阿里或面臨創(chuàng)建以來最大危機(jī)

　　媒體指出，“一家公司對政府的報告做出如此激烈的公開回應(yīng)，在中國幾乎是沒有聽說過的”。此外，文章引述Wedbush證券分析師Gil Luria稱，工商總局昨日發(fā)布的白皮書，是想要“讓馬云規(guī)矩一點(diǎn)”。

　　另有外媒引述Arete Research駐香港的分析師Muzhi Li稱，這種罕見的中資企業(yè)與手握重權(quán)的政府部門公開對峙的場面，可能給股東帶來風(fēng)險。他認(rèn)為，政府決心要把這一事件進(jìn)一步升級。

　　外媒稱，這起爭端把阿里巴巴的一個頑疾推到了臺前。作為中國最為成功的企業(yè)之一，阿里巴巴集團(tuán)得應(yīng)對淘寶網(wǎng)上假貨泛濫的指控，淘寶網(wǎng)很早就被美國政府列入了以假冒商品聞名的“惡名市場”名單。

　　美國在2012年末把淘寶網(wǎng)移出了這個名單，稱原因是該公司做出了遏制假貨的努力。然而，一些公司以及其他人之后仍批評淘寶網(wǎng)和阿里巴巴的其他平臺并未付出足夠努力來清除冒牌貨和灰色市場產(chǎn)品。

　　這場爭議使得阿里巴巴在美國的股票價格在周三下跌了4%，為98.45美元。同時，這也讓雅虎公司頗為頭疼，因?yàn)檠呕⒊钟邪⒗锇桶?5%的股份。此次股價的下跌將使雅虎所持有的股票價值至少減少10億美元，而就在幾個小時以前，雅虎還稱將在今年年底分拆阿里巴巴的股票。

　　“如果分拆在本月底進(jìn)行的話，那么問題不大。”外媒引述羅森布拉特證券公司的分析師Martin Pyykkonen稱，“但是如果從現(xiàn)在開始的6個月內(nèi)，阿里巴巴的股票價格下跌達(dá)到20%的話，那么就有問題了?！?/p>

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　　大致邏輯是：從技術(shù)角度看，股市即將開始一輪周線級別的調(diào)整。這本來是正常的技術(shù)性調(diào)整。但就在這個當(dāng)口，以瑞銀為首的一批金融勢力，非要把“人民幣貶值與股市正常調(diào)整扯上關(guān)系”，粗暴地、毫不講邏輯地指出：因?yàn)槿嗣駧刨H值，所以股市下跌。我認(rèn)為，簡單的一句話，其背后的深意十分險惡。

　　我們需要看到，過去5年，在大規(guī)模量化寬松和零利率的政策之下，美元貶值預(yù)期十分強(qiáng)烈(只是因?yàn)闅W元同時貶值，所以美元指數(shù)和歐美匯率無法表達(dá)而已)，美國股市一路上漲。整個過程中，我們從來都沒聽見過哪家金融巨頭高喊“美元貶值會打壓金融機(jī)構(gòu)業(yè)績，而使美國股市下跌”。那為什么一輪到中國，他們的腔調(diào)就完全相反?

　　其實(shí)，我們必須看透這其中的奧秘。在中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況看，不僅是A股期盼中國央行能夠“適度放寬貨幣”，而且從中國經(jīng)濟(jì)下行壓力看，從企業(yè)融資成本過高看，都存在“適度放寬貨幣”的客觀要求。但我們必須同時看到，中國央行一旦實(shí)施“比過去要寬松一些”的貨幣政策，或者有意壓低市場利率，壓低存貸款利率，壓低企業(yè)融資成本，人民幣貶值預(yù)期必將如影隨形。

　　所以，我們需要看透的奧秘是：瑞銀等金融機(jī)構(gòu)把股市正常調(diào)整與人民幣貶值預(yù)期“生拉硬拽”到一起的目的是：阻止中國央行放寬貨幣，繼續(xù)推動人民幣升值。而這次它們使用了綁架股市的做法，因?yàn)榇藭r此刻，中央非常在意股市，需要依托大規(guī)模的股權(quán)融資去幫助中國完全轉(zhuǎn)型升級、國際資本爭奪、以及去杠桿等一系列的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)。這就像2010年，他們配合美國戰(zhàn)略，借助“四萬億會引發(fā)通貨膨脹”的說法綁架中國輿論，綁架中國老百姓，逼迫中央銀行緊縮貨幣，從而推高人民幣幣值。我們必須看到，盡管他們所用工具不一，但目的異曲同工。

