易憲容：讓投資者不再一提IPO就灰心

　　國內IPO重啟的預期，立即重創了市場信心，上證綜指4月21日下跌1.5%。有市場分析人士指出，由于當前國內經濟疲弱，IPO即將重啟，不僅會重創市場信心，短期內還將給市場帶來反復波動。

　　為何市場對IPO重啟這樣沒有信心?是流動性問題還是市場其他方面問題?

　　可以說，對一個成熟的股市來說，上市公司的有生有滅是再正常不過的事情，如果市場沒有生，或沒有IPO的重啟，那么也就不會有上市公司的退出，更不可能形成市場的優勝劣汰競爭機制。而如果市場不競爭，有效市場又從何而來?IPO啟動本來對股市是一種利好。

　　但是，國內股市為何會對IPO啟動如此緊張?國內股市IPO已經暫停了一年半，這樣長的時間沒有啟動本身就是一個問題。現在，IPO要啟動也是一個問題—成為國內股市波動的原因。這只能說明，國內股市的根本缺陷沒有解決。

　　按照十八屆三中全會的精神，證監會主席肖鋼推出一系列的證券市場重大制度改革，特別股票發行制度改革，其力度之大是前所未有的，其方向也是正確的。但由于任何制度都是不完善的，加上現行的法律法規跟不上，新的股票發行制度并沒有真正達到制度設計之初的目標，相反，一些公司在股票上市時變本加厲地把以往“上市圈錢”的缺陷發揮得淋漓盡致。所以，一聽到又要重啟IPO，投資者就對市場沒有信心了。

　　國內股市最大的問題就是股市完全成了上市公司圈錢的工具，完全成了一些人或組織掠奪一般投資者的工具。這些人或組織進入股市可以一夜暴富，社會的金融資源輕易地流入他們手中，但一般投資者卻基本上是個個都被股市殺得落花流水，甚至還有不少人“開進去的是寶馬，開出的奧拓”。這樣的市場，中小投資者豈能有信心?

　　重啟IPO是國內股市要改革、要發展、要繁榮的前提，因為現有股市的存在問題只有通過IPO重啟才能得以暴露、改善與解決。如果不重啟IPO，要想進行證券市場的重大制度改革根本不可能。而且重啟IPO還能為正在下行的中國經濟增添新的增長動力，增加企業融資渠道及降低企業的融資成本。

　　既然當前重啟IPO是如此重要，那么在市場對它信心不足的情況下，監管層不僅要堅持證券市場的重大制度改革，還要給投資者一個十分明確的預期—新出臺的發行制度會改變現狀，能夠給中小投資者造就公平公正的交易平臺。

　　此外，由于制度的不完全性，監管層還要對現實中出現的新問題密切關注與研究，隨時完善發行制度。或者說，要建立起一套新的發行制度安排，以配合新一輪IPO的啟動，通過制度安排保證中小投資者進入市場有利可圖。只有這樣，股市的信心才能逐漸建立起來。