市場底將在政策、資金面與經濟底之間形成

　　5月份PMI初值超預期

　　一系列“微刺激”初見成效，匯豐昨天發布的數據顯示，5月份中國制造業采購經理人(PMI)初值為49.7，較上月終值48.1大幅提升1.6個百分點，創五個月新高，也遠超市場預期。

　　分項指數也多呈回升狀態，其中產出指數為50.3，較上月回升2.4個百分點，為四個月來高點。新訂單指數也重新回到50以上，新出口訂單為2010年11月以來高點。價格指數也出現反彈，其中產出價格自2013年11月來首次回升。

　　匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，5月匯豐中國制造業PMI指數由上月的48.1大幅回升至49.7，主要是受新訂單和新出口訂單指數較好的影響。他指出，近期的微刺激措施和較低的借貸成本，令經濟穩定的跡象初顯。

　　“5月匯豐PMI初值反彈至49.7，顯示經濟復蘇動能增強。”民生證券研究院副院長管清友指出，新訂單和出口訂單上升，內外需改善。生產指數大幅好轉，企業投產意愿增強。其重申了二季度不悲觀，經濟基本持平于一季度的觀點。

　　近期，政府頻頻出手，多項兼顧促進經濟穩定增長、調結構、促改革的政策措施包括擴大對小微企業的減稅力度，提速鐵路等基礎設施建設進程，穩定外貿增長等出臺。分析認為，隨著政策效應的逐步釋放，PMI將持續回升。

　　農銀國際證券研究部聯席主管林樵基認為，政府年內會繼續推進改革措施，包括金融改革和推動新興行業發展，例如天然氣，相信可以吸引投資刺激經濟上行,他預期制造業PMI數值會繼續緩步上升。

　　經濟有望保持平穩長

　　5月匯豐PMI初值超市場預期后，經濟是否也跟上走好備受關注。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇稱，PMI初值出來后，銅價、澳元匯率等均快速走高，顯示出對中國工業反彈的期許。在這一數據下，對后續經濟表現審慎樂觀，前期微刺激的效果可能會滯后顯現。

　　不過，李慧勇同時指出，由于匯豐PMI初值的歷史表現并不穩定及匯豐樣本更多反映的是外需和中小加工企業產業鏈，后續判斷還需要觀察其終值、中采數據及其他經濟數據。

　　西南證券研究員指出，匯豐制造業經理人采購指數從48.1大幅度上漲至49.7，提高了1.6個百分點，直逼枯榮線。通過觀察匯豐PMI指數和GDP當季同比增速的關系，可以發現GDP當季同比和匯豐PMI的變動趨勢有較強的一致性，而匯豐PMI指數相對GDP為高頻數據，可以根據四月、五月匯豐PMI指數的走勢作為判斷第二季度GDP走勢的依據。

　　國家信息中心經濟預測部主任祝寶良在接受《投資快報》記者采訪時表示，隨著相關宏觀調控政策和改革措施的推出，經濟運行中的積極因素在不斷積累，戰略性新興產業和服務業發展勢頭良好，企業主動調整的意愿增強，消費需求平穩，預計我國經濟會繼續平穩增長。

　　機構呼大膽建倉

　　今年以來，一向捉摸不透的A股曾多次跌破2000點，但都神奇般拉了回來。昨天雖然PMI數據利好刺激，不過兩市股指最終仍是以綠盤收尾。對此，分析認為，在市場信心嚴重缺失的背景下，經濟數據的好轉很難從根本上扭轉投資者的悲觀預期，期待管理層釋放更多重塑市場信心的政策。

　　由于2000點多次失而復得，因此被指為“政策底”。事實上，每每大盤跌破2000點都有利好出臺，如今年1月20日，滬指跌破2000點后，大資金出手 “掃貨”藍籌ETF，此后市場展開一輪反彈行情;近日頻頻跌破2000點，期間新國九條推出以及IPO發行節奏明確，也表明在此點附近有政策托底。

　　市場人士接受《投資快報》記者的采訪時指出，A股現在還處于消息刺激走勢的狀態中，雖然還不能走出完整的多頭行情，但機會依然存在。中金公司發布最新研報認為，2000點附近管理層托市意圖明顯，目前是較好的建倉區間。

　　“從以往經驗來看，市場底一般都在政策、資金面與經濟底之間形成。”券商高級研究員對記者表示。目前，微刺激政策不斷、貨幣趨于放松明朗，政策底和資金底都已出現;經濟底雖然受地產投資下行趨勢延續的影響還需等待觀察，但匯豐5月份PMI初值遠超預期，顯示經濟底也即將探明。