A股中期反彈確立 趨勢反轉(zhuǎn)還看兩大因素

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　國際因素，解決歐債危機(jī)初見成效;國內(nèi)因素，貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)。

　　受外圍市場收低的負(fù)面影響，昨日滬深兩市有所低開，但隨后展開強(qiáng)勢反彈，并一舉突破30均線，截至收盤股指有所回落，滬指報(bào)2427.48點(diǎn)，上漲17.81點(diǎn)，漲幅0.74%。消失已久的賺錢效應(yīng)近期再度出現(xiàn)。

　　市場人士認(rèn)為，中期反彈確立，但市場本身的弱勢使得筑底不能一蹴而就，本周市場在強(qiáng)勢反彈后可能會反復(fù)震蕩以確認(rèn)底部。未來，解決歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)初見成效;國內(nèi)CPI的下降形成趨勢，貨幣政策開始放松，將是A股產(chǎn)生趨勢反轉(zhuǎn)的兩大關(guān)鍵。

　　利好頻傳重燃信心

　　自匯金增持以來，利好信號不斷閃現(xiàn)。我國CPI漲幅連續(xù)兩月回落，24日發(fā)改委公開確認(rèn)通脹拐點(diǎn);10月匯豐制造業(yè)PMI初值重回增長景氣區(qū)間，表明中國制造業(yè)四季度開局良好，再次確認(rèn)經(jīng)濟(jì)并無“硬著陸”之憂。分析人士認(rèn)為，中國物價(jià)下行、經(jīng)濟(jì)減速擔(dān)憂緩解是近日A股市場強(qiáng)勁反彈的主要因素。

　　與此同時(shí)，財(cái)政部、國家稅務(wù)局日前下發(fā)通知，減免小型、微型企業(yè)、減免金融機(jī)構(gòu)借款合同印花稅。這是繼對中小企業(yè)定向?qū)捤烧吆蟮挠忠环e極舉措，更是貨幣政策由從緊向定向?qū)捤赊D(zhuǎn)變的體現(xiàn)。而央行公開市場在已提前實(shí)現(xiàn)本周凈回籠情況之下，選擇放棄三年期央票需求的申報(bào)，也有助緩解當(dāng)前資金面的短期壓力。

　　另外，截至10月25日，從已公布三季報(bào)的上市公司前十大流通股東名單觀察，三季度社保基金加倉68只個(gè)股，保險(xiǎn)資金加倉123只個(gè)股。社保基金和險(xiǎn)資的加倉動作無疑給市場做多注入“強(qiáng)心劑”。

　　由此，利好疊加推升股指上揚(yáng)，僅三個(gè)交易日滬指大漲110.2點(diǎn)，重回2400點(diǎn)。樂觀人士表示，經(jīng)濟(jì)“失速”擔(dān)憂的緩解，為A股企穩(wěn)反彈造就了良好氛圍，政策利好不斷涌現(xiàn)，或?qū)?biāo)志著本輪調(diào)整即將結(jié)束。

　　反復(fù)震蕩夯實(shí)基礎(chǔ)

　　值得關(guān)注的是，昨日最后一個(gè)小時(shí)，大盤呈現(xiàn)沖高回落的走勢，最終日K線圖上收出了一根帶有上影線的中陽線。對此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本周市場在強(qiáng)勢反彈后可能會反復(fù)震蕩以確認(rèn)底部，底部震蕩的目的是主力吸籌、消化套牢盤、清洗浮籌，等待政策的進(jìn)一步確認(rèn)。

　　技術(shù)面上看，自7月25日滬指跌破30均線后，三個(gè)月來第一次放量突破，如果此次股指能有效站上30日均線，中級反彈就正式確立。東北證券認(rèn)為股指在經(jīng)歷連續(xù)三日的大幅上漲后，存在部分投資者獲利了結(jié)抑或降低倉位時(shí)的正常調(diào)整可能，但從近期市場成交量的溫和增加以及經(jīng)濟(jì)、政策層面有利因素逐步累積，股指仍存在上升的空間。

　　確立反轉(zhuǎn)看兩大因素

　　正面消息接連不斷，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向尚未確立，市場仍處于震蕩尋底過程中。分析人士指出，引發(fā)這輪下跌的主要原因是主權(quán)債務(wù)危機(jī)和為防止國內(nèi)通脹實(shí)行相對從緊的貨幣政策。因此，探明A股底部，使大盤下降趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)的兩大決定性因素是：國際因素，歐盟第二輪首腦峰會召開，解決歐債務(wù)危機(jī)的意見能否達(dá)成一致;國內(nèi)因素，CPI的下降形成趨勢，貨幣政策開始放松。在這兩大因素仍未明朗的情況下，目前大盤可能出現(xiàn)一定程度的反彈但尚無法行成趨勢性反轉(zhuǎn)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)服務(wù)公司Markit的數(shù)據(jù)，10月份，歐元區(qū)的PMI下滑了近兩點(diǎn)至47.2，法國尤其開始嚴(yán)重放緩。歐元區(qū)的衰退風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大，表明財(cái)政緊縮措施和經(jīng)濟(jì)收縮的惡性循環(huán)甚至可能威脅到歐洲一些最大的經(jīng)濟(jì)體，并增大歐元區(qū)努力解決債務(wù)危機(jī)的難度。不斷惡化的前景可能迫使法國政府更大力度地削減預(yù)算，以便保護(hù)本國AAA的信用評級，這會進(jìn)一步損害法國經(jīng)濟(jì)，給歐洲為救助最疲弱的歐元區(qū)成員國埋單的能力增添疑云。

　　同時(shí)，援助國與受援國從本國利益出發(fā)各有盤算必然使得解決危機(jī)之路崎嶇坎坷。目前歐洲救援計(jì)劃和措施還只停留在籌劃階段，能否得到真正落實(shí)還有待觀察，即使計(jì)劃得到落實(shí)，能否達(dá)到預(yù)期效果，也有待確認(rèn)。因此希臘違約的可能性還未解除，如果違約發(fā)生將使危機(jī)進(jìn)一步加重，造成全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，無疑也將對包括A股在內(nèi)的全球股市構(gòu)成沖擊。

　　對于市場期待的國內(nèi)貨幣政策放松，國務(wù)院總理溫家寶日前強(qiáng)調(diào)，要把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。海通證券表示，這并非宏觀調(diào)控整體放松的信號。貨幣政策放松必須在通脹水平明顯回落、經(jīng)濟(jì)增速下滑超出管理層的容忍度的情況下才可能。目前條件仍不具備，所以可能的只是針對局部的如中小企業(yè)融資的些許放松，地產(chǎn)調(diào)控之類大的方面不會有松動。由此來看，歐債危機(jī)未解、經(jīng)濟(jì)緊縮政策并未轉(zhuǎn)向，確定市場反轉(zhuǎn)還為時(shí)過早。