李迅雷：結構性牛市未變

　　李迅雷認為，當前內地市場的機構投資者比例還是很低，滬港通短期對市場格局的影響比較小。臺灣市場從1994年到2003年間外資比例上升到23%，但大陸QFII的比例在十年間也僅僅為3%，體現出外匯管制比較嚴厲，同時股市的市值也比較龐大。

　　但是目前看，即使臺灣和韓國市場也還是以散戶為主，并沒有變為機構投資者主導的成熟市場，預計A股的散戶時代還將繼續。不過長期看，除了滬港通以外還會有滬臺通、深港通以及與新加坡等地的滬新通等，機構投資者將多了很多套利的產品和渠道。

　　不過，當前很多機構也是散戶投資思維，李迅雷預計還將有十年甚至更長的時間難以改觀。當前A股顯示出兩大特點：一是還在繼續資產注入的游戲，市盈率的高企甚至使很多公司從美國退市轉而到國內上市，顯示出國內市場20年間雖然規模增加很多，但是還沒有太大本質變化。

　　二是國企注資仍在繼續，目前企業債務水平大約占GDP的130%，而美國企業的債務大約占到75%，這是因為美國企業的質量比較好，公司治理比較好，未來股價的提升必然以企業質量的改善為前提。他同時透露，預計在中央經濟工作會議之后，國企改革會有相應的措施出臺，這方面投資者抱有期待。

　　李迅雷提醒投資者勿對降息、降準抱有過高的預期，最近有很多報告預測降息次數，但明年的政策重點估計還會在財政政策上，因為目前利率市場化的情況下，官方下調利率的效果存疑，政府最終可能會選擇空間更大的財政政策，例如明年推行的預算法的修正案等，改革的進程雖然慢，但是工具還很多。

　　總體來看，李迅雷認為，當前中國經濟還是依靠投資來拉動，如果能夠通過穩增長，以及改革措施的推進，使得銀行的壞賬逐步消除，則今后市場估值提升還有空間。