紡織服裝股表現不俗  成本轉移決定成敗

　　盡管今年大盤整體表現不佳，紡織服裝板塊卻沒有讓投資者失望。根據WIND數據統計，截至12月6日，申萬紡織服裝指數年初以來累計上揚了18.79%，位列眾板塊第11位，跑贏滬深300指數超30個百分點。

　　板塊內更是牛股迭出。據統計，紡織服裝板塊今年漲幅超過10%的股票有35只，其中，天山紡織(115.98%)、宜科科技(94.98%)、中銀絨業(83.41%)、江蘇三友(82.01%)、羅萊家紡(77.72%)、探路者(67.7%)、凱撒股份(60.98%)、新民科技(59.23%)、美邦服飾(57.38%)和七匹狼(51.46%)等10只股票年初至今更是上漲超過50%。

　　鑒于紡織服裝板塊表現不俗，讓投資者產生了更多期待。明年板塊能否續寫輝煌?誰有望成為意料之中的牛股?各大券商在近日陸續推出的2011年預測中給出了答案。

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　　行業明年腹背受壓成本轉移決定成敗

　　分析人士普遍認為，明年紡織行業將要面臨原材料和勞動力成本上升、人民幣升值、出口受壓等諸多不利因素。在這樣的大背景下，多數券商青睞具有成本轉嫁能力的品牌服裝類上市公司，以及成本控制較好、具有原材料優勢的龍頭制造類企業。

　　申銀萬國紡織服裝分析師認為，由于成本轉嫁能力的差異，紡織行業利潤將向品牌消費和高端制造環節集中。基于上述判斷，他們長期看好目前處于成長期的品牌服裝、家紡、鞋類行業，特別看好處于成長期、具備較強品牌效應且在做渠道下沉的消費品龍頭，如休閑服行業的美邦服飾、家紡行業的羅萊家紡、女鞋行業的星期六;同時還看好具備“資源+品牌”優勢、注重研發設計和銷售服務的制造業龍頭，如服裝輔料行業的偉星股份、色紡紗行業的華孚色紡、裘皮服裝行業的華斯股份。

　　國泰君安紡織服裝分析師則表示，2011年行業出口增速會回落至10%左右，而國內消費仍能保持20%以上的高速增長。受原材料、勞動力價格上漲、加息、人民幣升值等多因素共同作用，制造型企業的利潤率會有明顯下降，給予紡織與服裝制造業中性評級，建議短期回避以棉花為原材料的制造型企業，推薦輔料行業偉星股份、潯興股份。

　　他們堅定看好國內的品牌服裝消費的發展前景，認為快速的城市化進程以及中西部地區的高速發展將成為服裝消費增長的重要推動力，未來十年國內的服裝消費將迎來黃金增長期。A股市場現有的品牌服裝及家紡企業均將從行業的高成長中顯著受益。就2011年來看，品牌渠道企業將受益于通脹迎來收入與利潤的加速增長。給予品牌服裝及家紡行業增持評級，重點推薦定位于三四線市場、市場空間大、成長迅速的搜于特。

　　光大證券紡織服裝分析師主要看好品牌板塊中具備品牌重估價值的希努爾、七匹狼、報喜鳥、羅萊家紡、富安娜;在制造板塊方面，同樣推薦掌握原材料、議價能力強、對成本上漲不敏感的魯泰A和嘉欣絲綢。

　　廣發證券分析師則表示，看好品牌零售短中長期的投資價值，2011年尤其看好中高端消費品，如羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、星期六、報喜鳥、七匹狼、美邦服飾和探路者。同時，生產制造類紡企的投資機會主要來自升級轉型以及行業集中度提高，推薦瑞貝卡、偉星股份、聯發股份和華孚色紡。{page_break}

　　金股掃描——

　　產業鏈中下游呈陽線未來增長率預期爆發

　　美邦服飾未來5年收入規模增長4倍

　　截至12月6日，美邦服飾今年以來累計漲幅達到57.38%，跑贏滬深300指數約69個百分點。申銀萬國分析師表示，公司2009年加盟業務的調整基本到位，今年加盟業務更是快速拓展，直營業務贏利持續提升，三季度業績已實現反轉。預計公司2010年零售終端的收入在120億元~130億元，到2015年零售終端有望實現500億元規模，預計未來5年收入規模將增長4倍。

　　美邦服飾2010年前三季度實現主營收入48.52億元，比上年同期增長57.54%。

　　羅萊家紡未來收入有望破百億元

　　截至12月6日，羅萊家紡今年累計上揚77.72%，獲得將近90%的超額收益，居三大家紡上市公司之首。申萬分析師認為，公司將依托南通家紡產業集群優勢，將低端產品外包生產，能有效整合生產制造資源，目前外包比例達到40%，有望向輕資產的品牌運營商轉型，未來最有可能成為收入上百億元的家紡企業，成長性高、市場空間大。

　　偉星股份擴產可期穩居行業“塔基”

　　截至12月6日，偉星股份今年股價累計漲幅為28.18%，跑贏滬深300指數將近40個百分點。申銀萬國和國泰君安均推薦該公司。申萬表示，公司今年提出配股方案募集資金用于擴大產能，新募集項目預計將新增21億4高檔紐扣，較目前提高22.11%，新募集項目預計將新增3.82億條高檔拉鏈產能，較目前提高72.08%。國泰君安則預計公司2010~2012年每股贏利為1.17元、1.52元、1.85元，復合增長率為30.5%。

　　搜于特未來三年復合增長率達70%

　　該公司剛于今年11月17日上市，截至12月6日，累計漲幅為26%。公司主要經營“潮流前線”品牌青春休閑服的設計與銷售，80%以上的營銷渠道分布在三四線市場，華東華南市場是其主要市場。公司現采用生產外包，主抓產品設計與渠道經營的運營模式。根據國泰君安估計，公司2010~2012年每股贏利分別為1.1元、1.8元和3.06元，復合增長率接近70%。

　　華孚色紡“品牌+資源”確保雙優先

　　截至12月6日，該股累計上漲36.32%，跑贏滬深300指數47.8%。申萬方面表示，公司一方面具有把握流行趨勢的產品設計能力、優秀的品牌運作能力，以及高效率、低成本的供應鏈整合能力。

　　另一方面，公司還具備十足的資源優勢，棉花原料儲備充足，與新疆建設兵團和國內外大型棉花流通企業具有長期良好合作關系，能保障棉花資源的穩定供給。