2015年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品，是銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。而2015年上半年，受到多重因素的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和收益率均呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，受到多重因素的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和收益率均呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，此前頗受投資者歡迎的超短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量也開(kāi)始大幅下滑。市場(chǎng)人士分析稱，隨著利率市場(chǎng)化改革趨近尾聲，原有市場(chǎng)體系內(nèi)產(chǎn)生的銀行理財(cái)也面臨轉(zhuǎn)型和升級(jí)。盡管總體資金余額排名仍穩(wěn)居第一的寶座，但在寬松流動(dòng)性持續(xù)的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)光無(wú)限的好日子似乎正在慢慢走向終結(jié)。

　　股市吸金效應(yīng)致發(fā)行回落

　　根據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2015年上半年總計(jì)有179家商業(yè)銀行共發(fā)行31056款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少0.83 %，同比增長(zhǎng)4.06%。銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量雖然小幅回落，但與去年同期相比，增長(zhǎng)幅度下滑明顯，同比增速下滑29.39個(gè)百分點(diǎn)。從具體產(chǎn)品分類看，2015年上半年，短期一個(gè)月以內(nèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量只占總發(fā)行量的2.21%，同比下降59.33%，環(huán)比下降54.2% 。

　　事實(shí)上，從理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和預(yù)期收益來(lái)看，2014年以來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量增速明顯放緩，平均預(yù)期收益率也呈下跌趨勢(shì)，而2015年上半年理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量同比僅增長(zhǎng)了4.06% ，平均預(yù)期收益更是面臨跌破5%。從發(fā)型銀行來(lái)看，出現(xiàn)明顯分化，國(guó)有銀行和股份制銀行開(kāi)始減少封閉式理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，而城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行則不斷提高封閉式理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量。分析師認(rèn)為，導(dǎo)致兩種現(xiàn)象的原因主要有三大原因。

　　其一，由投資渠道更加多樣化所致。2014年以來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的加速發(fā)展和股市行情的向好，普通投資者的投資渠道被拓寬，除了股市的吸金效應(yīng)，眾多兼具高收益和流動(dòng)性的產(chǎn)品涌向市場(chǎng)，和銀行理財(cái)產(chǎn)品形成直接競(jìng)爭(zhēng)。銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，資本市場(chǎng)的變革正在悄然進(jìn)行，越來(lái)越多的創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，供投資者選擇的空間變大，銀行理財(cái)產(chǎn)品的吸引力有所下降。

　　其二，寬松貨幣政策影響。2015年上半年，央行的貨幣政策比較寬松，一共進(jìn)行了三次降準(zhǔn)和三次降息，并通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)連續(xù)進(jìn)行了24次逆回購(gòu)操作，未進(jìn)行正回購(gòu)。持續(xù)寬松的貨幣政策一方面為市場(chǎng)注入了比較充裕的流動(dòng)性，另一方面也使一些資產(chǎn)的收益水平下降，非結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金等偏穩(wěn)健投資產(chǎn)品的收益都受到不同程度的影響，整體上呈現(xiàn)出下跌趨勢(shì)。

　　其三，改革逐漸深化。2015年以來(lái)，頂層設(shè)計(jì)層面，從存款保險(xiǎn)制度、大額存單的推出，到擬取消存貸比草案的通過(guò)，利率市場(chǎng)化改革已漸趨尾聲，這也使得在原有制度體系內(nèi)誕生的封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí)。從銀行層面看，國(guó)有銀行和股份制銀行身負(fù)引領(lǐng)改革的使命，必須先行，部分銀行從去年開(kāi)始，在理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型上逐步加快了腳步，比如工商銀行、民生銀行等，都加大了開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度，正是這種轉(zhuǎn)變?cè)斐缮习肽陣?guó)有銀行和股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的減少。

　　收益率臨近“破五”拐點(diǎn)

　　2015年上半年人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率穩(wěn)中有跌，5月份開(kāi)始下跌幅度變大，6月的年中效應(yīng)不再，平均預(yù)期收益率面臨“破5”拐點(diǎn)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率在2015年前4個(gè)月相對(duì)平穩(wěn)，5月份開(kāi)始出現(xiàn)大幅下跌，6月底更是面臨“破5”的風(fēng)險(xiǎn)，銀行理財(cái)收益的年中效應(yīng)不在。

　　事實(shí)上，2015年上半年剛結(jié)束，7月上旬銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率終于跌破5%的關(guān)口。有市場(chǎng)人士分析指出，股市財(cái)富效應(yīng)減弱引發(fā)的理財(cái)需求激增，將會(huì)導(dǎo)致理財(cái)收益率可能繼續(xù)出現(xiàn)大幅下調(diào)，并可能降低資產(chǎn)端的預(yù)期回報(bào)率。某股份制商業(yè)銀行產(chǎn)品經(jīng)理向記者指出，“鑒于風(fēng)險(xiǎn)控制因素的考量，銀行目前對(duì)于理財(cái)資金入市已經(jīng)非常謹(jǐn)慎，未來(lái)通過(guò)券商、信托等渠道入市的資金量將會(huì)有所減少，也因此會(huì)導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率下降，這也是導(dǎo)致上周銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率‘破5’的重要原因之一。”

