曹中銘:定增請股東及關聯人走開

　　今年上半年，晉億實業股價絕大多數時間都在7元、8元左右“游蕩”。從7月份開始，在成交量配合下，一輪上漲行情悄然展開。此后的7月21日上市公司公告“正在籌劃非公開發行股票事宜”停牌，8月4日披露非公開發行預案，晉億實業欲以8.11元/股的價格向控股股東晉正企業發行9900萬股股份。上市公司表示，本次擬募集的資金80289萬元在扣除發行費用后用于償還借款與補充流動資金。

　　晉億實業此次定增有兩大特點，其一是定增股份全部由大股東獨攬，其二即是在上市公司停牌之后，一系列利好便魚貫而出。經營方面，8月8日與10月14日分別公告中標2.54億元與7958萬元的訂單。業績方面，今年中報扭虧為盈，實現凈利潤近9500萬元，10月30日預計全年利潤將達1.6億元，與去年相比近乎翻番。

　　行業方面，今年高鐵板塊利好頻傳，2014年全國鐵路建設需實現固定資產投資8000億元等三大目標，也將為晉億實業的業績帶來希望。也正是在諸多利好作用下，晉億實業股價實現了“烏鴉”到“鳳凰”的蛻變，近期一直在16元左右震蕩。如果其定增方案實施，則其控股股東將實現“浮盈”8億元。

　　一方面針對控股股東定增，但另一方面大股東卻大肆減持股份套現。資料顯示，今年2月份至6月份，晉億實業大股東曾先后三次減持股份高達11890.35萬股，占總股本15%，套現金額為9.55億元。

　　左手實施減持，右手參與定增，晉億實業大股東有將定增玩弄于股掌之間的嫌疑。而且，相對而言，由于大股東對上市公司的經營、業績等多方面了如指掌，在是否參與定增上，大股東具有先天性的信息優勢，也具有先天性的決定權。

　　今年以來，上市公司大股東及其關聯方參與定增的現象越來越普遍，如8月份90份定增預案中，大股東及其關聯方參與的就達37家之多。此前行情低迷時，大股東等參與定增的較少，而是將定增風險留給了參與方。如今行情轉暖，大股東及關聯方參與定增，明顯是一種與市場爭利的行為，更是一種向自己實施利益輸送的行為，因而也容易產生新的不公平。

　　另一方面，諸多上市公司即使不差錢，也常常通過定增來“圈錢”。某些上市公司通過定增“圈錢”的同時，為了防止控制權旁落發行對象也包括大股東及關聯方。一手“圈錢”一手抓緊控制權，兩手都要抓兩手都要硬，上市公司可謂從中占盡了便宜。而且，由于大股東在上市公司中具有話語權，根本不存在定增股份解禁時會被套的問題，只要在解禁前夕披露高送轉或重大資產重組的方案，大股東就可從中獲取巨額利益，顯然這也是不公平的。

　　其實，大股東及其關聯方如果看好上市公司的發展前景，可以在二級市場進行增持。鑒于上市公司大股東及其關聯方參與定增容易引起的種種不公平與弊病，筆者建議，上市公司欲定增融資時，先由市場上的機構或自然人認購，在其認購不足的情形下，大股東與關聯方才可參與。