棉花期貨漸成“雞肋” 持倉量銳減成交低迷

　　持倉量近一月銳減六成

　　截至昨日收盤，鄭棉1309合約持倉量為36584手，1401合約持倉量5萬手剛出頭。自5月初月來，鄭棉主力合約的持倉量從15萬手左右，逐步下跌，目前僅能勉強維持5萬手的持倉量，降幅超過60%。

　　在2010至2011年間，棉花是鄭商所的絕對“明星”品種，每日平均持倉量一度保持在30萬至40萬手之間。2011年5月10日，鄭棉09合約更是創下日交易320萬手的天量，而昨日鄭棉1309合約的交易量僅僅只有3982手，交易量僅為高峰時期的八百分之一。

　　永安期貨表示，當前鄭棉期貨跟棉花現貨嚴重脫節。由于90%的現貨棉花資源通過收儲進入國庫系統，導致市面上可用于期貨交割的棉花資源十分有限。截止到6月14日，鄭商所棉花倉單加有效預報折合201張，按照每張倉單42噸計算，合8442噸。而同期鄭棉主力合約1309持倉量為42996手，合虛擬棉花量214980噸，虛實比高達25倍。

　　目前的情況是，5月合約摘牌后，9月合約面臨倉單稀缺的問題。鄭商所無奈之下，自6月14日結算起再次上調1309合約保證金至18%。反映出當前交易所只能用提高保證金來降低9月擠倉風險。

　　“鄭商所再次提高CF1309合約保證金至18%，導致資金持續離場，鄭棉流動性值得擔憂。”方正期貨表示。

　　棉花收儲政策亟待改變

　　永安期貨認為，棉花收儲政策目前面臨極大的困境。

　　一方面，目前的收儲價格仍不足以調動棉農種植棉花的積極性，棉花種植面積逐年遞減能說明這點。2012年全國植棉面積下降約6%，至約7408萬畝，而根據中國棉花信息網5月生產調查，2013年棉花意向播種面積為7065萬畝，同比再減4.6%。

　　另一方面，收儲政策導致的高棉價已經嚴重損害了紡織企業的利益。我國是紡織品服裝重要出口國，但棉紡行業卻面臨嚴峻挑戰，除了出口市場需求增長乏力、人民幣匯率侵蝕紡企利潤、國際競爭更加激烈、貿易保護主義持續升溫等，人工和棉花原料成本增加使得我國外貿傳統優勢喪失。

　　據了解，始自2011年的國儲棉收購政策，導致中國國內棉花價格高出國際市場4500元/噸。目前，國內收儲價格20400元/噸，而國際CotlookA指數折人民幣1%關稅價格14889元/噸，內外棉差約為4500元/噸。

　　國內一家大型棉紡企業負責人告訴記者，今年確定的20400元/噸的收儲價，竭力維持國內棉花的高價格。但國儲棉高達900萬噸的庫存水平已高出年度中國棉花消耗量。“國儲棉現在面臨的庫存減值和直接虧損，給財政造成的壓力已成重負。此外，價格的扭曲還在導致進口配額腐敗、棉花期貨市場失去定價功能并萎縮等一系列后果。”

　　方正期貨也表示，棉花收儲政策，正在引發整個鏈條的扭曲，高價收儲這種模式已經窮途末路。對棉農的保護和補貼方式、對種植棉花的保護都亟須重新思考。

　　國家發改委經貿司副司長劉小南近日表示，我國將完善棉花市場調控，建立棉業長效機制。新的棉花年度將實行新的棉花標準，收儲也會有新標準，新的差價、計價辦法也會盡快公布。

　　從他的表態看，我國現行棉花收儲制度的調整和改變已為時不遠。