鄂武商配股順利過會　銀泰系缺錢以小搏大難遂愿

　　4月11日，鄂武商控股權爭奪鏖戰正酣之際，證監會審議通過了鄂武商的配股申請。

　　根據去年5月的配股融資方案，公司擬以2009年年底的總股本5.07億股為基礎，每10股配3股的比例向全體股東配售，募集資金不超過10.56億元，用于“摩爾商業城(17.75,-0.01,-0.06%)”項目。

　　銀泰系兩度增持再奪控股權的舉動著實讓人費解，不過據知情人士透露，這或許與銀泰系缺錢有關。

　　銀泰系“缺錢”

　　一直在資本市場風聲水起的銀泰系，自五年前舉牌百聯集團和鄂武商之后，一直陷入資金緊張的泥沼。

　　據了解，中國銀泰質押的京投銀泰7500萬股于2010年12月20日到期之后，因為其運營原因，中國銀泰再次質押給浦發銀行(14.47,-0.06,-0.41%)，而其總共持有京投銀泰公司 8732.97萬股。另外，在今年3月14日，中國銀泰有將其持有科學城(9.17,0.00,0.00%)8080.8萬股質押，其已累計質押了科學城1.52億股，另外中國銀泰還在尋求重組科學城。

　　作為銀泰系的重要現金流來源，銀泰百貨也開始大舉擴張。去年十月，為進入北京市場，銀泰百貨以16.1億港元曲線收購了北京燕莎友誼商城的50%股權。

　　另據了解，銀泰系在2005年和2006年瘋狂舉牌百大集團(8.58,0.17,2.02%)和鄂武商后，其資金鏈一度極為緊張。為此，銀泰系自2007年底開始做減法，先后減持百大集團和鄂武商的股權，2008年，銀泰系甚至讓出銀泰股份(9.07,0.15,1.68%)的第一大股東交椅。正因為收縮戰線，銀泰百貨的投資收益在2009年增加，公司的財務狀況逐步好轉。

　　此次配股“過會”，作為鄂武商的二股東，銀泰系也需參與此次配股，而配股需要拿出真金白銀，缺錢的銀泰系又將如何應對？

　　值得注意的是，自銀泰系增持鄂武商“露白”后，鄂武商股價連續走出沖高回落態勢。分析人士懷疑有資金在抽逃，不排除銀泰系借機回籠資金以參與配股。

　　期望以小博大

　　銀泰系致力打造的“地產、百貨、資源”三大業務板塊中，百貨是資金流最充裕的一塊業務，其他業務均需要大量的資金作為支援。分析人士指出，鄂武商百貨是優勢資源。鄂武商2010年年報顯示，截至報告期末，公司共有19.84億元貨幣資金。

　　目前銀泰系通過兩個回合的增持所花費的資金剛超過1億元左右，對于擅長資本運作的銀泰系掌門人沈國軍(微博 專欄)而言，資金少并不是問題。據測算，按照鄂武商4月11日18.4元的每股均價計算，銀泰系只需要用多于1493.3萬元增持成本，就可以再次獲得鄂武商的控制權。

　　“如果能用1億多的資金，換取19.84億元的現金流，不僅可以緩解銀泰系的現金流之渴，同時鄂武商的優質資產還可以助其再融資。”上述人士認為，鄂武商的現金流和經營模式是早已被銀泰系盯上的一塊肥肉。

　　同時，如果能夠控制鄂武商，銀泰系還能藉此打壓競爭對手。銀泰百貨華中區總經理王純曾表示，5年內要在湖北開上20家門店。其中，武漢是重點市場。鄂武商作為當地百貨行業的龍頭，銀泰系既是其股東，同時銀泰系的重要資產——銀泰百貨還是鄂武商的競爭對手。有關人士認為，“如果鄂武商難以駕馭，銀泰系可以選擇打壓鄂武商發展銀泰百貨。”

　　不過據知情人士介紹，銀泰系要想達成這一愿望并不容易——武漢國資方面保持鄂武商控制權的意愿非常強烈，銀泰系兩度增持后，武商聯都能找到一致行動人。