徐成宏：美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要來襲 加息前景或推高美元

　　美聯(lián)儲(chǔ)利率機(jī)制或是看點(diǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)將北京時(shí)間周四(5月22日)凌晨?jī)牲c(diǎn)發(fā)布4月29-30日的政策會(huì)議紀(jì)要，對(duì)于此份紀(jì)要市場(chǎng)認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)如何加息、何時(shí)加息將是擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的一道難題，這也將再度吸引全球投資者的目光，有關(guān)紀(jì)要的任何蛛絲馬跡都可能引發(fā)市場(chǎng)的對(duì)加息預(yù)期的猜測(cè)。

　　關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策路線的焦點(diǎn)，一是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否維持其量化寬松縮減計(jì)劃，并在今年晚些時(shí)候結(jié)束QE，二是關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)首度加息的節(jié)點(diǎn)，2014年第一季度，雖然美元走低，但是美聯(lián)儲(chǔ)仍然維持其QE縮減不變。

　　近來美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始走好，這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE縮減的態(tài)度不大可能發(fā)生動(dòng)搖，在上次利率聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)表示隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及國(guó)民消費(fèi)增加，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)繼續(xù)以每月100億美元的速度縮減QE。

　　從4月決議后市場(chǎng)的報(bào)道看，聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)曾開會(huì)討論中期貨幣政策，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)退出策略可能即將有所調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)可能在此次紀(jì)要中流露出醞釀?wù){(diào)整基準(zhǔn)利率機(jī)制的蛛絲馬跡。如果真是如此，耶倫上臺(tái)后一直未能顯山露水的新退出策略，有望首度揭開神秘面紗。

　　在此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)并未發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)估報(bào)告，但是顯然其決策層內(nèi)部或許是花了相當(dāng)?shù)臅r(shí)間來討論如何來防止美聯(lián)儲(chǔ)修改未來加息節(jié)點(diǎn)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)投資者心理產(chǎn)生不必要的影響，而此狀況在紀(jì)要中得到何種反饋，將會(huì)成為各界關(guān)注的重點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息，可能依然將是本次會(huì)議紀(jì)要的最大看點(diǎn)，不過，美聯(lián)儲(chǔ)在紀(jì)要中透露的如何加息的方案，也許才是更為值得關(guān)注的，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的首要任務(wù)并不是決定何時(shí)升息，而是怎樣作出升息決定。

　　耶倫在上任后，循序漸進(jìn)推進(jìn)縮減購(gòu)債計(jì)劃，堅(jiān)持長(zhǎng)期維持低利率環(huán)境，不過，她同時(shí)也修改了伯南克時(shí)代定下的前瞻性指引，放棄了以6.5%失業(yè)率作為加息門檻，轉(zhuǎn)由一籃子就業(yè)數(shù)據(jù)評(píng)估整個(gè)就業(yè)市場(chǎng)情況。偶然一次發(fā)出六個(gè)月加息的鷹派言論引起市場(chǎng)軒然大波，但隨即又改口恢復(fù)了鴿派本色。

　　而目前來看，調(diào)整基準(zhǔn)利率機(jī)制很可能將是其未來新退出政策中的重要一步，這或?qū)⑹瞧漕I(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)作出的首個(gè)重大改革，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員近期已對(duì)調(diào)整基準(zhǔn)利率機(jī)制予以了支持。

　　作為新任主席耶倫上任后的新政措施，美聯(lián)儲(chǔ)理事在政策會(huì)議召開的同日還先行舉行了閉門會(huì)議，因此與逆回購(gòu)措施相關(guān)的問題也完全有可能在會(huì)上被提起，這或許在會(huì)議紀(jì)要中也會(huì)有所提及。

　　耶倫在近期的講話中一直維持這樣一種立場(chǎng)，即不會(huì)很快上調(diào)利率，而債券市場(chǎng)似乎已經(jīng)接受到了這一信號(hào)，美債收益率持續(xù)下滑，周三耶倫將再度發(fā)表講話，投資者仍將關(guān)注她對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策的看法。

　　英國(guó)央行會(huì)議紀(jì)要

　　北京時(shí)間周三16:30，英國(guó)央行將公布5月7-8日貨幣政策委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要。直到最近，外界的預(yù)期還集中在英國(guó)央行將成為率先收緊政策的主要央行。但央行行長(zhǎng)卡尼上周強(qiáng)調(diào)，盡管英國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，而且房屋市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫增加的風(fēng)險(xiǎn)，但央行并不急于提高利率。

　　在上周英央行公布季度通脹報(bào)告后，行長(zhǎng)卡尼講話表示房?jī)r(jià)漲勢(shì)過猛已經(jīng)是英國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的最大威脅，若有需要，英國(guó)央行將進(jìn)一步采取措施。可以說，房地產(chǎn)市場(chǎng)目前是英國(guó)央行關(guān)注最多的一個(gè)國(guó)內(nèi)因素，而且即便在下次6月份的會(huì)議中，該議題也仍將是焦點(diǎn)。任何關(guān)于英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的警告都有可能對(duì)英鎊形成打壓。

　　英國(guó)央行在5月8日的會(huì)議上宣布，將該行基準(zhǔn)官方銀行利率維持在紀(jì)錄低點(diǎn)0.5%不變，市場(chǎng)此前已經(jīng)預(yù)期此次會(huì)議不會(huì)調(diào)整利率，同時(shí)，英國(guó)央行維持QE總額于3750億英鎊不變。

　　英國(guó)自2009年以來一直維持指標(biāo)利率在紀(jì)錄低點(diǎn)0.5%，以便在全球金融危機(jī)沖擊之下支撐經(jīng)濟(jì)。

　　昨天英鎊受助于4月通脹漲幅高于預(yù)期繼續(xù)走高，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較上年同期上升1.8%，高于3月的上升1.6%。路透調(diào)查訪問的分析師預(yù)測(cè)上升1.7%。

　　過去一個(gè)月英鎊兌美元仍表現(xiàn)搶眼，多數(shù)交易商押注英國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇將令央行提前升息。基于英鎊隔夜銀行間利率的衍生品顯示，市場(chǎng)預(yù)期央行明年3月央行將加息25個(gè)基點(diǎn)，上周的結(jié)果顯示是明年4月。

　　英國(guó)通脹高于預(yù)期及就業(yè)市場(chǎng)情況進(jìn)一步改善，意味著未來數(shù)月英國(guó)央行不能長(zhǎng)時(shí)間把利率維持在低位，市場(chǎng)認(rèn)為，今天發(fā)布的英國(guó)央行會(huì)議紀(jì)要可能會(huì)打壓英鎊投資者的情緒，英國(guó)央行MPC料在未來一段時(shí)間維持鴿派立場(chǎng)，英國(guó)央行料在2015年5月之后開始加息。