商品外強內弱　棉花中期反彈到位

　　周三國內商品期貨市場總體延續窄幅整理格局，截至收盤，期價跌幅超過1%的僅有棉花(27720,-450.00,-1.60%)(-3.99%)和橡膠(37135,40.00,0.11%)(-1.85%)。此外，在21個上市品種中，主力合約增倉的只有大豆(4437,2.00,0.05%)、玉米(2346,8.00,0.34%)、強麥(2598,6.00,0.23%)、棉花、白糖(6982,113.00,1.65%)和燃料油(4883,-2.00,-0.04%)。分析人士指出，近期商品市場外強內弱，國內市場受資金撤離影響較大，在此背景下，很難現大級別行情。

　　商品外強內弱

　　招商期貨分析師劉曉娜表示，近期交易所調高保證金比例和手續費等，令市場炒作氣氛有效降溫，商品市場成交量和持倉量持續減少，資金撤離對市場影響較明顯。與此同時，政策面暫時穩定，在此背景下，商品難有大行情出現，投資者在操作上可觀望為宜。

　　“最近市場還將以拉鋸戰為主，”東證期貨研究所副所長林慧認為，短暫的平靜實際上是政府和市場在尋求暫時的妥協，從政策調控角度看是“槍打出頭鳥”;從市場角度看，各機構需要年終盤點，更沒必要在節骨眼上“露頭”，在缺乏外界刺激情況下，市場表現不溫不火實屬正常;從期貨市場本身來看，不少品種都已經接近甚至到達歷史高點，如果突破那就是打開一個新的上升空間，但從最近市場表現來看這種可能性不大，因此更大的可能先出現回落，進行技術性整理，進一步夯實基礎后再尋求突破。“否則即便有價格創出高點，可能也是短期的”，林慧預測說。

　　棉花中期反彈到位

　　在占據跌幅榜首位的同時還大幅增倉，22日鄭棉再度成為市場關注焦點。

　　由于隔夜美棉漲勢出現衰竭跡象，鄭棉22日轉勢下行。主力1109合約收盤報27675元/噸，較上一交易日結算價下跌1150元，跌幅3.99%;伴隨著價格下跌，成交量與持倉量同步放大，主力合約全天成交144萬手，增加17萬手，持倉量達到26萬手，增加1.3萬手。

　　上海中期分析師認為，鄭棉主力1109合約價格正好反彈到29000元/噸一線，這也是自11月中旬下跌以來的50%位置。從技術上看，反彈已經到位。根據該公司提供的調研，紡織廠認為棉花一旦達到3萬元，就超出了其實際價值，盡管在明年新棉上市前，全球棉花仍處于供求緊張狀態。現貨方面，國內三級棉花現貨價格一直維持在每噸28000元左右，也可以證實上行動力已不足。{page_break}

　　需求方面，經過了一輪暴漲暴跌之后，下游紡織、坯布、面料企業處于淡季，庫存逐漸增加，在本輪反彈中，跟進并不明顯。可以肯定的是明年需求將較2010年減弱。不過，另一個關鍵因素是國家的價格調控政策，在輸入性通脹加劇的背景下，國家是否出臺新的政策需要關注。

　　值得一提的是，近期美棉以連續漲停方式突破前期歷史高點，但實際成交量和持倉量均有所減少。隔夜美棉3月合約連續第三個漲停，但遠期10月、12月合約出現了不同程度的下跌，顯示美棉上漲動力已不足。