連續九周凈投放 舒緩流動性擔憂

　　在連續九周的公開市場操作中，央行持續保持周凈投放態勢，總計向銀行間市場投入了3510億元的資金。這一操作有效地稀釋了存準基數擴大的影響，舒 緩了前期市場較為濃重的流動性擔憂情緒。經濟學家認為，在抗通脹的同時，政策組合要維持流動性的相對平穩、避免出現大起大落，政策要避免過分單一地依賴數 量型工具，應更依賴價格型工具。

　　周四，央行地量發行20億元3個月期央票，發行量較上期減少20 億 元 ， 這 期 央 票 的 發 行 利 率 為3 .1618%，已連續第五期持平于該水平。同時，央行還進行了100億元的9 1 天 正 回 購 操 作 ， 中 標 利 率3 .16%，與上期持平。此前，本周二，央行發行了100億元1年期央票，并開展了7天和28天兩期正回購 操作，交易量總計1100億元。

　　市場對短期回籠工具放量的解讀是，央行意圖通過增加短期回購量，將本月的到期資金量平滑至四季度，這將進一步改善10月份的流動性預期。

　　9月15日，央行同時公告，將于9月20日進行2011年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(八期)招投標，操作量300億元，期限3個月(91天)。

　　W IN D的數據同時顯示，本周有900億元央行票據到期，490億元正回購到期，共計到期資金1390億元。本周，央行共發行央票120億元，進行 正回購操作共計1200億元，即央行本周共回籠資金1320億。央行本周的公開市場操作向市場凈投放資金70億元。央行已經連續九周公開市場凈投放資金， 累積投放量達3510億元。

　　由于央行持續的凈投放，雖然中小金融機構15日補繳擴大基數的存準，但市場資金面保持基本穩定。15日，各 期限的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)漲跌互現，其中，短期Shibor均呈上行趨勢，中長期產品中，除1年Shibor上漲0.10個基點外， 其他均出現下降。

　　對于未來的流動性預期，機構相對看好。東北證券(18.51,0.00,0.00%)認為，流動性改善預期將伴隨政策不斷強化。該機構判斷，未來央行進入政 策觀望期，不會上調存準率。面對當前寬松的資金面，央行本周加大了公開市場操作力度，周二央票發行與正回購操作均顯著改變。因此，貨幣政策的不確定性正在 慢慢消除，目前的不確定性只剩下了利率何時再調整一次以及歐債問題的沖擊，政策底部正在逐步得到確認。

　　“年內準備金率幾無可能再次上 調，而考慮到央行可以通過公開市場操作來減緩這一沖擊，準備金率下調的可能性也不大，而且下調也容易給市場以政策明顯放松的信號，在當前的情況下并不合 適。下一階段，貨幣政策操作將更倚重公開市場操作的靈活調節，保持市場流動性合理適度和優化資金分布、調節到期結構。”交通銀行(4.59,0.00,0.00%)金融研究中心研究員鄂永健 說。