盤點基金投資的基本策略

　　(一)基礎市場分析：經濟擔憂情緒升溫，政策向上預期強化

　　4月全球經濟維持弱勢復蘇勢態，其中低通脹率仍在威脅歐元區的經濟復蘇，但情況正在好轉，制造業和服務業均處于擴張，整體經濟活動趨于活躍。美國受一季度天氣影響經濟數據欠佳，但經濟整體需求仍溫和，天氣改善將有助于美國經濟近期反彈。盡管受累于地緣政治危機影響，全球市場面臨投資者偏好繼續回落的壓力，但穩健的經濟形勢為全球金融市場的向好奠定了基礎。

　　中國市場則呈現相反的局面， 4月經濟“旺季不旺”使得市場對中國經濟的擔憂情緒升溫，并對中國乃至亞太市場造成負面沖擊。短期來看，經濟向下調整的趨勢目前尚未看到改善的跡象，政策面的微調行為驗證并強化了前期我們關于“政策向上，熱點轉向傳統支柱性板塊”的預期，預計這一現象將在未來較長一段時間內得以持續。

　　(二)基金投資策略：繼續風險維持中性，風格偏向價值

　　我們堅持市場圍繞著“經濟向下”和“政策向上”波動這一觀點，短期市場仍將在經濟下行和IPO重啟的壓力下震蕩，投資機會主要集中于政策推動的結構性行情。當然，長期來看，低廉的市場估值和中國經濟轉型的推進為股票市場奠定了長期投資的價值基礎。維持上期建議：高風險偏好的投資者和階段性投資者密切關注政策主題，積極把握短期市場結構性機會;中低風險投資者和配置型投資者均衡布局，把握股市長期投資價值。

　　權益類基金方面，建議投資者繼續維持風險中性的配置結構，沿著政策放開路徑把握市場結構性行情。組合風格配置上，創業板的風險在IPO重啟壓力下更加凸顯，建議投資者繼續謹慎對待主要持倉以創業板為首的小市值高估值股票的基金，側重關注重點投資主板市場績優基金，在風格上迎合經濟政策調整動態，重點配置重倉傳統支柱性板塊的藍籌價值型基金。

　　固定收益率基金方面，定向降準和關于放寬外資機構進入中國債市準入條件的消息均有利于債市表現，但難以掩蓋人民幣貶值和利率市場化對債市的制約，經濟下行背景下信用債違約風險不斷加碼。因此，短期市場流動性寬松或繼續助推債市上揚，但債市整體風險仍然大于機會，建議投資者建議投資者維持謹慎，關注短久期高等級券種，回避低等級券種。另一方面，當前債市收益率持續上漲的趨勢已經打破，盡管收益率仍然有上升空間，但息票收入穩定可觀，長期配置價值凸顯，建議投資者密切關注債券型基金蘊含的長期配置價值。

　　QDII方面，我們維持上期判斷，全球經濟重心和投資重心均向美歐成熟市場移動，新興經濟體則面臨需求疲軟和資本外逃的雙重壓力。其中美歐成熟市場或存在短期調整壓力，但隨著市場對烏克蘭局勢的消化和美歐經濟的持續復蘇，相應市場仍然是最值得投資的市場之一。美國經濟增長也助推了美元走強，從而壓制黃金價格走勢;受全球需求大國中國、印度的需求疲軟影響，大宗商品價格繼續面臨調整威脅。因此，建議投資者維持上期配置策略，側重于關注基金中主要投資發達國家股票市場QDII，適當回避新興市場QDII和資源品、商品類QDII。