鄭棉破三萬壓力 后市回落風(fēng)險加大

　　一、棉花(32255,1755.00,5.75%)內(nèi)外盤聯(lián)動，雙雙走高逼近高點

　　1、全球供求緊張憂慮再度升溫，美棉強勢上行挑戰(zhàn)新高

　　本周(1.17-1.21日)，由于紡織企業(yè)多頭套保盤的提振和印度出口將維持在550萬包的利好消息支撐，美棉強勢上行，截止到21日電子盤交易時間，美棉3月指標合約較上周共上漲了15.50美分，或10.96%，報收156.93，逼近前期159.12美分的歷史高點。

　　2、基本面稍稍轉(zhuǎn)好，鄭棉破壓上行

　　本周，鄭棉在穩(wěn)步上行中突然發(fā)力，一舉突破3萬點壓力位。市場在周五之前表現(xiàn)相對理性，在基本面沒有完全轉(zhuǎn)好，但對未來預(yù)期較好的情況下溫和上行，但是周五投機資金突然入場大舉推高鄭棉。最終主力1109合約報收于30875點，漲1965點，或6.80%，但是成交量減少20.3萬手，為270.5萬手，持倉量增加39996手，為27.4萬手。

　　二、國際市場棉花供給多變，產(chǎn)需缺口難以彌補

　　1、印度出口政策限制較大，或支撐國際棉價走高

　　1月21日，印度政府一高層官員稱，相關(guān)部門組成的委員會小組仍決定將當(dāng)前市場年度的棉花出口配額維持在550萬包不變。這位不愿透露姓名的官員稱，小組將在2月10日再次舉行會議對配額進行重新檢視。當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商曾一度游說政府希望增加出口配額，借此在國際棉價上漲之際獲利，但印度紡織行業(yè)反對這一做法，他們指出，國內(nèi)棉價仍處于高企狀態(tài)。總體來看預(yù)估的出口量是低于市場預(yù)期的。未來印度出口政策還將根據(jù)其國內(nèi)棉花價格而定，所以棉花出口仍然面臨著政策風(fēng)險。

　　2、受澳洲洪災(zāi)影響，棉花減產(chǎn)已成定局

　　自上月月底以來，澳大利亞的昆士蘭州普降暴雨并引發(fā)洪災(zāi)，使大片棉田被淹。澳大利亞棉花生產(chǎn)區(qū)域非常集中，基本上種植在南部的新南威爾士州和中部的昆士蘭州，其中新南威爾士州種植面積占70%，昆士蘭州占30%。此次昆士蘭州的洪災(zāi)，估計將導(dǎo)致本年度澳大利亞棉花產(chǎn)量減產(chǎn)10%。因為澳大利亞每年95%以上的棉花都用于出口，所以減產(chǎn)肯定會減少未來的出口量，而價格也會相應(yīng)上漲。

　　三、國內(nèi)下游基本面悄然改變，節(jié)后看漲已成定局

　　1、現(xiàn)貨商看好后市，棉價維持堅挺

　　臨近春節(jié)，傳統(tǒng)的紡企補貨期也將結(jié)束，由于部分企業(yè)已經(jīng)提前放假，導(dǎo)致整個市場的補庫意愿有所下降。雖然整個市場的成交量并不十分理想，但是，畢竟中國市場的供給缺口存在，這也導(dǎo)致了棉商對后市的一致看好。棉花現(xiàn)貨報價也非常堅挺，穩(wěn)中有升。本周中國棉花價格指數(shù)(328級)環(huán)比上漲182元，報收27901元/噸;527級上漲99元，報收25833元/噸;229級上漲141元，報收28816元/噸。

　　圖1: 棉花現(xiàn)貨價格走勢

　　圖為棉花現(xiàn)貨價格走勢圖。(圖片來源：中期研究院)

　　2、紡企訂單漸多，紗線價格穩(wěn)定

　　近期，下游紡織市場紡企的訂單逐漸增多，由于棉花價格和紗線價格過高，導(dǎo)致目前市場對高支紗的需求有所減弱，需求仍然略顯疲軟，但是低支紗銷售情況很好，市場需求增加。總體來看，預(yù)計春節(jié)后下游紡織品市場將全面轉(zhuǎn)好，這也是多數(shù)紡企的預(yù)期，所以目前紗線的價格非常堅挺，后市應(yīng)會易漲難跌。本周KC32S共上漲400元，報收36200元/噸，JC40S上漲100元，報收43100元/噸。

　　圖2: 棉紗線價格走勢{page_break}

　　圖為棉紗線價格走勢圖。(圖片來源：中期研究院)

　　四、鄭棉需理性回調(diào)，后市謹慎看多

　　從目前棉花的基本面看，雖然下游紡織紗線的銷售情況有所好轉(zhuǎn)，而且棉商對節(jié)后比較樂觀，長期看漲的目標是不變的，但是并不支持目前這種大幅非理性的上漲，畢竟臨近春節(jié)，部分紡企已經(jīng)放假，客觀來說棉花有理性小幅回落的需求。從技術(shù)面看，鄭棉上漲形態(tài)完好，沿著5日均線上行。持倉量也有所增加，證明市場對后市仍然抱著較為樂觀的預(yù)期。但是鄭棉短期的大幅上漲已經(jīng)顯得有些脫離基本面，現(xiàn)貨大幅貼水，而現(xiàn)在臨近春節(jié)，下游棉花銷售情況本來就較為清淡，所以估計現(xiàn)貨價格很難跟隨期貨價格大幅上漲。所以，鄭棉短期需要一定的回調(diào)，但中長期仍然看漲。操作上來說，短線投資者可以在日內(nèi)逢高沽空策略。對與長期投資者來說，前期多單適量減倉，等回調(diào)至29000點附近再度加倉。