中國4萬億救股市計劃惹爭議 最忌A股暴漲暴跌

　　公積金等投資股市和有關部門進行了溝通，并在研究出臺一攬子稅收優惠政策。該項被稱為中國版“401K”計劃，總規模可達4萬億元。

　　據筆者了解，許多專家和學者對養老金、公積金入市不以為然，認為是對養老金和住房公積金的不負責任。持有這種觀點的專家學者最主要的依據是，因為國內A股市場過度重視融資、輕視分紅回報、新股發行體制存在不少問題。筆者認為，管理層推動中國版的“401K”計劃，并非僅僅是為拯救股市，而是從證券市場頂層設計的角度重新對股市進行定位，也是國內股市實現從注重融資階段到回報階段的華麗轉身。

　　最近，證監會負責人表示，正研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施。下一步將研究加大各類機構投資者促進資本市場健康發展的政策措施，未來會引導風投、私募基金陽光規范運作。盡管鼓勵長期投資的策略還沒有出臺，但從監管層最近一個時期整治股市頑疾的作風中能夠感受到股市將要發生轉變的種種跡象。證券市場中充滿投機氛圍的ST股票，最近一個時期出現集體跌停;鼓勵分紅政策從新發行的上市公司開始做起，分紅力度的加大預期非常明晰;打擊內幕交易的嚴厲程度盡管還不夠具有震懾力，但監管層顯然已看清內幕交易對市場的危害。一旦對股市癥結了解清楚之后，監管層開出有效藥方也會順理成章。

　　養老金和住房公積金等長期資金的入市，最忌諱股市的非理性暴漲暴跌。國內股市的波動范圍高于海外市場，為穩定股市，應營造股市的財富效應。筆者建議適時推出平準基金，可以為養老金和住房公積金入市提供更為穩定的市場環境。設立平準基金，還可以提高政府針對證券市場的宏觀調控能力，這對促進我國資本市場的健康持續發展非常有意義。

　　當前股市的確存在不少問題，這些問題帶給股市的是十年不漲的痛苦。但是應將視角的時間維度放大一些，未來十年證券市場要實現的是比融資更重要的功能，或許是為養老金、住房公積金、社保基金帶來財富效應。

　　國內股市的財富效應對于多數投資者而言或許不堪回首，在這樣的現實背景情況下，部分投資者對中國版的“401K”計劃不樂觀也在情理之中。但諸多悲觀聲音之中，能否留一些期待給新政?筆者認為，社保基金在股市十年中實現了年均收益9.17%的好成績，這說明股市的財富效應對于長期資金而言依然存在。