　　而在分析師眼中，一方面央行持續(xù)寬松的貨幣政策為市場(chǎng)提供了比較充裕的流動(dòng)性，另一方面隨著利率市場(chǎng)化改革的提速，人民幣理財(cái)渠道不斷拓寬，從投資者角度來(lái)說(shuō)銀行理財(cái)產(chǎn)品吸引力有所下降，從銀行角度來(lái)說(shuō)要加速進(jìn)行封閉式理財(cái)產(chǎn)品向更趨專業(yè)化的資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，比拼收益的粗放式發(fā)展模式逐漸褪色。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，外幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率從2014年二季度開(kāi)始，整體上呈下跌趨勢(shì)，2015年上半年更是在低位呈小幅震蕩走勢(shì)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，外幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率在今年上半年表現(xiàn)疲軟，平均預(yù)期收益率在2%上下小幅波動(dòng)。其中，平均預(yù)期收益一直表現(xiàn)比較搶眼的澳元理財(cái)產(chǎn)品，在1月份跌破4%之后，近半年來(lái)收益一直在3%到4%之間震蕩。其他外幣理財(cái)產(chǎn)品也同樣處于低位震蕩，只有美元理財(cái)產(chǎn)品在5月份表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，回歸2%平臺(tái)。

　　分析其中的原因可以發(fā)現(xiàn)，外幣理財(cái)產(chǎn)品由于與基礎(chǔ)貨幣的匯率表現(xiàn)掛鉤，因此收益率情況出現(xiàn)變化也在情理之中。受到美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲?月加息的影響，以及大宗商品持續(xù)疲弱的表現(xiàn)，此前不受青睞的美元理財(cái)收益率正隨著美元的走強(qiáng)一起回暖，而商品貨幣澳元不僅未來(lái)兌美元的匯率受到影響，因?yàn)樯唐返男苁幸矊?dǎo)致其在銀行理財(cái)市場(chǎng)上表現(xiàn)欠佳。

　　弱勢(shì)持續(xù) 凈值化產(chǎn)品或漸成主流

　　展望下半年的銀行理財(cái)市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士分析稱，在流動(dòng)性保持寬松的大環(huán)境下，銀行理財(cái)從收益率表現(xiàn)上將難有上佳表現(xiàn)，其弱勢(shì)狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)。

　　普益財(cái)富最新發(fā)布的研報(bào)稱，從近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，PMI和IP均有小幅改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初步顯露出企穩(wěn)跡象。該研報(bào)預(yù)計(jì)，下半年監(jiān)管層將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭。同時(shí)，上半年的3次降準(zhǔn)降息迫使理財(cái)產(chǎn)品的收益持續(xù)下滑，而下半年由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有企穩(wěn)跡象，因此繼續(xù)降息的可能性偏小，但寬松的貨幣政策使得理財(cái)產(chǎn)品收益率很難出現(xiàn)上揚(yáng)，但短期的向上波動(dòng)則是可能出現(xiàn)的。

　　另一方面，雖然大額存單已經(jīng)推出，且其利率偏低，現(xiàn)階段與理財(cái)產(chǎn)品相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，但不排除下半年有調(diào)整的可能性。如果其利率提升至一定程度，將極大地沖擊理財(cái)市場(chǎng)。普益財(cái)富研究員魏驥遙指出，從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截至6月25日，6月投資期限在1個(gè)月以下的理財(cái)產(chǎn)品收益率僅為2.79%，收益率已經(jīng)處于一個(gè)極低的水平了。“同時(shí)，今年下半年，作為完成利率市場(chǎng)化的標(biāo)志性一步，存款利率上限的放開(kāi)也是大概率事件，屆時(shí)，存款也將對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)形成極大沖擊，尤其是保本類理財(cái)產(chǎn)品。因此我們預(yù)計(jì)，下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率仍將保持下降趨勢(shì)。”

　　從發(fā)行量來(lái)看，2015年上半年的預(yù)期收益類產(chǎn)品發(fā)行量呈現(xiàn)小幅波動(dòng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年將維持這種趨勢(shì)不變。而在預(yù)期收益類產(chǎn)品收益率降低之時(shí)，凈值型產(chǎn)品將更受歡迎，發(fā)行量將繼續(xù)增多。在投資者投資理念日益成熟的時(shí)候，擁有更強(qiáng)的流動(dòng)性以及更加的公開(kāi)透明的凈值型產(chǎn)品相比傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品而言將更加的有競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品中，由于中長(zhǎng)期限的理財(cái)產(chǎn)品在收益率上面沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)，因此投資者將更加偏愛(ài)流動(dòng)性更強(qiáng)的短期理財(cái)產(chǎn)品(不包括“1個(gè)月以下”期限理財(cái)產(chǎn)品，主要指“1-2個(gè)月”以及“3-6個(gè)月”)，因此較短期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品仍然將是下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的主要期限類型。

　　而從大類資產(chǎn)配置的角度看，市場(chǎng)人士均認(rèn)為，居民的財(cái)產(chǎn)配置將由此前的超配房地產(chǎn)市場(chǎng)向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。盡管當(dāng)前股市遭遇深度調(diào)整和震蕩，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，未來(lái)股票資產(chǎn)的配置比重仍有望提升。