李寧業績下降 庫存仍是首要問題

　　一度超過阿迪達斯國內季度銷售額排名第二的李寧，今年嘗到業績過山車的滋味。近日，李寧有限公司發布公告稱，其2012年第四季度李寧牌產品總訂單金額錄得高雙位數下降。其中，鞋產品訂單金額跌幅低雙位數;服務產品訂單金額則跌超過20%.全年新產品訂單金額較去年為高單位數百分比下降。

　　根據訂貨會情況，李寧管理層預計，2012年銷售收入較2011年可能錄得負增長。作為在港上市最晚公布今年訂單情況的內地五大體育運動品牌之一，李寧的業績預期顯然不及安踏體育、特步國際、361度及匹克體育等其它對手，其今年凈利潤可能掉至隊尾。由于零售氣氛疲弱和國際品牌今年開始加入價格戰，李寧今年零售渠道的去庫存化壓力依然嚴峻。

　　訂單下降促成本上升

　　國泰君安證券分析師彭港祥預計，李寧公司2012年第四季度訂單價值下降幅度接近20%，遠低于預期。“由于贊助了中國男子籃球職業聯賽，公司預期品牌宣傳推廣費用將大幅上升。媒體報道贊助費用高達20億元人民幣，鑒于公司目前的財務狀況，我們對贊助表示擔憂。”

　　此外，李寧公司也預計，品牌營銷及推廣費用將會出現較大增長，連同Lotto特許權業務的無形資產減值、支付可換股債券利息等因素，該集團2012年上半年及全年稅前利潤及純利按年出現較大幅度下降。

　　與之相比，安踏此前結束的2012年第四季度訂貨會的訂單額雖然出現了低雙位數百分比的跌幅，但該集團2012年全年訂貨會之合計訂單額的跌幅程度只有高單位數百分比下跌。同時以經營超過一年的安踏零售店來計算，2012年第一季度的同店銷售增長較2011年同期也只有低單位數百分比的跌幅。

　　特步和361度則表現強勁，仍然保持增長。特步董事會主席兼行政總裁丁水波透露，該公司今年第四季度訂貨會訂單金額實現中單位數增長，1-4月，同店銷售也保持低單位數增長。而361度今年一季度同店銷售增長平均為6.9%，秋冬訂貨會訂單總數較上年增加約2%，童裝訂單總數增長20%.

　　去庫存可能慢于預期

　　高盛分析師認為，中國體育品牌正面對的結構性問題、渠道庫存過剩的周期性問題正令行業情況惡化，預期未來數季的貿易數據仍將失望，直至周期性的阻力消散，但屆時結構性問題仍將限制行業的銷售增長。對此，彭港祥預計，由于零售氣氛疲弱和國際品牌今年開始加入價格戰，零售渠道的去庫存比市場預期慢。

　　據悉，361度渠道存貨比率為平均每月銷售額4 .1倍。匹克首席執行官兼執董許志華表示，目前的存貨正在消化，目標是今年底將問題解決。而丁水波表示，特步的零售庫銷比由過去的5-6個月，降至目前約5個月。

　　李寧公司透露，去庫存仍是今年的首要目標，李寧公司不希望再給零售端增加新的庫存壓力，主動與經銷商溝通，控制訂單。從目前來看，該公司零售端的經營狀況仍然不理想，去庫存正在進行，但是速度可能會低于我們原先的目標。據悉，李寧公司今年去庫存的內容將包括：減少新品sell-in的壓力、建設清貨渠道、繼續回收部分舊庫存，爭取在今年年底前將庫存降至合理水平。