　　貨幣緊縮會引發(fā)本幣升值、貨幣寬松會引發(fā)貨幣貶值——這是開放經(jīng)濟(jì)體必然存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。利率和匯率不過是“一枚硬幣的兩個面”、不過是同一貨幣價格的兩種不同表達(dá)形式而已。這一點(diǎn)，中國投資者必須看清。所以，如果我們認(rèn)為中國貨幣適度寬松有利于股市健康上漲，那就不要相信“人民幣貶值會打壓中國股市”的鬼話。當(dāng)然，我們不排斥股市健康而必要的技術(shù)性調(diào)整，但千萬不要被“惡意綁架股市，并借勢綁架中國貨幣政策、綁架人民幣”的言論所誤導(dǎo)。

　　我們不用過多地從理論角度去枯燥地理解，張開眼看看發(fā)達(dá)國家近年來的現(xiàn)實(shí)，我們一切都會明白：美國用極度寬松的貨幣政策修復(fù)了經(jīng)濟(jì)，同時股市屢創(chuàng)新高，而填實(shí)了金融危機(jī)留下的爛賬。注意，整個過程中，美元處于貶值預(yù)期。日本緊隨其后，而現(xiàn)在又輪到了歐洲。為什么他們可以任意寬松，而不許中國寬松?為什么他們允許美元、歐元、日元、澳元、加元輪番貶值，而就是不許人民幣貶值?這背后的深意我們是否理解?

　　我們再來分析一下情況：瑞銀等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣貶值會導(dǎo)致資本外流。我們的反問：人民幣貶值會導(dǎo)致什么性質(zhì)的資本外流?毫無疑問，人民幣貶值只會導(dǎo)致套利資本、投機(jī)資本外流，而低利率的貶值環(huán)境，卻有利于實(shí)業(yè)資本回流。這不是事實(shí)嗎?去看看美國的情況，大家就都會明白了。低利率、資本長期化的貶值環(huán)境，不是美國“再工業(yè)化”必須的金融環(huán)境嗎?當(dāng)然是。正因如此，我們才看到日本、歐洲等世界上許多發(fā)達(dá)國家緊隨美國之后，絲毫不敢怠慢，因?yàn)樗麄兎浅?dān)心世界上已經(jīng)十分稀缺的實(shí)業(yè)資本大量流向美國。我們看到，整個過程中，唯有中國做法相反，我們在鼓勵“走出去”，實(shí)際是趕走中國資本，這實(shí)在令人費(fèi)解。如此高息、資本短期化、升值的金融環(huán)境——驅(qū)趕實(shí)業(yè)資本的環(huán)境之下，中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力不大才怪。

　　再看它們的另一個說法：人民幣貶值會壓制銀行業(yè)績。這就更是“狗屁不通”。人民幣貶值只會加大外債償還壓力。請問，中國的銀行業(yè)存在大量外債嗎?這些年，中國是資本輸出國、還是輸入國?如果是資本輸出國，為什么要借用大量外債?再者說，18家主要商業(yè)銀行作為中國外匯市場的做市商，它們手里擁有大把外匯，這些外匯在人民幣升值過程中是虧損的，而如果人民幣貶值，這些外匯損失不僅減少，甚至可以賺錢。

　　不錯。人民幣貶值環(huán)境中，哪個行業(yè)和企業(yè)介入的外債多，哪個行業(yè)和企業(yè)倒霉。但我們必須看懂：人民幣不會短時間大幅貶值。因?yàn)?，我們觀察金融問題，必須與時間、幅度、數(shù)量等關(guān)鍵詞聯(lián)系在一起。所以我認(rèn)為，只要人民幣不在短時間里發(fā)生大幅貶值就不會出現(xiàn)金融風(fēng)險。相反，與人民幣貶值相對應(yīng)的低利率、資本長期化過程，一定會增加中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤，從而激發(fā)中國實(shí)業(yè)投資、尤其是股權(quán)投資的不斷增長。這樣的事業(yè)環(huán)境是增加、還是減低金融風(fēng)險?當(dāng)然是減低金融風(fēng)險。