實體經濟仍面臨資金短缺

　　許小年認為新常態包括三方面內容：

　　第一，政府不再以GDP的高增長作為支柱目標;

　　第二，新常態下，政府不在依靠刺激性的財政和貨幣政策保證經濟增長;

　　第三，政府將通過改革創造新的紅利。

　　為什么在這個時候提出新常態，許小年認為，背景是三十多年改革開放投資的增長和GDP的增長不匹配所致，投資增速每年有25%左右，GDP增速只有10%。這是很明顯的過度投資，使中國經濟發生了根本性的變化，即計劃體系下的短缺經濟到現在的過剩經濟。

　　由此各行各業，特別是傳統制造業全面產能過剩，伴隨產能過剩是銀行信貸的大幅度增長，同時導致了投資增速的自然下降，投資增速的下降又不可避免帶來經濟增速的下降。在產能過剩的情況下，宏觀擴張性政策失效，宏觀政策出臺對經濟的刺激作用越來越弱，即政策效應遞減。

　　在新常態下，許小年表示，當前應該是決定經濟增長的不是需求，而是供給，這就是新常態下的新思維。

　　“當前改革不是為了拉動需求，而是增加供給端活力和效率，所謂需求端不足導致經濟增長放緩是一個錯誤的思路。”許小年表示，沒有需求不是因為消費者沒有需求，而是因為沒有消費能力，這需要居民家庭收入的支撐;另一方面，投資的增長需要企業利潤的支持。

　　許小年說，政府也不可能創造有效需求，政府的財政資金也是來自居民和企業的收入，政府的稅收并不改變社會總收入，社會總有效需求也會維持不變;同樣，政府擴大貨幣流動性規模，稀釋了貨幣購買力，僅是將購買力轉移到政府手中，社會總收入同樣也沒有增加。

　　上證指數已近4000點大關，日成交額也達到1.4萬億的天量，許小年在發言中坦言，股市到了誰也說不清的時候， “在過剩經濟中難以找到投資盈利的項目，因此也不能創造有效需求。”許小年表示，所以大量資金在資本市場中流動，而實體經濟仍面臨資金短缺的情況。

　　在當下產能過剩的情況下，宏觀的擴張性政策將失效，這就是政府提出新常態的歷史背景。大量資金在資本市場中流動，而實體經濟仍面臨資金短缺的情況。