美元或正蓄勢 日元難單邊升值

　　美元上周跌勢放緩，至上周四起進入極窄幅震蕩，因西方長假到來。截至北京時間周一18：41，美元指數暫報79.883點。非美貨幣中，日元明顯走強，商品貨幣呈現強勢，歐元極窄幅橫走。預計未來美元易漲難跌，宜中線看多。日元雖升，卻不宜單邊看漲，高拋低吸即可。

　　風險偏好略升

　　上周五美國公布的11月耐用品訂單增3.8%，優于預期的增2.2%，亦優于10月時的持平。雖然當天公布的美國11月個人收入和消費數據較平，但整體情況尚可。除此之外，美國工資稅減稅政策延長兩個月協議達成。另外，歐債暫時未有十分嚴重的情況出現，該因素也支撐了風險偏好。

　　美國股市上周五收于四個月來最高點，指引作用明顯，終使澳元、加元等貨幣支撐漸強。至于歐元方面，市場心態頗為糾結，既指望歐元區能施以更多政策援救，但又擔心隨時可能出現的不利消息。由于歐元短期超跌，故目前漲跌兩難，波幅已變得奇窄。周一歐元暫報1.3068，波幅為1.3035至1.3075，如同死市。

　　意大利公債收益率雖于上周一度升上7%，但為時不久，其后再度滑落至7%之下，所以并未嚴重壓制歐元。

　　美元易漲難跌

　　整體而言，近期節假日匯市走勢可參考度是極有限的，因清淡交易更容易被人操縱。中線而言，投資者注意力應放在歐債危機進展和美國經濟復蘇持續度如何這兩條主線上，假如上述兩條主線進展情況并無特別大的意外，則中線歐元極易進一步滑落，而美元漲勢因此仍將持續。

　　就歐債危機而言，明年首季是意大利等國籌資高峰，亦是歐洲新談定的“財政協議”最后敲定時段。只要相關消息出現些反復，已經修正了下跌斜率的歐元極易再度滑落，因屆時中期的均線系統將重新構成壓制。

　　其他方面，因伊朗軍演，使這一地區前景更不可測，假如局勢再度惡化，也必然相對利空于歐元，并利好于美元。歐元最近的支撐主要來自歐洲央行令人意外的激進舉動，即向歐洲的銀行體系注資4890億歐元。然而從市場反響來看，歐元的反彈力度似乎極為有限，這沖擊了人們的常識，或折射出歐元深層次矛盾因素較人們先前想的嚴重。從操作角度看，當漲不漲，則理應看跌。

　　歐央行激進舉動有助于緩解歐債危機，但會減慢歐洲結構改革速度。當歐央行大手筆注資時，希臘、意大利等陷入債務困境中國家的依賴感就會更強，更難積極改革。

　　歐元的不安定因素是美元利多因素，就美元自身來說，其經濟指標已有較顯著的改善，進而使得QE3變得越來越不切實際，而這正是美元的重要支撐因素。

　　日元發債創紀錄

　　上周末日本當局表示，2012年計劃發行149.7萬億日元公債，該數字創下紀錄。另外，日本在國內提高銷售稅阻力也極大。上述兩因素都是日元的利空因素，然而日元卻于周一顯著升值，由78.09兌1美元升至77.92。

　　造成日元升值因素主要是人民幣周一大幅升值并創匯改后新高，人民幣的升值會使得日本當局人為壓制日元的動機下滑，所以日元極易脈沖式升值。至于日本發債量超大，卻往往被人們習慣性漠視。日本的公債一般能在國內被很好消化，且全球流動性如今正回避歐洲，這自然造成日元需求強勁。

　　日元升值可能還有個因素，上周日本政府預測下一財年GDP或增2.2%，這高于人們普遍預測的增1.8%。該預測稍令人意外，所以增添了日元走強動能。

　　在短期走強后，日元應缺乏連續性上行動能，因為上述理由均較牽強。首先，人民幣不太可能無限上升，更多的可能只是種姿態;其次，日本當局的經濟預測不一定客觀，理由是：當政客們想說服民眾接受減稅政策時，一般就會有唱多經濟的傾向。

　　因此，就日元這一幣種而言，近期可能以高拋低吸為好，暫時不必過度看漲。