股票術(shù)語(yǔ)：股改 什么是股權(quán)分析改革？

　　現(xiàn)在的股改大多是指“股權(quán)分置”改革

   　 我國(guó)股市上一直存在著“股權(quán)分置”問題，被普遍認(rèn)為是困擾股市發(fā)展的頭號(hào)難題。

    　過去由於歷史原因，我國(guó)股市上有三分之二的股權(quán)不能流通。亦即股市同時(shí)存在著流通股與非流通股。此二類股，同股不同權(quán)、同股不同利，此即“股權(quán)分置”問題。其弊端長(zhǎng)久地嚴(yán)重影響股市的發(fā)展。

   　 股權(quán)分置改革（股改政策）就是要在市場(chǎng)條件變化的情況下，對(duì)此兩類股東的股份，予以重新確認(rèn)。并由現(xiàn)況的兩類股權(quán)分置，變?yōu)閷?lái)股票全面流通的情況。

 　   股改的目的，最終就是要改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，以消除制度賦予非流通股股東對(duì)公司的壟斷控制權(quán)、防止同股不同權(quán)和同股不同利的現(xiàn)象繼續(xù)發(fā)生。

  　  非流通股一旦進(jìn)入市場(chǎng)流通，市場(chǎng)流通籌碼大量增加，那麼就會(huì)破壞原有高溢價(jià)發(fā)行的少數(shù)流通股的市場(chǎng)條件。在原來(lái)股權(quán)分置條件下，流通股之所以能夠非流通股不流通。現(xiàn)在進(jìn)行股權(quán)分置改革（由股權(quán)分置改為不分置，全部進(jìn)入市場(chǎng)流通，且改革后兩者權(quán)利義務(wù)相同），非流通股要進(jìn)入市場(chǎng)流通，那麼理所當(dāng)然要對(duì)兩類股東的持股成本進(jìn)行核算并重新確認(rèn)兩類股東的股權(quán)。也就是說，股權(quán)分置改革就是對(duì)兩類股東的股權(quán)，予以重新確認(rèn)后，全部股票進(jìn)入市場(chǎng)流通。  {page_break}

    　目前具體的股改措施，是由公司管理階層自己提出股改方案，由小股東投票表決。有些有創(chuàng)意的作法就不斷出臺(tái)，例如：

   　 （1）提出大股東違約賠償條款。

  　  非流通股股東增加股改違約賠償承諾，規(guī)定如果非流通股股東未按承諾減持股份，則非流通股股東愿意將違約出售股票所得全部或部分賠償給公司（類似臺(tái)灣公司法歸入權(quán)條款）。這是一個(gè)懲罰規(guī)定制定，有助於消除流通股股東對(duì)股改承諾條款得不到執(zhí)行的擔(dān)心，有利於穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和增強(qiáng)投資者持股信心。

    　（2）提出禁售期限（類似共同基金發(fā)行之初的閉鎖期條款）

    　大股東主動(dòng)延長(zhǎng)禁售期的承諾，顯示了大股東對(duì)公司發(fā)展前景充滿信心，也給投資者一個(gè)良好的預(yù)期。有些公司承諾條款將大股東的禁售期限從法定的12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月至36個(gè)月，江淮汽車、精工科技禁售期60個(gè)月，而承德釩鈦第一大股東承德鋼鐵集團(tuán)有限公司更是承諾72個(gè)月內(nèi)不上市交易所持非流通股，其承諾期限之長(zhǎng)為股改以來(lái)之最。

    　（3）一些股改公司也訂定限售價(jià)格條款。

  　  凱恩股份第一大承非流通股股東諾3年內(nèi)通過證券交易所掛牌出售股票的價(jià)格不低於11.74元，這一價(jià)格復(fù)權(quán)后為凱恩股份上市以來(lái)的最高價(jià)。

    　（4）藍(lán)籌公司對(duì)價(jià)理想

  　  上海汽車、民生銀行兩大藍(lán)籌公司，分別推出了每10股送3.4股和每10股送3股（相當(dāng)）的對(duì)價(jià)。這一對(duì)價(jià)水準(zhǔn)超過了前期長(zhǎng)江電力和寶鋼股份的對(duì)價(jià)幅度，進(jìn)一步穩(wěn)定了投資者對(duì)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的流通補(bǔ)償預(yù)期。