體育服裝股前景堪虞 結束行業高增長期

　　據港媒報道，營業額增長，由第2季的12.2%大幅放慢至6.2%，而明年第2季度訂貨會亦由首季增長20.2%放緩至9.5%。管理層亦表示，截至8月底止新增470家分店，目前計劃優化銷售網絡，明年會開設700家分店，同時會關閉500家效益較低的分店。繼李寧[7.375.74%](2331)及中國動向[1.651.23%](3818)，匹克屬第三家銷售業績出現回落的體育服裝公司，可見問題不再局限于一兩家公司，行業前景令人憂慮。

　　問題根源始于體育服裝公司過去數年積極發展，大量開門店增加銷售，當部分公司達到發展瓶頸時，便發現零售商積存大量庫存，導致公司需要向零售商進行回購，以免下一季訂單受到影響，公司之后便會想辦法出售回購的庫存，大部分于大賣場以低價出售。

　　回購賤賣惡性循環

　　這些去庫存行為，不單損害行業的競爭環境，因其他同業也需要跟風，在零售門市大推折扣優惠，以吸引顧客維持銷售，降低分銷商的毛利率。情況若再惡化下去，分銷商可能要求體育服飾品牌公司調低批發價，導致毛利率收縮。另一個壞的影響是，若品牌的服裝經常以低價于大賣場清貨，對品牌形象將構成長遠的影響，要重新建立并不容易。試問誰會愿意以高價買可在大賣場找得到的產品。

　　面對行業出現增長瓶頸及其他休閑服飾品牌的激烈競爭，體育服裝公司高增長期或要暫告一段落。連一向銷售表現不俗的安踏體育[7.84-3.80%](2020)，亦被質疑未來數季的經營數據有可能惡化，拖累股價出現急瀉。總括而言，雖然體育服裝股的估值已跌至頗低水平，但行業前景仍未明朗下，不宜胡亂撈底博反彈。