創(chuàng)業(yè)板需要解決九大問題

　　中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板能不能重現(xiàn)納斯達(dá)克的輝煌?還是說走我們自己的第三條道路，它的制度安排是完全學(xué)習(xí)照搬納斯達(dá)克的制度安排，還是說要根據(jù)歷史的變遷、國(guó)情的因素來制定自己的規(guī)則。我們這個(gè)創(chuàng)業(yè)板會(huì)不會(huì)變成日本、德國(guó)，甚至香港那樣的創(chuàng)業(yè)板，這都是需要思考的。

　　我對(duì)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板信心十足，在談信心的時(shí)候，我們還要看到問題的存在，看不到問題的信心是盲目的信心、盲目的樂觀。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板一年來運(yùn)行應(yīng)該給予積極正面評(píng)價(jià)，但有9個(gè)問題需要我們思考。

　　第一個(gè)就是尋租股東突擊入股現(xiàn)象還比較嚴(yán)重，我創(chuàng)造了一個(gè)詞叫做尋租股東，它基本上不參加企業(yè)成長(zhǎng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)過程，目的非常強(qiáng)烈，直接攫取高額資本回報(bào)，這個(gè)尋租股東的出現(xiàn)，嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)的公平原則，嚴(yán)重?fù)p害了資本的核心價(jià)值理念，破壞了財(cái)富的基本準(zhǔn)則。

　　第二個(gè)是券商直投與上市保薦人制度利益關(guān)聯(lián)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這個(gè)制度正在調(diào)整，好像最近正在研究，因?yàn)閾p害了公正性。

　　第三個(gè)就是資金超募現(xiàn)象嚴(yán)重，資金超募的最大問題是會(huì)忽視企業(yè)的創(chuàng)業(yè)理想，會(huì)掩蓋企業(yè)所承擔(dān)的矛盾和問題，會(huì)影響企業(yè)管理的有效性，會(huì)大大降低資本的回報(bào)率。

　　第四個(gè)是高市盈率現(xiàn)象非常嚴(yán)重。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高市盈率不可持續(xù)，其背后是投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有一種夢(mèng)幻般的預(yù)期，這種夢(mèng)幻期的預(yù)期絕大部分終將破滅，所以有很大風(fēng)險(xiǎn)。

　　第五個(gè)是頻繁的高管辭職現(xiàn)象，這嚴(yán)重?fù)p害了市場(chǎng)信心，其中必定有制度設(shè)計(jì)的缺陷。深交所對(duì)這些問題都在做制度完善。

　　第六個(gè)是信息泄露相當(dāng)嚴(yán)重。

　　第七個(gè)是退市機(jī)制難產(chǎn)。退市機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板的核心規(guī)則之一，沒有一個(gè)高效退市機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板一定不會(huì)成功，這是它的基本前提。沒有高效的退市機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)就建立不起來，所謂的高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)就形成不了，投機(jī)就無法遏制，高效的退市機(jī)制是非常重要的，是其有別于主板市場(chǎng)最本質(zhì)的特征之一。

　　第八個(gè)是扭曲的創(chuàng)富效應(yīng)。主要是對(duì)尋租股東一夜暴富所帶來的扭曲創(chuàng)富效應(yīng)。

　　第九個(gè)是強(qiáng)烈的套現(xiàn)意愿。

　　這些問題在我看來有些是發(fā)展中的問題，有些是制度不完善，有些是制度存在的缺陷。當(dāng)然我還是對(duì)我們市場(chǎng)充滿信心，信心主要來自于幾點(diǎn)：

　　第一是中國(guó)有無數(shù)的中小企業(yè)成為我們創(chuàng)業(yè)板帶來源源不竭的動(dòng)力;第二是中國(guó)金融制度安排有利于創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)發(fā)展;第三是中國(guó)將會(huì)有一大批戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，也為創(chuàng)業(yè)板提供了源源不竭的上市資源;第四是未來中國(guó)金融體系、金融市場(chǎng)將會(huì)成為全球新的金融中心和財(cái)富管理中心。創(chuàng)業(yè)板作為財(cái)富的培育中心，顯而易見有其巨大的成長(zhǎng)空間。所以，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板生逢其時(shí)。第五是中國(guó)有一種實(shí)用主義的態(tài)度，這是保證創(chuàng)業(yè)板成功非常重要的條件。