其本人近兩年來一直不斷提出的“萬點論”主張。

　　看好中國股市的未來，這是廣大投資者在股市里堅守下去的一個重要理由。本人也相信中國股市遲早總有那么一天也會站在萬點之上，就象美國股市與香港股市那樣，上證指數始終堅守在5位數的指數位置上。對于這一點本人是堅信不疑的。

　　但就當下的股市來說，“萬點論”還只是一個“中國夢”。至少在2016年，投資者看到萬點的可能性微乎其微。所以就當下來說，在談到2016年的投資策略的時候，券商們大可不必拿“萬點論”來說事。別說投資者不相信這事兒，恐怕券商自己也是不相信這事情的。就象今年瘋牛的時候，很多人也是叫囂“萬點論”，但事實表明，那只不過是一個肥皂泡而已。

　　筆者無意否認國盛證券董事長裘強先生倡導價值投資的主張。但越是價值投資，就越沒有必要把指數炒上去。既然國盛證券看好銀行股與券商股的投資價值，那么國盛證券大可重倉甚至全倉持有銀行股與券商股好了。畢竟從投資的角度來看，股票價格越低，其越有投資價值。從投資的角度，只要持有這些股票就等上市公司分紅即可

　　裘強先生認為，如果銀行股和券商股的估值能適當提升，那么大盤上萬點就是必然。這種說法固然有一定道理，但問題是，目前A股市場給予大藍籌股的定位未必就不合理。很明顯的現實是，與香港市場上的H股相比，A股大藍籌股的股價并不低，如截止12月7日，恒生AH股溢價指數為139.82點，這意味著A股藍籌股的股價總體上比H股溢價近40%。

　　至于說目前中信證券的估值只有高盛的一半左右，這實際上已經是很高的估值了。憑中信證券目前的業務水平與國際影響力，能有高盛的一半就謝天謝地謝人了，實在是沒有理由把中信證券的估值炒到超越高盛的地步。因此，沒有炒高銀行股和券商股的股價，市場才是正常的，真的炒得太高了，那就真的不正常了。相信廣大投資者都不愿意看到中石油的悲劇再在股市上重演吧?

　　說到2016年的行情中來，“萬點論”就更加不靠譜了。從目前中國經濟的形勢來看，仍然沒有從低谷里走出，因此，2016年中國經濟不可能有太大的好轉。在這種經濟形勢下，希望股市“上萬點”是不現實的。畢竟中國股市剛剛經過了“人造牛市”引發的股災，要再造一輪牛市超過上一輪牛市的水平，至少從目前看來是不太容易的。

　　而從股市自身因素來說，2016年股市最大的事件當屬注冊制改革。雖然對此輿論方面可以進行正面引導，但這并不能改變注冊制引發的IPO大擴容格局。如果不是為了IPO擴容，為什么當下某些人、某些利益集團置《證券法》修改于不顧，主張強硬推出注冊制呢?可以斷言，在沒有嚴刑峻法護航下的注冊制，不排除淪為發行人搶錢的可能。