牛市慎買“服裝股” 近六成服企凈利潤下滑

　　隨著11月26日晚間重組失敗公告的發布，男裝品牌企業步森股份次日開盤即告跌停。這是國內處于困境中的服裝企業努力掙扎的一個縮影。

　　據《投資者報》記者統計，今年前三季度，近六成服裝類上市公司的業績宣告下滑，另有一成多企業凈利潤同比增長率不足20%。其中步森股份凈利潤同比下滑393%，在服裝類上市公司中表現最差。

　　不過，另一個讓人們無法忽視的現象是，服裝企業線下和線上的銷售現狀出現“冰火兩重天”的局面。

　　在剛剛過去的“雙十一”，天貓創下了571億元的天價成交額，其中服裝類的消費仍是一大主力。

　　然而在線下，因為門可羅雀，一大批服裝企業不得不關閉門店以節約成本，為避免凈利潤進一步下滑而努力掙扎。

　　“低速增長在很長一段時間內將成為眾多服裝企業要面對的新形勢?！敝袊b協會秘書長楊金純認為，“而這主要緣于當前‘新常態’下的經濟形勢?！?/p>

　　轉型勢在必然。而要找到轉型的最佳路徑，中國服裝行業仍在不斷探索。步森股份此次重組失敗便是轉型中的一次失敗經歷。

　　11月27日，《投資者報》記者電話聯系步森股份董秘壽鶴蕾，接電話的辦公室人員稱董秘不在，可能下周才能回來。記者隨后將采訪提綱發至公司郵箱，但截至發稿時，尚未收到回復。

　　但是，在艱難的境地中，依然有企業表現得頗為風光。以男裝品牌海瀾之家為例，其被多家券商看好，有人認為其獨特的經營模式甚至不遜于茅臺。

　　為了解其業績高增長背后的原因和盈利模式，記者近日致電海瀾之家，其證券事務部的薛小姐稱：“目前公司暫不接受電話采訪。”不過她告訴記者可聯系公司媒體部。

　　記者隨后聯系到海瀾之家媒體部負責人方宜才，他表示：“當前服裝行業競爭非常激烈，很多同行都想學習海瀾之家的盈利模式。如果蜻蜓點水般寫出來，寫得不過癮;如果寫得太透，可能會泄露商業機密。”最后，他以“目前公司對外的態度很低調，不方便接受采訪”為由婉拒了記者。

　　近六成服企凈利潤下滑

　　步森股份利潤大降393%

　　三十年河東，三十年河西。最近幾年，服裝企業陷入了庫存高企、凈利潤下滑的困局。

　　在申銀萬國[微博]統計的服裝家紡類上市公司中，共有36名成員，剔除3家家紡公司和被化肥企業新洋豐借殼的中國服裝，還剩32家。

　　今年前三季度，上述32家公司中，有19家凈利潤下滑，占比達59%。另有5家公司凈利潤漲幅不足20%，占比15.6%，剩余的8家公司的凈利潤增幅在21%~212%之間，占比25%。

　　受到業績不佳影響，今年以來服裝類上市公司漲幅有限。該行業今年以來(截至11月27日)整體漲幅為39%，在100多個申萬二級行業中居于第42位。

　　從單家公司業績表現來看，步森股份凈利潤下滑最為厲害。財報顯示，今年前三季度，步森股份虧損3960萬元，同比下滑393%。此外，主營男裝的希努爾和美爾雅的凈利潤也下滑100%以上。

　　對于業績的大幅下滑，步森股份在其三季報中為投資者帶來一個連環答案：“凈利潤較上年同期減少393%，主要原因為利潤總額減少，遞延所得稅轉銷所致?！?/p>

　　財報還顯示：“利潤總額較上年同期減少223%，主要原因為營業利潤減少所致?！?/p>

　　那么，營業利潤又為何減少?“營業利潤較上年同期減少292%，主要原因為本期銷售減少所致?！辈缴煞莘Q。

　　至于銷售減少的根本原因，步森股份卻未給出答案。財報顯示，其前三季度營業收入為3.5億元，同比減少25%。

　　談及2014年全年的狀況，這家2011年才上市的公司對前景的預期也并不樂觀。三季報顯示，公司預計2014 年凈利潤將虧損5374萬元~5624萬元。而2013年其實現凈利潤580萬元。

