投資者須警惕貴人鳥上市版塊業績“變臉”風險

　　“出師未捷身先死”，這句話用在一些已經過會即將上市時業績變臉的公司身上似乎較為恰當。擬上市企業的補充預披露材料顯示，一些公司的業績“變臉”情況在其上市前就已經顯現出來。

　　與此同時，今年以來，仍有84家公司在年內過會卻至今未發行。在這些公司中，會有哪些公司即將面臨未上市業績先“變臉”的尷尬，這成為近期投資者關注的一大焦點。

　　補充材料露“真容”

　　8月中旬以來，不少上半年預披露的擬上市公司披露了補充材料，主要補充了今年上半年的業績，更新后的數據顯示，有不少公司的補充業績報告已經顯示出了業績增長的疲態。

　　今年5月14日在證監會網站發布首發招股書(申報稿)，并于9月6日發布補充預披露文件的廣東凌豐集團股份有限公司(下稱“凌豐集團”)就是表現較為突出的一家公司。

　　凌豐集團5月14日披露的招股書顯示，2009年至2011年，公司營業收入分別為6.57億元、9.11億元、10.67億元。凈利潤分別為3039.53萬元、5641.78萬元、6286.37萬元。

　　而9月6日公布的2012年上半年的數據則是，凌豐集團主營業務收入占比較大的兩項產品不銹鋼鍋和不銹鋼餐廚雜件的收入大幅縮減。今年上半年兩項業務收入為1.67億元和1.28億元，均未達到2011年收入的一半，尤其是不銹鋼鍋業務，1.67億元的收入，較2011年的5.13億元下滑了67%。

　　對此，凌豐集團在招股書中稱，不銹鋼鍋收入占公司主營業務收入的比例下降，主要是由于公司根據市場需求和各產品的盈利情況進行了產品結構的調整。公司在有關不銹鋼鍋產品的介紹中回避了對該產品今年上半年業績下滑的解釋，而是不斷地強調2010年業績增長的表現。

　　情況或許還將更加糟糕。因為考慮到不銹鋼餐廚具產品作為日用消費品，其行業的季節性特征并不明顯。因此，公司下半年大幅超過上半年業績的可能性并不大，這意味著公司2012年的業績或將出現大幅下滑。

　　信息產業電子第十一設計研究院科技工程股份有限公司也是一例。今年5月14日，該公司IPO申請被證監會暫緩表決，公司于9月19日披露補充預披露申報稿。而公司補充的2012年半年報材料顯示，公司尚未上市，業績已開始變臉。

　　數據顯示，2009年、2010年、2011年和2012年1~6月，公司實現營業收入分別為10.6億元、29.6億元、40.0億元和14.6億元，2010年和2011年同比增長率分別為180.35%、35.01%，已經呈現下滑趨勢。而到了2012年上半年，公司營業收入同比下滑幅度達到27%，下滑趨勢甚至演變為負增長。

　　而更為擔憂的是，這種下滑趨勢在未來可能會進一步延續。從公司簽訂合同情況看，2012年上半年簽署合同金額為13.6億元，而2011年公司簽署合同金額為61.5億元，2012年上半年簽署合同金額僅為2011年全年的22%。分析人士指出，新訂單的大幅減少或將意味著公司業績還可能進一步下滑。

　　貴人鳥存業績“變臉”風險?

　　據統計，今年以來，仍有84家公司在年內過會卻至今未發行。在已經過會還未上市的公司中，由于行業整體情況等，部分公司或將也面臨“業績”變臉的尷尬。

　　身處體育用品行業的貴人鳥股份有限公司(下稱“貴人鳥”)就存在這樣的風險，貴人鳥于今年5月9日過會，擬發行1億股，募集資金8.8億元。

　　不過，貴人鳥欲借IPO之勢大舉擴張店鋪規模之際，卻遭遇運動鞋服行業業績下降。

　　經過前三年的快速擴張，各體育品牌基本進入了發展瓶頸期。自去年下半年以來，體育運動品牌的行業環境越發窘迫。今年以來，體育用品行業依然面臨著嚴峻的形勢。由于對該行業前景預期悲觀，境內外投行紛紛下調特步、安踏等上市公司的評級。

　　從業績來看，國內同行業中主要上市公司李寧(02331.HK)等2011年的業績均呈下降趨勢。

　　從目前貴人鳥存貨周轉和稅收優惠或遭取消的風險來看，貴人鳥高增長的業績或將難以延續。

　　數據顯示，貴人鳥的存貨周轉率從2009年的6.40次提高到2011年的9.44次，也就是存貨周轉天數由56天縮短至38天。但是公司2011年庫存商品卻較2010年末增加0.57億元，增幅達65.68%。

　　更為不利的是，該公司系外商投資企業，2008年~2009年免征所得稅，2010年~2012年期間所得稅減半。但自2013年起，如無其他新的稅收優惠政策出臺，所得稅稅率將回復正常。而2011年、2010年和2009年，所得稅優惠占凈利潤比分別達到10.36%、14.85%和30.46%。