郭施亮:瘋狂的創(chuàng)業(yè)板

　　自2012年年底啟動以來，創(chuàng)業(yè)板的牛市已經(jīng)延續(xù)了兩年多的時間。近日，創(chuàng)業(yè)板不顧市場的質(zhì)疑聲音，繼續(xù)走出了強勢上漲走勢，并一度突破1800點整數(shù)關(guān)口，再度刷新歷史新高。

　　具體來看，近年來，創(chuàng)業(yè)板市場的總市值規(guī)模出現(xiàn)了明顯地增長。截至目前，創(chuàng)業(yè)板的動態(tài)PE已經(jīng)高達73倍，對應(yīng)的總市值也突破了2.5萬億關(guān)口。從目前已上市的413家創(chuàng)業(yè)板股票來看，總市值超過100億元的股票多達60家。其中，東方財富、樂視網(wǎng)、碧水源等股票更是達到300億元以上的總市值水平。與此同時，創(chuàng)業(yè)板市場也頻繁誕生出百元以上的高價股。目前，在A股市場中，共有9家百元以上價格的股票，創(chuàng)業(yè)板股票就占據(jù)了7個席位。

　　那么，究竟是什么原因造就了創(chuàng)業(yè)板的長期牛市?普遍認(rèn)為，市場表現(xiàn)的好壞多與其基本面相關(guān)。然而，在實際情況下，A股市場的表現(xiàn)卻有所偏離于基本面。盡管如此，在基本面方面，去年創(chuàng)業(yè)板市場也創(chuàng)造了佳績。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014年創(chuàng)業(yè)板的盈利增速有望提升至27.4%，較2013年出現(xiàn)一定幅度的增長。而從已經(jīng)公布的創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績情況來看，在413家創(chuàng)業(yè)板公司中，有275家出現(xiàn)了業(yè)績報喜的現(xiàn)象，占比總數(shù)高達70%。此外，在業(yè)績報喜的上市公司中，就有36家以上的上市公司出現(xiàn)了業(yè)績增長超過100%的態(tài)勢。不過，與此同時，在創(chuàng)業(yè)板市場中，業(yè)績大幅下降或者降幅在50%以內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板公司也分別有25家及79家，占比分別為6.05%和19.13%。整體上看，相比去年主板市場的平均盈利增速，創(chuàng)業(yè)板市場的全年盈利增速確實較主板市場亮麗不少。值得一提的是，在創(chuàng)業(yè)板盈利增速逐步好轉(zhuǎn)的背后，卻是創(chuàng)業(yè)板上市公司開展了一系列的并購進程。其實，早在去年5月份，創(chuàng)業(yè)板再融資新規(guī)的出臺，也加快了創(chuàng)業(yè)板的并購進程，其中還特別為創(chuàng)業(yè)板上市公司降低了多個門檻，促進其并購的節(jié)奏，同時也為創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績帶來了積極性的影響。

　　盈利增速好轉(zhuǎn)是創(chuàng)業(yè)板走牛的一個原因，但是從另一個助推因素來看，作為國家隊的社保基金深扎其中，實際上也為創(chuàng)業(yè)板的長期牛市創(chuàng)造了很好的推動力。縱觀近幾年的市場行情，多以資金推動為主。然而，在存量資金維持市場走勢的大環(huán)境下，也倒逼了部分流動性轉(zhuǎn)移至創(chuàng)業(yè)板市場。顯然，在創(chuàng)業(yè)板市場盈利增速逐漸好轉(zhuǎn)的大前提下，社保基金的深扎確實給創(chuàng)業(yè)板市場帶來了一定的推動效果。或許，這也是創(chuàng)業(yè)板市場高居不下的一大原因。但是，在創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)攀升的過程中，不少問題也開始逐漸浮現(xiàn)。一方面是創(chuàng)業(yè)板上市公司整體市盈率的持續(xù)高企;另一方面卻是創(chuàng)業(yè)板上市公司高管的密集套現(xiàn)。以后者為例，據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在今年1月5日至27日期間，共有37家創(chuàng)業(yè)板上市公司遭到自家高管的減持，涉及減持交易多達76筆，涉及高管達到51位，合計套現(xiàn)金額高達15億元。然而，與頻繁減持的現(xiàn)象呈現(xiàn)出明顯對比的是，在同一時間段內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板上市公司中僅有3家出現(xiàn)了增持的跡象，且涉及的資金也不過600多萬元。

　　筆者認(rèn)為，雖然當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)逐步暴露出一些令市場擔(dān)憂的問題，但這也不足以終結(jié)創(chuàng)業(yè)板的長期牛市。與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場不僅具備盈利增速好轉(zhuǎn)的優(yōu)勢，同時還具備市值少、可操控性強等特點。尤其在當(dāng)前管理層強調(diào)股市"去杠桿化"的大環(huán)境下，主板市場再度復(fù)制前期瘋漲行情的可能性已經(jīng)不大。而在兩融增速出現(xiàn)明顯拐點之際，實際上也預(yù)示著主板市場已經(jīng)進入了中短期調(diào)整的格局。于是，在主板市場投資吸引力有所下滑的背景下，部分大資金大機構(gòu)也或?qū)鸩桨涯抗廪D(zhuǎn)移至創(chuàng)業(yè)板市場，為創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)強勢的行情帶來了更多的流動性支持。

　　由此可見，瘋狂的創(chuàng)業(yè)板，你看不懂就對了。