基本面逐漸明朗 棉花再次上行準備就緒

　　近期棉花主力09合約突破33600的前高之后，出現(xiàn)了短線調(diào)整。市場擔憂近期棉價再次創(chuàng)下歷史高價，未來是否會從此轉(zhuǎn)弱。

　　筆者認為，隨著行情的逐漸演義以及基本面信息的逐步披露，棉花基本面越發(fā)明朗，再次上行的條件已經(jīng)完全具備了。這里，就讓我從空頭的兩大理由來一一駁斥。

　　首先，“棉價。”

　　在之前的行情中，棉花空頭的主要理由，就在于擔憂棉價上漲之后，激發(fā)農(nóng)民的植棉熱情，使得產(chǎn)量增加滿足需求，從而抑制棉價。從筆者了解到的情況來看，目前植棉面積無法大幅上升的主要原因，就在于棉花種植費工費力，需要大量的勞動力。而隨著中國勞動力成本的不斷上升，農(nóng)民外出打工的收益遠高于在家務(wù)農(nóng)。以河南省為例，在富士康搬遷至河南之后，大約要吸引15萬以上的勞動力，而目前的工資水平已經(jīng)達到了2000元/月以上。而棉花一年的種植收益也不足每畝1500元，與植棉相比，明顯打工更具吸引力。而目前在家種棉的多為老人，他們增加種植面積的能力相當有效。從近期公布的一些調(diào)查來看，中國棉花協(xié)會調(diào)查的意向種植面積增加為9.8%，而中棉所的調(diào)查結(jié)果增加僅為4.1%。這些數(shù)據(jù)與筆者之前估計的5-10%的增加范圍基本相符。即使中國今年未來天氣風調(diào)雨順，全年也較難突破2008年的接近780萬噸的產(chǎn)量。

　　其次，“高棉價對紡織行業(yè)形成傷害，抑制需求。”

　　從目前數(shù)據(jù)來看，2月14日最新公布的海關(guān)進出口數(shù)據(jù)顯示，1月全國的紡織品出口額達到了82.4億美元，相比去年同期的55.8億元增長了47%。這顯示隨著歐美國家逐漸從金融危機的陰影下走出來，對于產(chǎn)品的需求也得到了恢復。而82.4億美元的出口金額也是創(chuàng)下了歷史新高，這顯示棉花成本的上升較好的傳導給下游消費。而之前一直擔心的人民幣過快升值的問題，也無法抑制棉花的消費。至少出口并沒有明顯的放緩的跡象。另一方面，從筆者的統(tǒng)計顯示，11月份在棉花價格調(diào)整以后，棉紗價格的跌幅超過了棉價的下跌，使得企業(yè)的利潤空間反而減小。而在近期的棉價上漲之后，企業(yè)的議價能力反而增強，春節(jié)后，紗價的漲幅超過了現(xiàn)貨棉花的上漲，使得企業(yè)利潤水平有所提高。因此，高棉價下，對于有成本轉(zhuǎn)移能力的企業(yè)來說，并不是無解的難題。

　　兩大問題，從供求兩方面的不確定，都在近期公布的市場數(shù)據(jù)中逐漸明朗下來。相對國內(nèi)1000萬噸以上的棉花消費量，至少有200萬噸需要依靠進口來補充。而進口棉價格已經(jīng)突破了36000大關(guān)，輸入性通脹形勢嚴峻。從近期鄭棉的主力持倉來看，前十主力凈多單一直保持在2萬手左右，預示著主力資金繼續(xù)看多后市。在這波調(diào)整后，09鄭棉或?qū)⒗^續(xù)追趕高高再上的進口成本，36000元或許并不遙遠。