銀行理財產(chǎn)品收益為誰左右

　　落袋為安，銀行理財產(chǎn)品也重在實際收益，但投資者購買理財產(chǎn)品時仍會將預期收益率視為重要因素。那么，銀行理財產(chǎn)品的預期收益率受到哪些因素影響?

　　無風險利率:對收益率起“基礎決定”作用

　　證券分析師胡立剛指出，通常以一年期銀行定期存款利率或國債收益率表示無風險利率，而一年期固定收益人民幣理財產(chǎn)品的平均收益率始終高于定存利率。從理論上說，銀行的每一次加息都將帶動銀行理財產(chǎn)品收益率曲線中樞出現(xiàn)上移。

　　2010年至2013年上半年，銀行定存利率對銀行理財產(chǎn)品收益率起到了基礎決定作用。2010年10月至2011年7月，央行連續(xù)5次加息，一年期定存利率由2.25%上調(diào)至3.50%，一年期銀行理財產(chǎn)品平均收益率相應地由2.70%上漲至5.25%。2012年6月至7月，央行連續(xù)2次降息，將銀行理財產(chǎn)品收益率中樞由5%下拉至4%以下。

　　但是，2013年6月至9月，一年期銀行理財產(chǎn)品平均收益率由3.57%上漲至4.77%。隨后的2013年10月至12月，一年期銀行理財產(chǎn)品平均收益率再度由4.68%上漲至5.06%，而同期一年期銀行定存的利率一直維持在3%。

　　此外，在理財產(chǎn)品收益率中樞相對穩(wěn)定的時期，如2012年10月至2013年3月，理財產(chǎn)品的平均收益率在一定范圍內(nèi)波動。

　　胡立剛指出，以銀行存款利率為代表的基礎利率對銀行理財產(chǎn)品收益率有基礎性的影響，但理財產(chǎn)品收益率還存在其他的影響因素。

　　期限:收益率存在“期限溢價”

　　2013年發(fā)行的理財產(chǎn)品期限仍然集中在35天、63天、90-91天、180-182天、365天。當發(fā)行期限從35天延長到365天時，理財產(chǎn)品的平均收益率從4.52%上升至4.80%，整體呈上升趨勢，但中間有所反復。

　　胡立剛表示，統(tǒng)計結(jié)果對“發(fā)行期限越長的理財產(chǎn)品獲得的預期收益率越高”這一直觀結(jié)論并沒有構(gòu)成強力的支持，原因可能是:同期限理財產(chǎn)品的大量發(fā)行導致市場供給大量增加，理財產(chǎn)品收益率受市場供求變動影響發(fā)生波動;銀行理財產(chǎn)品資金普遍采用“資金池”形式運作，存在典型的“借短投長”、“期限轉(zhuǎn)化”特點，弱化了理財產(chǎn)品本身的發(fā)行期限特點，一定程度上也弱化了發(fā)行期限對收益率的影響;此外，銀行理財產(chǎn)品在月末、季末往往成為銀行“沖存款”的有力工具，銀行常通過發(fā)行高收益的短期理財產(chǎn)品“變相攬儲”，這也會影響發(fā)行期限對收益率影響的結(jié)論;理財產(chǎn)品平均收益率跟理財產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，浮動收益和固定收益理財產(chǎn)品占比、基礎資產(chǎn)投向占比、幣種占比等均會影響理財產(chǎn)品收益率。

　　若將63天、91天、182天、365天期限的產(chǎn)品平均收益率與35天期限的產(chǎn)品平均收益率進行比較，則隨著發(fā)行期限的增加，期限溢價有所上升，但過程中有反復。若將理財產(chǎn)品預期收益率上限與同日期的銀行間質(zhì)押式回購利率研究員段超表示，從風險程度高低來考慮，其他產(chǎn)品條款相同時，保本固定型產(chǎn)品設置的發(fā)行預期收益率應該最低，保本浮動型產(chǎn)品次之，非保本型產(chǎn)品最高。根據(jù)華寶證券統(tǒng)計，2013年各月，期限在1-3個月的人民幣理財產(chǎn)品中，浮動收益理財產(chǎn)品收益率始終高于固定收益產(chǎn)品收益率。胡立剛認為，造成這種現(xiàn)象的原因可能有:銀行發(fā)行固定收益產(chǎn)品需要向投資者承諾固定收益，由此在資金的運作上也較為謹慎，而發(fā)行浮動收益產(chǎn)品籌集的資金則可以進行較為靈活的配置，有助于獲得更高的期望收益;銀行發(fā)行固定收益產(chǎn)品要按規(guī)定納入表內(nèi)核算，資金運用上受制于較多監(jiān)管，而發(fā)行浮動收益產(chǎn)品屬于表外業(yè)務，限制較少。

　　段超指出，在銀行理財產(chǎn)品投資方向上，利率、票據(jù)、信貸、債券資產(chǎn)風險較低，主投這些資產(chǎn)的理財產(chǎn)品的發(fā)行預期收益率一般設定得較低;匯率、商品、股票資產(chǎn)風險較高，主投這些資產(chǎn)的理財產(chǎn)品的發(fā)行預期收益率則設置得較高。

　　胡立剛指出，基礎資產(chǎn)投向不同的銀行理財產(chǎn)品，其收益率主要取決于標的資產(chǎn)的表現(xiàn);債券類、利率類、票據(jù)類理財產(chǎn)品收益率則和市場流動性有較大的聯(lián)系。

　　月末、季末銀行考核

　　月末、季末是銀行考核的時點，每月月末和每季度的第三個月是高收益理財產(chǎn)品的發(fā)行高峰期。根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計，2013年發(fā)行的理財產(chǎn)品中，按已公告的實際收益率排名，前十名中有七款是在月末、季末發(fā)行的。

　　產(chǎn)品起購金額

　　段超指出:“投資者可能會發(fā)現(xiàn)，一些起購金額較大的理財產(chǎn)品約定的發(fā)行預期收益率往往要高于起購金額較低的理財產(chǎn)品，特別是對于起購金額在100萬元以上的理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品很可能是主投信托類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，因此約定的起購金額較高，并且給予的收益率也較高。”

　　市場利率

　　胡立剛表示，市場收益率曲線是由包括銀行理財在內(nèi)的資金需求方與資金供給方一起決定的。市場利率既是由銀行理財會同其他金融工具共同決定的，反過來也對銀行理財產(chǎn)品的收益率構(gòu)成重要影響。

　　“當前，傳統(tǒng)的銀行存款、公募基金、保險(放心保)，新興的銀行理財、信托產(chǎn)品、保險債權(quán)計劃、券商資管計劃、基金子公司之間的資金爭奪戰(zhàn)已進入白熱化階段。理財產(chǎn)品供給端的豐富拉升了市場整體的收益率。出于競爭性考慮，銀行理財產(chǎn)品需要以更高的收益率吸引資金，銀行理財產(chǎn)品收益率順勢水漲船高。”胡立剛表示，“當突發(fā)事件沖擊市場利率的時候，銀行理財產(chǎn)品市場也將受到擾動。”