　　對此步森股份解釋稱：“公司所處整體市場形勢依然嚴峻，服裝終端市場疲軟，客戶訂單減少，銷售規模下降?！?/p>

　　不過，與這些企業不同，在嚴峻的形勢下，一些服裝企業的業績表現卻毫不遜色。

　　前三季度有8家服裝企業的凈利潤同比增長超過20%，按照業績增幅大小排序，依次為開開實業海瀾之家、雅戈爾美盛股份、龍頭股份(棒杰股份探路者和森馬服飾。

　　其中，開開實業凈利潤同比增長212%，海瀾之家增長84%，雅戈爾增長49%。

　　需要指出的是，開開實業和雅戈爾大部分的主營收入并非來自服裝。

　　根據最新財報顯示，開開實業的主營構成為：醫藥類占主營收入的79%、服裝類占17%;雅戈爾的主營構成為：房地產旅游占主營收入的66%，服裝制造占30%，紡織業占2.7%，電力占1%。

　　海瀾之家的主營收入則有98%來自于服裝。其前三季度實現凈利潤16.1億元，同比增長84%。該公司自今年4月才通過借殼凱諾科技上市。

　　談及服裝企業的投資價值，長江證券重點推薦了探路者和海瀾之家，前者因有望受益于體育政策利好體育行業發展，后者因具備獨特的經營模式，高質量中等價位的產品贏得更大的市場份額;此外還建議關注森馬服飾。

　　利潤下滑引發關店潮

　　轉型之路布滿荊棘

　　從利潤普遍下滑的局面來看，目前服裝企業所處環境并不樂觀。

　　事實上，最近幾年，高庫存一直是令服裝企業頭疼的問題。而激烈的競爭則進一步壓低了服裝企業的盈利水平。

　　根據《投資者報》記者統計，今年前三季度，服裝家紡行業的凈利潤率水平只有9.97%，較2007年的13.57%的水平下降了3.6個百分點。

　　伴隨利潤的逐步下滑，很多服裝品牌公司開始收縮戰線，關閉門店節約成本。據記者不完全統計，截至去年年底，七匹狼(10.72, 0.00, 0.00%)關閉門店347家、九牧王關閉73家、卡奴迪路關閉53家、希努爾關閉46家。這4家公司均為主營男裝品牌的服飾公司。

　　在如此嚴峻的形勢下，轉型已經迫在眉睫。只不過，在困難面前，有人迎頭而上，有人則畏難退縮。

　　那些堅守在服裝生產陣地的企業，大多選擇向線上轉型，開辟O2O領域的新格局;另外一些企業則準備放棄服裝主業，進行跨界重組。

　　傳統服裝企業努力在線上布局，這從剛剛過去的“雙十一”狂歡中就可窺一斑。

　　中信證券近期發布的研報顯示，在“雙十一”大戰中，傳統線下品牌競爭優勢進一步凸顯，居銷售前十位的服飾品牌中僅韓都衣舍為線上品牌，其他均為線下強勢品牌。且各服飾子類目的熱銷榜前五也多為傳統線下品牌。

　　其中，森馬服飾今年表現不俗，總銷售額近2億元，其休閑服與童裝均實現翻番，且位居各自類目第一位;探路者銷售額1.2 億元，同比增長58%，居戶外類目第一但增速低于全年整體水平。

　　“未來品牌企業增長從更多依靠線上逐步向多渠道融合發力，將成為重要趨勢?！敝行抛C券認為。

　　不過，知名服裝行業專家馬崗表示：“國內服飾商的O2O模式并不成熟，也不能解決國內服飾商最困擾的庫存問題?！?/p>

　　除了在線上布局，很多公司還開始向其他領域做局部轉型，如美盛文化全資子公司對外投資;美邦服飾擬與均瑤集團一起作為主發起人籌備設立“上海華瑞銀行股份有限公司”。更早的還有向地產領域進軍的雅戈爾和紅豆股份。

　　在困境面前，一些公司則選擇徹底退出服裝主業。如已經被化肥企業新洋豐借殼的中國服裝。另一個典型案例則是今年業績下滑最厲害的步森股份。

　　步森股份上半年曾發布重大重組預案，擬通過重大資產置換、資產出售等一系列交易，實現廣西康華農業股份有限公司的借殼上市。交易完成后，公司控股股東及實際控制人將變更為李艷、杜常銘夫婦，步森股份將由品牌男裝的生產商變身為優質水稻等農產品銷售商。

　　但隨著11月26日步森股份宣布此次重組失敗，其此次轉型也宣告流產。

　　海瀾之家領跑服裝企業

　　開店模式被稱好過茅臺

　　前1萬名免單!海瀾之家天貓旗艦店在