紡織服裝：行業(yè)基本面待改善 業(yè)績增速符合預(yù)期

　　上周行情回顧

　　上周周漲幅分別為7.23%、3.7%和3.11%。

　　行業(yè)重點數(shù)據(jù)

　　2月份紡織品服裝出口額97.1億美元，同比下降7%;其中紡織品出口42.6億美元，同比增長5.9%;服裝出口54.5億美元，同比下降15.1%。商務(wù)部3000家重點大型零售企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2月份衣著消費-3.2%。原料價格方面，328級棉花現(xiàn)貨價格19621元/噸，與上周基本持平;336級長絨棉現(xiàn)貨價格2.31萬/噸，較上周小幅下跌0.43%;滌綸短纖價格1.145萬/噸，較上周小幅下跌1.46%;黏膠短纖1.62萬/噸，較上周下跌2.41%;40D有光氨綸絲較低價4.3萬/噸，與上周持平。

　　業(yè)績增速與訂貨預(yù)期

　　家紡上周五整體反彈較大，我們認(rèn)為上漲與基本面關(guān)系不大，預(yù)計羅萊家紡[72.25 -0.67% 股吧 研報]1、2月份終端零售增速10%+，富安娜[45.03 -2.09% 股吧 研報]與羅萊相當(dāng)，夢潔在三家中最低;3月份是各家大促高峰期，一季報最終情況仍取決于三月份數(shù)據(jù);但整體收入增速我們估計難以超過20%。報喜鳥：訂貨會我們預(yù)計增速保守25%-28%;一季度增速我們判斷收入在20%-30%之間，利潤增速30%以上。七匹狼：我們預(yù)計訂貨會增速25%+。朗姿股份：結(jié)合終端跟蹤數(shù)據(jù)，預(yù)計2月份終端零售增速30%+，一季度增速整體相對較高，考慮到毛利率提升，凈利潤增速40%左右。卡奴迪路[38.25 2.00% 股吧 研報]：訂貨會增速我們預(yù)計在30%左右，終端零售增速預(yù)計與此相當(dāng)。

　　我們維持2月12日周報以來對行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評級

　　紡織服裝板塊已經(jīng)提前消化了各種不利因素影響，雖然氣候因素不佳，但估計大部分企業(yè)一季報增速可以平穩(wěn)過渡、且訂貨會增速過20%。在大盤企穩(wěn)的情況下，考慮到服裝增速確定性，板塊彈性超過大盤彈性。短期內(nèi)表現(xiàn)較佳的品牌服飾應(yīng)當(dāng)集中于一季度增速相對較高的個股，如朗姿股份、報喜鳥、七匹狼等。我們對生產(chǎn)型企業(yè)依然持相對悲觀態(tài)度。

　　近期重點推薦上市公司—報喜鳥、朗姿股份、七匹狼

　　其中報喜鳥基于公司品牌運營能力、2012年一季報增速相對較高、2011年80余家大店對2012年業(yè)績帶動性;朗姿股份主要基于以下幾點，一是我們估計2012Q1增速在品牌服裝中算是相對較高的;其次基于公司新上市品牌提升效應(yīng)，預(yù)計2012年開店相對較快;第三則是基于公司搭建多品牌平臺的戰(zhàn)略為公司長期成長性打開空間。七匹狼則主要是基于2012Q1增速預(yù)期相對較高、以及代理商渠道整合潛力。