靚麗外貿(mào)數(shù)據(jù)背后：人民幣升值致熱錢(qián)入境套利

　　4月，我國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)依然沿襲了一季度的態(tài)勢(shì)，僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，十分靚麗。

　　據(jù)海關(guān)總署昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月出口同比增長(zhǎng)14.7%，進(jìn)口增長(zhǎng)16.8%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月順差為181.6億美元。

　　多位分析師告訴記者，4月出口較好除了中國(guó)商品在國(guó)際上較有競(jìng)爭(zhēng)力外，去年4月出口數(shù)據(jù)基數(shù)較低以及今年4月份工作日增多是原因之一。

　　港口吞吐量遠(yuǎn)低貿(mào)易額增幅

　　盡管上述提到的原因可以支撐4月外貿(mào)數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁，但多數(shù)研究者認(rèn)為理由還不夠充分，外貿(mào)數(shù)據(jù)與實(shí)際貨物流量存在著一定背離，不能排除熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易方式入境套利。

　　最大的疑點(diǎn)，來(lái)自海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)的外貿(mào)數(shù)據(jù)與交通部統(tǒng)計(jì)的主要進(jìn)出口港口貨物吞吐量，在增速上存在較大的差距。盡管港口4月份的吞吐量數(shù)據(jù)還未發(fā)布，但從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，這種落差已然成型。交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)規(guī)模以上港口外貿(mào)貨物吞吐量2.72億噸，同比增7.3%;集裝箱吞吐量1529.03萬(wàn)標(biāo)箱，同比增7.1%。而海關(guān)統(tǒng)計(jì)的3月份數(shù)據(jù)，進(jìn)出口同比增速達(dá)到12.1%。

　　澳新銀行報(bào)告稱，中國(guó)各大港口的吞吐數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯下降，采購(gòu)者經(jīng)理指數(shù)中的新出口訂單也明顯下滑，這些都與走強(qiáng)的貿(mào)易數(shù)據(jù)形成了鮮明的反差。

　　事實(shí)上，3月外貿(mào)數(shù)據(jù)就被業(yè)界所質(zhì)疑。盡管內(nèi)地出口香港總值占總出口值之比已經(jīng)從3月份的26.55%歷史超高位回落到了4月份的21.10%;對(duì)香港出口同比增速也由3月份的92.9%跌落至4月份的57.08%，幾乎“腰斬”。但王宇雯仍表示，這一比值遠(yuǎn)超歷史平均的15%-17%，在美、日、歐等海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體終端需求弱復(fù)蘇的大背景下，內(nèi)地對(duì)中國(guó)香港地區(qū)的中轉(zhuǎn)貿(mào)易需求短期內(nèi)不可能如此大幅度的增長(zhǎng)。

　　人民幣升值致熱錢(qián)入境套利

　　港口吞吐量與外貿(mào)額增幅為何出現(xiàn)如此大的落差?

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，基于避險(xiǎn)需求增加的因素，很多資金需要尋找有更高回報(bào)的地方，像我國(guó)這樣的新興市場(chǎng)比較有機(jī)會(huì)。而“借道”貿(mào)易是其途徑之一。這些資本通過(guò)報(bào)高價(jià)格的方式進(jìn)來(lái)，另外出口還牽扯到退稅，這是為什么出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)虛增的原因所在。

　　上述不愿具名人士稱，熱錢(qián)流入中國(guó)最直接的方式就是向出口企業(yè)虛報(bào)進(jìn)口價(jià)格，選擇類似貴金屬以及集成電路等體積小、便于運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)成本低的商品使得以美元為主的大量外幣流入中國(guó)。

　　交行報(bào)告稱，近期人民幣實(shí)際有效匯率的持續(xù)單邊升值，也在一定程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)上普遍存在的“熱錢(qián)借道流入-人民幣升值-熱錢(qián)借道流入”這一適應(yīng)性預(yù)期。昨日美元對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)6.1980，人民幣大幅升值103個(gè)基點(diǎn)，首次突破6.2關(guān)口再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。

　　目前，這一現(xiàn)象已引起監(jiān)管層重視。國(guó)家外匯局剛剛出臺(tái)的一項(xiàng)政策明確，對(duì)資金流與貨物流嚴(yán)重不匹配或流入量較大的企業(yè)，要求其在10個(gè)工作日內(nèi)說(shuō)明情況。企業(yè)未及時(shí)說(shuō)明情況或不能提供證明材料并作出合理解釋的，外匯局將依相關(guān)規(guī)定，將其列為B類企業(yè)，實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。

　　顯而易見(jiàn)，通過(guò)貨物貿(mào)易途徑流入熱錢(qián)會(huì)加大中國(guó)的順差，繼而推高人民幣升值壓力，這不利于中國(guó)出口企業(yè)的利益，也不符合人民幣正常的幣值水平。上述外貿(mào)專家認(rèn)為，如果外管局新政見(jiàn)效，中國(guó)出口會(huì)在5月以后回歸至10%左右的“真實(shí)水平”。