人民幣匯率雙向波動中小幅攀升

　　12月8日，來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.1282，較前一交易日上漲91個基點，創近9個月以來的新高。自今年降息以來，人民幣匯率雙向波動愈加明顯，在岸市場即期匯市與人民幣中間價升貶起伏，人民幣匯率形成機制市場化程度進一步加深。

　　今年11月下旬以來，受外匯市場供求變化等多重因素影響，人民幣在岸以及離岸市場即期匯率出現走弱的趨勢。一時間，“人民幣將大幅貶值”、“中國需要通過人民幣匯率貶值與日本的日元貶值展開貨幣戰爭”等論調充斥各種報道之間。此次人民幣中間價大漲91基點，使得人民幣貶值論不攻自破。

　　對于此次人民幣再創新高，中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所博士后王有鑫告訴記者，利率市場化的推進以及中國經濟基本面的支持是促使人民幣匯率近期走高的兩大因素。

　　王有鑫認為，首先，今年11月22日下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，并未對利率造成實質性的干預。雖然金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，但是金融機構存款利率浮動區間的上限同時由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。如此一來，商業銀行若用足浮動空間，其存款率和未降息前幾乎持平。因此，中國境內利差并未縮窄，國際資本仍然有流入中國的動機。

　　其次，國際市場對中國經濟基本面的肯定也對人民幣匯率起到一定程度利好。下半年以來，本屆政府準確把握宏觀經濟的政策框架，兼顧穩增長與調結構，適時適度預調微調，從近期發布的宏觀經濟、金融統計數據來看，可以說取得了預期效果，穩住了經濟“下限”。

　　12月8日海關總署公布的11月份進出口數據佐證了上述觀點。據海關統計，今年前11個月，我國進出口總值23.95萬億元人民幣，比去年同期(下同)增長2.2%。其中，出口13萬億元，增長4.4%;進口10.95萬億元，下降0.4%;貿易順差2.05萬億元，擴大40.4%。

　　日前召開的中央政治局會議也釋放出很多亮點，比如，促進進口和出口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現國際收支基本平衡，反思單純強調出口或內需的政策，強調海外投資和貿易平衡等，也在一定程度上推進了人民幣匯率的走高。此次會議在反思政策的同時，體現出推動經濟增長的“雙發動機”思路，即以海外投資消化過剩產能，保證短期經濟增長維穩;以貿易平衡增加國內資本存量，同時提升全要素生產率，進而提升潛在增速，帶動中國經濟轉型升級，成就中長期增長潛力。

　　此外，國際經濟活動中，匯率變動也受到多重因素影響。人民幣對美元的匯率變動主要由兩國間的貿易、經濟、投資、國際資本流動等因素決定。今年11月，美國結束QE，致使美元指數急劇飆升，創2010年7月以來新高。在QE結束之后，市場焦點轉向升息時點和步伐，考慮到10月議息會議聲明的基調比市場預期偏向鷹派，表明美聯儲政策立場未有顯著改變，預計美聯儲有可能在明年下半年首次升息。但由于中國經常賬戶長期盈余且外匯儲備雄厚，美元升值對中國經濟的影響不大。

　　與此同時，人民幣在全球貨幣序列中的地位不斷攀升。環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)發布的最新報告顯示，人民幣已躋身全球前10大交易貨幣，按外匯成交額測算躍居第七位。

　　總的來說，短期內，人民幣升值傾向強于貶值壓力，但人民幣在短期內進一步大幅升值的動力不強，預計人民幣對美元匯率將在雙向波動中小幅攀升。