人民幣貶值幫助QDII凈值上升

　　已經(jīng)被QDII基金套牢6年多的張女士，最近才知道，人民幣貶值的受益者竟然還有QDII基金。“我是7毛錢去抄底QDII的，沒(méi)想到最低跌到了五毛!真就是地獄下面還有十八層啊!”張女士說(shuō)，今年以來(lái)，她持有的QDII基金一直徘徊在6毛多錢。

　　但從專業(yè)人士的角度看，人民幣的連續(xù)貶值對(duì)QDII基金來(lái)說(shuō)，確實(shí)具有一定正面影響。因?yàn)镼DII基金在投資過(guò)程中需要兌換為外幣進(jìn)行操作，而計(jì)價(jià)和結(jié)算又需要兌換回人民幣，所以QDII投資期內(nèi)的匯兌損益會(huì)計(jì)入QDII基金最終核算的投資收益中。

　　因此，一旦人民幣進(jìn)入貶值通道，將對(duì)QDII收益形成積極的穩(wěn)定或增長(zhǎng)作用。換句話說(shuō)，人民幣貶值將直接導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的QDII基金凈值上升。

　　上海一位基金分析師就給記者算了這樣一筆賬：今年1月底，美元兌人民幣匯率為6.06;2月初，美元兌人民幣出現(xiàn)連續(xù)大漲，其中，2月28日盤中最高達(dá)到6.1808，收盤為6.145，比上月末收盤升值約1.4%。

　　該分析師稱，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)QDII都是投資于港元或美元資產(chǎn)的。而港元和美元掛鉤，2月份美元兌港元匯率基本沒(méi)有變化，因此，人民幣匯率變動(dòng)在2月份帶動(dòng)QDII凈值上漲約1.4%。

　　今年2月，QDII基金凈值增長(zhǎng)率為4.27%，該分析師測(cè)算，扣除人民幣匯率變動(dòng)因素，QDII所投資產(chǎn)品的價(jià)格上漲，對(duì)其凈值的貢獻(xiàn)約為2.8%。但今年1月份，QDII基金平均下跌3.58%。“如果不是人民幣貶值幫了QDII一個(gè)大忙，前兩個(gè)月QDII基金的凈值應(yīng)該是虧損的。”該分析師稱。

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　　3月外貿(mào)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)普遍反映出口不及預(yù)期。來(lái)自海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，3月我國(guó)進(jìn)出口總值同比下降9%，其中出口同比下降6.6%，進(jìn)口同比下降11.3%，當(dāng)月貿(mào)易順差為77.1億美元。招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，去年同期的高基數(shù)是3月出口繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。由于進(jìn)口下滑幅度超過(guò)出口，3月貿(mào)易差額由逆轉(zhuǎn)順，錄得貿(mào)易順差。國(guó)內(nèi)貿(mào)易差額具有明顯的季節(jié)性，2月貿(mào)易順差規(guī)模全年最低，3-4月將逐步向均值回歸。貿(mào)易差額低位企穩(wěn)有利于改善人民幣匯率穩(wěn)定的預(yù)期。在目前的時(shí)點(diǎn)觀察，人民幣匯率還不具備長(zhǎng)期貶值的條件。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，目前我國(guó)出口占全球出口比高達(dá)約10%，這是整體實(shí)力的體現(xiàn)，難以在一夜之間完全喪失。未來(lái)一個(gè)時(shí)期我國(guó)貿(mào)易順差仍將達(dá)到一定的規(guī)模。另一方面，未來(lái)三至五年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有可能維持在7%—8%的區(qū)間;在穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)下，利率仍會(huì)保持在較高水平;而外匯儲(chǔ)備則會(huì)向4萬(wàn)億美元邁進(jìn)，資本和金融賬戶順差格局難以根本改變。因此，人民幣難以出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值。

　　雖然從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率不會(huì)大幅貶值，但雙向波動(dòng)幅度可能會(huì)大大增加。這將對(duì)企業(yè)結(jié)匯產(chǎn)生一定影響。申銀萬(wàn)國(guó)的研報(bào)認(rèn)為，隨著人民幣單邊升值預(yù)期被打破，企業(yè)和銀行結(jié)匯的熱情將會(huì)減弱，遠(yuǎn)期凈結(jié)匯的量也將有所下降。而熱錢套利套匯的風(fēng)險(xiǎn)也將明顯加大。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策的逐漸收緊將會(huì)使中國(guó)與海外的利差有所縮小，使得機(jī)構(gòu)尋求“本幣資產(chǎn)+外匯負(fù)債”組合的動(dòng)力有所降低，減少外幣貸款，進(jìn)而減少外匯占款。而外幣理財(cái)收益率上行進(jìn)一步降低了熱錢進(jìn)入我國(guó)套匯套利的吸引力。