賀宛男：金價大跌股價會大漲嗎

　　過去一周，金價已累積下跌100多美元。隨著金價步步下跌，道指幾乎天天創出新高，目前已達17554點。

　　俗話說：“亂世買金，盛世買股”。這里的亂世和盛世，只是極端的說法，但股票與黃金總是對著干，卻已被歷史所證明。黃金大跌，美股已經連漲，全球股市也是漲多跌少，A股呢，會跟著上嗎?尤其在周五上證指數振幅近50點，畫了一根長長的上影線，人們尤其關心這個問題。

　　近期黃金大跌，主要受到美元走高和通脹低迷的影響。國際金價之所以從金融危機前700-800美元/盎司，最高漲至1900美元/盎司，最重要的原因便是美國不斷推出量化寬松的貨幣政策，而今，美國徹底退出實行了六年的量化寬松，表明美國經濟已擺脫金融危機影響，美元走強，金價自然要跌。再加上作為全球最大黃金買家的中國，黃金需求大減，據中國黃金協會數據，2014年前三季度，中國黃金消費量754.82噸，與去年同期相比減少205.76噸，同比下降21.42%;其中金條用金119.42噸，同比下降62.58%，凸顯投資需求進一步大幅降溫。

　　問題是，為什么美國經濟不好，推出寬松貨幣政策，黃金漲股票也漲(道指從金融危機最低時9400點，至今漲幅已近1倍);而今經濟轉好寬松貨幣退出，黃金跌股票還漲?

　　而我們這里自07年大牛市后貨幣也相當寬松，股票卻基本不漲?稍加分析便可得知，美國的貨幣寬松是“量”“價”齊寬松。從量上說，四輪量化寬松共釋放流動性數萬億美元;從“價”上說，從2007年8月開始，美聯儲連續10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至目前才0%到0.25%。

　　資金充裕，成本又極低，企業才可能較快復蘇，股市當然受益。可是在中國，貨幣寬松是量寬價不寬。盡管我們每年新增貸款8-9萬億，金融危機以來所印鈔票超過全球一半，可貸款利率始終在6%以上，就是這6%，一般民企也根本貸不到，只好到形形色色的影子銀行以更高的價格借錢。

　　正是“量寬價不寬”的貨幣政策，使中國銀行業大賺，企業基本上在為銀行打工—剛剛披露完畢的三季報顯示，16家上市銀行合計盈利10070億元，相當于全部上市公司盈利19410億元的51.88%。

　　不僅如此，鑒于10—20萬億影子銀行出現的問題，中國貨幣當局已把控制風險放在重要位置，目前中國的貨幣政策實際是“量不寬、價也不寬”。加之結構調整，傳統產業產能大量過剩，中國股市只能靠講故事式的主題投資，時不時來點脈沖行情，這正是股市難以大漲的根本原因。