秋冬季服裝零售回暖 國家出臺促外貿政策

　　板塊表現。滬深300(2293.106,41.39,1.84%)指數9月下跌2.6%，年內累計跌幅5.6%;申萬紡織服裝行業指數9月下跌6.8%，年內累計跌幅11%;申萬紡織制造行業指數9月下跌4.5%，年內累計跌幅6.8%;申萬服裝家紡行業指數9月下跌8.5%，年內累計跌幅14.3%。截止9月24日剔除負值的估值情況：紡織服裝行業估值為19.25倍，紡織制造行業估值為20.25倍，服裝家紡行業估值為18.72倍。

　　重點公司調研和跟蹤。(1)報喜鳥(10.47,0.10,0.96%)：上半年EPS為0.21元，收入和凈利增速分別為25.02%和35.8%，公司規模與毛利率雙驅動戰略持續推進，強化內生增長，多品牌策略也快速推進，預計12-14年EPS為0.81/1.03/1.32元，對應PE為13/10/8倍，維持“推薦”評級;(2)美邦服飾(19.10,-0.06,-0.31%)：上半年EPS為0.43元，收入和凈利分別同比穩健增長21.21%和14.83%，存貨金額大幅下降至17.5億元，二季度毛利率創歷史新高達50.2%，看好公司存貨解決后的輕裝上陣，預計12-14年EPS為1.44/1.86/2.39元，對應PE為13/10/8倍，維持“推薦”評級;行業動態。(1)8月份50家大型零售企業商品零售額同比增長9.14%，增速較上月有所好轉，其中服裝零售額同比增長12.04%;(2)8月全國百家大型零售企業銷售增速較上月有所回升，當月零售額增速增長8.41%，其中服裝零售額和零售量的增速出現回暖，當月服裝零售額和零售量分別增長16.72%和5.03%，分產品類別看，男西裝、女裝、童裝、茄克衫、運動服、西褲等服裝零售量均實現正增長;(3)國家啟動2012年度棉花臨時收儲，定價每噸20400元，比上年每噸提高600元;(4)國務院下發促外貿穩增長意見，進一步加快出口退稅進度;擴大貿易融資規模;降低貿易融資成本;加大出口信用保險支持力度;加快出口退稅降低融資成本;優化貿易結構。

　　投資觀點。(1)紡織板塊，國內外棉價價差有所收窄，國家出臺促外貿政策，QE3對外部市場需求提振有一定幫助，可以預期外貿前景將會有所轉好，但是業績拐點還未到來，建議重點關注行業龍頭的業績改善以及外貿政策的兌現對外貿板塊的整體提振效應，關注魯泰A(6.33,0.09,1.44%)。

　　(2)服裝家紡行業，1-8月份限額以上企業紡織服裝零售額同比增長了17.5%，8月份服裝內銷延續了二季度的回暖趨勢，但部分品牌服裝2013年春夏訂貨會數據不及預期將會對市場有一定壓制作用，不過，我們仍看好全年業績增長確定的品牌服飾企業，如奧康國際(23.08,0.37,1.63%)、報喜鳥、朗姿股份(30.68,0.71,2.37%)。

　　風險提示。終端消費持續疲軟;品訂貨會數據和訂單執行不及預期