中國應(yīng)對美元走強(qiáng)之策

　　筆者認(rèn)為，面對今年以來美元可能走強(qiáng)的態(tài)勢，至少有以下幾點(diǎn)值得特別關(guān)注。

　　第一，短期內(nèi)穩(wěn)定匯率和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，避免資金大幅流出是十分必要的。可以看到，美元走強(qiáng)已使中國經(jīng)濟(jì)面臨重大挑戰(zhàn)，特別是人民幣持續(xù)對美元貶值。但從一籃子貨幣來看，盡管人民幣對美元貶值明顯，但對于其他貨幣卻保持升值態(tài)勢。不過，總體上中國整體競爭力有所削弱，面臨的資本流出壓力也有所增加。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣應(yīng)該實現(xiàn)一次貶值以抵御危機(jī)。對此，筆者不敢茍同。以史為鑒，2009年金融危機(jī)之后美元走低之際，有關(guān)是否應(yīng)該持有美元，國內(nèi)曾有過一次激烈爭論。當(dāng)時激進(jìn)的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國應(yīng)該一次性拋售美元與美元資產(chǎn)。這給當(dāng)時的外匯管理部門造成了很大壓力。事后來看，當(dāng)時美元已經(jīng)從最弱期間反彈，其后美國復(fù)蘇在發(fā)達(dá)國家中也是最為強(qiáng)勁的。如果當(dāng)時缺少定力而采取了極端行為，今日的損失可能會極為慘重。回歸當(dāng)下，同樣道理，如果當(dāng)前任由人民幣一次性大幅貶值，不僅難以達(dá)到預(yù)期效果——畢竟在全球需求疲軟之下，貶值對出口企業(yè)幫助有限，而且從信心層面，大幅貶值還難免會削弱市場信心，進(jìn)而引發(fā)更大量的資金外逃壓力，加劇危機(jī)局面。因此，應(yīng)保持定力，短期內(nèi)穩(wěn)定住人民幣的貶值預(yù)期。將今年對美元貶值后的匯率控制在6.2～6.4之間，應(yīng)是權(quán)衡后的較好的選擇。

　　第二，更多穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的舉措應(yīng)該相繼推出，以穩(wěn)定基本面情況。當(dāng)前中國正面臨弱增長與低通脹的局面，2015年1月CPI更是罕見地回落至1%以下，加劇了市場對于通縮的擔(dān)憂。當(dāng)然，筆者并不認(rèn)為今年中國經(jīng)濟(jì)會陷入通縮，預(yù)計全年CPI或?qū)⑦_(dá)到1.6%。但實施一系列降準(zhǔn)、降息卻是必要的，因為只有這樣才能幫助貨幣政策回歸中性。另外，加大財政擴(kuò)張力度以穩(wěn)增長，同樣是穩(wěn)定基本面的必要舉措。

　　第三，加速改革，以增強(qiáng)市場信心，為持續(xù)增長尋找動力源泉。一般而言，前幾輪美元走強(qiáng)時出現(xiàn)危機(jī)的國家大都有一個共同的特征，就是前期美元泛濫導(dǎo)致這些國家因能盡情享受資本盛宴而將改革擱置一邊，其后國際環(huán)境瞬間改變，資本撤離就成為引發(fā)危機(jī)的直接誘因。從這一角度看，經(jīng)濟(jì)體是否健康是衡量危機(jī)是否會爆發(fā)的重要標(biāo)志。

　　第四，人民幣國際化還需適時推進(jìn)。早在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之際，央行行長周小川就曾發(fā)表過文章《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》，探討美元本位制下國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險。而近兩年，央行也在積極通過加速人民幣國際化步伐來應(yīng)對困局。令人欣慰的是，相比于以往推動人民幣國際化大多是來自中國內(nèi)部的聲音，如今則伴隨著越來越多的國家對美國與美元霸權(quán)的質(zhì)疑;人民幣國際化也不再是中國的一廂情愿，而是有了更為強(qiáng)烈的海外需求。從這個角度看，當(dāng)前人民幣走向世界正面臨良機(jī)，加速推進(jìn)人民幣步入國際儲備貨幣行列正當(dāng)其時。